10月27日，人民幣對美元中間價(jià)報(bào)7.0881，較上日調(diào)升47個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)2024年10月15日以來最高。

今年以來，人民幣中間價(jià)年內(nèi)漲幅約1000個(gè)基點(diǎn)。截至北京時(shí)間10月27日15點(diǎn)30分（下同）美元兌人民幣在岸匯率下跌2.56%，美元兌人民幣離岸匯率下跌更明顯，為3.05%。市場普遍認(rèn)為，隨著美聯(lián)儲降息步伐加快，人民幣匯率繼續(xù)走強(qiáng)的概率加大，今年年底美元兌人民幣匯率或“破7”。

三因素共振，助推人民幣匯率走強(qiáng)

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，近期在美元指數(shù)震蕩上行、全球匯市波動加大過程中，人民幣中間價(jià)向偏強(qiáng)方向調(diào)整力度有所加大。這或與年初以來國內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢偏強(qiáng)，美元大幅下跌，而人民幣對美元匯率盡管有所升值，但未能與之充分匹配有關(guān)。這意味當(dāng)前穩(wěn)匯率的重心正在向穩(wěn)定CFETS等一籃子人民幣匯率指數(shù)轉(zhuǎn)移。另外，當(dāng)前外部環(huán)境波動有所加大，人民幣匯率穩(wěn)中有升，為我國外貿(mào)企業(yè)提供有利的匯率環(huán)境。

中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，近期人民幣匯率走強(qiáng)，由多種因素聯(lián)合促成。一是9月出口增速創(chuàng)近六個(gè)月來新高，物價(jià)結(jié)構(gòu)性回升，經(jīng)濟(jì)基本面對匯率平穩(wěn)運(yùn)行有支撐；二是中美貿(mào)易談判取得一定進(jìn)展，A股市場熱度延續(xù)，黨的二十屆四中全會描繪了未來五年中國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的藍(lán)圖，這些因素均有助于提振市場信心，增強(qiáng)人民幣資產(chǎn)吸引力；三是美聯(lián)儲10月議息會議大概率繼續(xù)降息25個(gè)基點(diǎn)，降息周期下美元指數(shù)或延續(xù)弱勢，人民幣匯率外部壓力也將進(jìn)一步減輕。目前外匯市場主體的交易行為總體理性有序，人民幣匯率后續(xù)大概率仍將在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。

綜合多方觀點(diǎn)來看，美聯(lián)儲降息預(yù)期也是本輪人民幣走強(qiáng)的原因之一，據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，美聯(lián)儲10月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為98.9%，維持利率不變的概率為1.1%。美聯(lián)儲12月累計(jì)降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為98.7%，累計(jì)降息75個(gè)基點(diǎn)的概率為0.2%。

華泰證券研報(bào)稱，北京時(shí)間10月30日凌晨美聯(lián)儲將公布10月議息會議決定，由于近期美國就業(yè)市場仍延續(xù)放緩，而關(guān)稅對通脹影響較為溫和，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲大概率降息25bp。此外，考慮到近期量價(jià)指標(biāo)均指示美聯(lián)儲已觸及可以停止縮表的轉(zhuǎn)換閾值，且此前美聯(lián)儲已經(jīng)與市場充分溝通——不排除美聯(lián)儲主席鮑威爾在10月FOMC即宣布停止縮表的可能性。

美聯(lián)儲降息步伐加快，美元會進(jìn)一步走弱，美元指數(shù)已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)的下調(diào)，目前已經(jīng)跌至99點(diǎn)之下，今年以來美元指數(shù)已經(jīng)下跌8.8%，最大跌幅一度達(dá)到11%，創(chuàng)下了自1973年以來的最差表現(xiàn)。

從年度走勢來看，美元兌人民幣整體走出一個(gè)單邊下跌的形態(tài)。今年以來，以1美元兌7.27人民幣開局，隨后美國連續(xù)暫停降息，美元曾呈現(xiàn)強(qiáng)勢，離岸人民幣的低點(diǎn)在今年4月8日產(chǎn)生，一度觸及1美元兌7.42879人民幣，不過隨后美聯(lián)儲降息的態(tài)勢越來越明確，美元高位跳水，出現(xiàn)明顯下跌，人民幣走強(qiáng)。9月17日離岸人民幣“破7.1”，最低觸及1美元兌7.08532人民幣。隨后離岸人民幣匯率在7.1一線反復(fù)震蕩，10月27日，美元兌人民幣離岸價(jià)跳空低開，一天下跌近150個(gè)基點(diǎn)，報(bào)7.114。

人民幣匯率“破7”在望？

王青判斷，趨勢仍會延續(xù)，短期內(nèi)人民幣還會處于偏強(qiáng)運(yùn)行狀態(tài)，接下來要重點(diǎn)關(guān)注美元走勢和人民幣中間價(jià)調(diào)控力度。

他表示，往后看，伴隨美聯(lián)儲降息步伐加快，以及美國關(guān)稅政策對美國經(jīng)濟(jì)沖擊逐步顯現(xiàn)，美元指數(shù)上行空間有限；不過，上半年美元跌幅巨大，對包括美聯(lián)儲降息等在內(nèi)的利空因素有所消化，后期會有較強(qiáng)的抗跌韌性。國內(nèi)方面，四季度外部波動對我國出口的影響會逐步顯現(xiàn)，而9月末以來5000億元新型政策性金融工具加快推進(jìn)，10月進(jìn)一步安排5000億元地方政府債務(wù)結(jié)存限額，用于化解存量債務(wù)及擴(kuò)大有效投資，逆周期調(diào)節(jié)政策適時(shí)加力將確保四季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行基本穩(wěn)定。這方面有充足的政策空間，也意味著經(jīng)濟(jì)基本面將為人民幣匯率提供重要的內(nèi)在支撐。由此，接下來人民幣匯率仍將以穩(wěn)為主，總體上會延續(xù)與美元反向波動、波幅相對較小的運(yùn)行格局，快速升值或大幅貶值的風(fēng)險(xiǎn)都不大。

排排網(wǎng)財(cái)富研究總監(jiān)劉有華表示，未來人民幣中間價(jià)具備試探“7”關(guān)口的潛力。一方面，美元偏弱格局與國內(nèi)基本面構(gòu)成利好；另一方面，季節(jié)性結(jié)匯需求也將形成助推。但匯率走勢受多重因素影響，且央行維穩(wěn)意圖明顯，能否有效破“7”仍存變數(shù)，人民幣或?qū)⒕S持雙向波動。

銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊的觀點(diǎn)更為樂觀，他認(rèn)為基準(zhǔn)情形下（逆周期政策托底經(jīng)濟(jì)），美元兌人民幣匯率年末將趨近于7.0；樂觀情形下，根據(jù)模型測算美元兌人民幣匯率的新均衡位置在6.7附近。

展望2026年，在出口不發(fā)生超預(yù)期變動的情況下，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明預(yù)計(jì)人民幣匯率或整體呈現(xiàn)溫和升值的態(tài)勢。一方面，美聯(lián)儲繼續(xù)降息、關(guān)稅政策對于美國基本面的沖擊逐步凸顯、美國財(cái)政等政策以及美國總統(tǒng)特朗普不斷干預(yù)美聯(lián)儲獨(dú)立性等措施或使得美元指數(shù)延續(xù)偏弱運(yùn)行的趨勢，人民幣匯率面對的外部環(huán)境相對友好。另一方面，國內(nèi)基本面對于匯率仍以托底作用為主，且人民幣匯率對于促增長政策保持較高敏感度。同時(shí)，積壓的客盤結(jié)匯需求或伴隨著人民幣匯率的升值而有所釋放，反過來進(jìn)一步支撐人民幣匯率。此外，央行穩(wěn)匯率政策工具儲備充足，使用節(jié)奏張弛有度，其料將靈活調(diào)整政策力度以緩和匯率單邊行情預(yù)期。

一位香港銀行外匯交易員透露，美聯(lián)儲的降息，讓市場對強(qiáng)勢美元的觀點(diǎn)轉(zhuǎn)向，部分海外對沖基金削減了離岸人民幣空頭頭寸，助推境內(nèi)外人民幣匯率繼續(xù)升值。

值得注意的是，人民幣匯率迭創(chuàng)年內(nèi)高點(diǎn)，也進(jìn)一步增強(qiáng)了中國貨幣政策靈活性。劉有華認(rèn)為，自美聯(lián)儲降息步伐加快以來，人民幣就已經(jīng)開啟了升值勢頭。近期利好消息不斷，金融助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度持續(xù)增強(qiáng)，企業(yè)融資成本下降。特別是對于那些融資難、融資貴的小微企業(yè)，更低的融資成本將有助于它們更好地發(fā)展，進(jìn)而促進(jìn)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)增長，使得市場對于中國經(jīng)濟(jì)回升向好的信心增強(qiáng)，從而助力人民幣走強(qiáng)。

（來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 作者：葉麥穗）