近期，國有大行、股份制銀行及城商行密集啟動優(yōu)先股贖回計劃，部分銀行單次贖回規(guī)模達(dá)百億元級別。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此類集中贖回本質(zhì)是銀行主動應(yīng)對經(jīng)營壓力、優(yōu)化資本使用效率的戰(zhàn)略性選擇。從行業(yè)影響來看，優(yōu)先股集中贖回正在重塑銀行業(yè)資本管理底層邏輯，未來銀行資本補充或呈現(xiàn)出多元化、成本降低等趨勢。

銀行贖回動作頻頻

10月21日，上海銀行發(fā)布公告稱，經(jīng)董事會審議及國家金融監(jiān)督管理總局上海監(jiān)管局審核同意，該行擬于2025年12月19日全額贖回2017年12月份非公開發(fā)行的2億股優(yōu)先股，每股面值100元，總規(guī)模為200億元；10月20日，杭州銀行宣布，計劃于2025年12月15日全額贖回2017年12月15日非公開發(fā)行的1億股優(yōu)先股，發(fā)行規(guī)模為100億元；寧波銀行則計劃于2025年11月7日贖回2018年11月份非公開發(fā)行的1億股優(yōu)先股，發(fā)行規(guī)模亦為100億元。

國有大行亦積極參與。例如，中國銀行已于2025年3月份完成全部境外優(yōu)先股贖回；工商銀行也在2025年9月份完成29億美元優(yōu)先股贖回。

上海金融與發(fā)展實驗室主任曾剛向表示，銀行業(yè)密集贖回優(yōu)先股，核心驅(qū)動因素在于兩方面。一方面是成本優(yōu)化考量，2015年至2017年發(fā)行的優(yōu)先股票面股息率普遍在5%至6.5%區(qū)間，在當(dāng)前利率持續(xù)下行、凈息差收窄的環(huán)境下，這類高息優(yōu)先股已成為銀行資本成本的重要負(fù)擔(dān)。通過贖回并以更低成本工具替代，可顯著降低財務(wù)費用；另一方面是資本結(jié)構(gòu)調(diào)整需求，隨著國內(nèi)監(jiān)管要求趨嚴(yán)，銀行需要優(yōu)化其他一級資本構(gòu)成，減少對優(yōu)先股的依賴，轉(zhuǎn)向更靈活、更符合監(jiān)管導(dǎo)向的資本工具。

值得注意的是，上市銀行是優(yōu)先股的主要發(fā)行主體。優(yōu)先股屬性特殊，介于股權(quán)與債權(quán)之間：既可設(shè)置贖回權(quán)、回售權(quán)，又像債券一樣約定“票面股息率”，且早年發(fā)行的優(yōu)先股普遍具有股息率高、投資風(fēng)險低的特點。不過，今年以來多家銀行已率先啟動優(yōu)先股票面股息率下調(diào)。例如，浦發(fā)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、光大銀行、興業(yè)銀行等均在新的股息率調(diào)整周期內(nèi)完成下調(diào)，調(diào)整后多數(shù)股息率降至4%以下，但這一水平仍高于銀行新發(fā)債券利率。

加速資本結(jié)構(gòu)重塑

上市銀行作為優(yōu)先股的主要發(fā)行主體，此前常利用這一工具補充其他一級資本。但近年來，隨著高息優(yōu)先股贖回增多且新發(fā)規(guī)模受限，優(yōu)先股整體規(guī)模呈收縮態(tài)勢，部分銀行已轉(zhuǎn)向發(fā)行二級資本債、永續(xù)債等利率更低的資本債券。

在業(yè)內(nèi)專家看來，當(dāng)前永續(xù)債、二級資本債等工具市場接受度提升，發(fā)行成本明顯下降，為銀行開展資本置換提供了有利的市場窗口。

蘇商銀行特約研究員高政揚表示，銀行用低成本資本工具置換高息優(yōu)先股，既能優(yōu)化負(fù)債成本結(jié)構(gòu)、緩解財務(wù)壓力，又能在凈息差收窄背景下提升資本回報率，推動行業(yè)資本結(jié)構(gòu)向“以永續(xù)債、二級債為主”的格局轉(zhuǎn)變，同時還可以倒逼銀行強化精細(xì)化資本管理，在監(jiān)管資本充足率約束下平衡外源性資本補充與內(nèi)源性資本積累的關(guān)系。

曾剛表示，優(yōu)先股集中贖回正在重塑銀行業(yè)資本管理的底層邏輯，長期影響主要體現(xiàn)在三個方面：一是資本工具加速多元化，銀行將更傾向使用發(fā)行靈活、具備免稅優(yōu)勢的永續(xù)債，同時積極探索轉(zhuǎn)股型資本債等創(chuàng)新品種；二是資本管理理念轉(zhuǎn)型，從“規(guī)模擴張”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量優(yōu)先”，更注重資本使用效率與風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)的優(yōu)化；三是行業(yè)監(jiān)管與管理升級，監(jiān)管部門或進(jìn)一步完善資本工具規(guī)則，推動銀行業(yè)從被動滿足監(jiān)管要求，轉(zhuǎn)向主動開展資本管理。

在曾剛看來，隨著高息優(yōu)先股逐步到期，銀行資本補充將呈現(xiàn)“永續(xù)債為主、多元工具并舉、內(nèi)生增長為基”的新格局。其中，永續(xù)債成其他一級資本補充首選，二級資本債繼續(xù)擔(dān)當(dāng)二級資本補充主力，市場機制成熟、發(fā)行門檻低，減記型二級資本債等創(chuàng)新工具加速涌現(xiàn)，適配差異化監(jiān)管要求。此外，銀行將更注重內(nèi)源性資本積累，通過提高凈資產(chǎn)收益率（ROE）、優(yōu)留存等增強“造血”能力，中小銀行或多借專項債、戰(zhàn)略入股融資。

來源： 證券日報  彭 妍