近期，一場(chǎng)席卷公募基金行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)重估潮密集來(lái)襲。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，9月以來(lái)已有近20家基金公司發(fā)布逾20份調(diào)整公告，涉及數(shù)百只產(chǎn)品。調(diào)整并非僅發(fā)生在作為產(chǎn)品源頭的基金公司，銀行、券商、第三方等銷(xiāo)售渠道也同步聯(lián)動(dòng)。

總體來(lái)看，調(diào)整方向以上調(diào)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為主，不少以往被視為“穩(wěn)健”代表的債券基金、“固收+”產(chǎn)品從R2（中低風(fēng)險(xiǎn)）提升至R3（中風(fēng)險(xiǎn)），部分高波動(dòng)權(quán)益基金則被調(diào)升至R4（中高風(fēng)險(xiǎn)）。

這場(chǎng)由監(jiān)管規(guī)則與市場(chǎng)變化共同驅(qū)動(dòng)的調(diào)整，旨在讓風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)識(shí)更真實(shí)，倒逼投資者重新審視自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力。

調(diào)整潮涌

2025年9月以來(lái)，公募基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)調(diào)整的公告頻率顯著加快。

10月20日，華安基金公告，自10月24日起對(duì)旗下17只（份額分開(kāi)統(tǒng)計(jì)，下同）基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)進(jìn)行調(diào)整，全部上調(diào)。其中，債券基金（華安強(qiáng)化收益A/B）由R2（中低風(fēng)險(xiǎn)）升至R3（中風(fēng)險(xiǎn)），指數(shù)增強(qiáng)基金（華安中證1000指數(shù)增強(qiáng)A/C）由R3升至R4（中高風(fēng)險(xiǎn)）。另有13只主動(dòng)權(quán)益基金（如華安滬港深機(jī)會(huì)）由R3升至R4。

10月9日，富國(guó)基金公告宣布，自10月10日起對(duì)旗下31只基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)進(jìn)行調(diào)整，其中28只產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)上調(diào)，3只產(chǎn)品下調(diào)。提高風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的28只產(chǎn)品，主要類(lèi)型為混合債券型一級(jí)基金、混合債券型二級(jí)基金、被動(dòng)指數(shù)型基金，20只基金的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)均由R2升至R3，8只基金的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)由R3升至R4。另外3只基金調(diào)降風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，均為黃金產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)均由R4調(diào)降至R3。

招商基金也公告，自10月1日起旗下16只基金產(chǎn)品調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。旗下多只債券型基金（如招商安本增利）從R2上調(diào)至R3；多只指數(shù)增強(qiáng)型基金（如招商中證1000指數(shù)增強(qiáng)）、主動(dòng)權(quán)益基金（如招商專(zhuān)精特新股票）從R3上調(diào)至R4。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，9月以來(lái)，近20家基金公司發(fā)布了22條相關(guān)公告，遠(yuǎn)超此前月均個(gè)位數(shù)的水平，且單次公告常涉及旗下10余只至數(shù)十只產(chǎn)品。涉及基金公司包括華安基金、富國(guó)基金、華泰柏瑞基金、天弘基金、融通基金、前海開(kāi)源基金、諾安基金、海富通基金、西部利得基金、中郵創(chuàng)業(yè)基金等。

而此前，較少出現(xiàn)此類(lèi)涉及風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)調(diào)整的公告，比如8月、7月、6月分別僅有5條、6條、5條。

調(diào)整并非僅發(fā)生在產(chǎn)品源頭，銷(xiāo)售渠道也同步聯(lián)動(dòng)。

除了基金公司之外，近期，部分銀行也對(duì)旗下代銷(xiāo)的公募基金產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)進(jìn)行了調(diào)整。

中信銀行是其中的典型代表，該銀行于10月15日起進(jìn)行了年內(nèi)的第四次調(diào)整。此次調(diào)整17只代銷(xiāo)資產(chǎn)管理產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)，其中，2只易方達(dá)管理的混合型FOF基金從R3下調(diào)至R2，其余15只產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)上調(diào)，包括將2只匯添富管理的偏股混合型基金從R4上調(diào)為R5，將平安基金管理的2只靈活配置型基金、工銀瑞信管理的1只混合型FOF基金從R3上調(diào)為R4。

而此前三次調(diào)整，該行已累計(jì)對(duì)163只代銷(xiāo)資管產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)進(jìn)行了調(diào)整，其中僅5月份一次就集中調(diào)整158只，全部為評(píng)級(jí)上調(diào)，部分產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)甚至是一次上調(diào)兩級(jí)。

2025年以來(lái)已有多家銀行調(diào)整了代銷(xiāo)公募基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)。例如農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行、寧波銀行等多家銀行也曾公告對(duì)旗下代銷(xiāo)公募基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)進(jìn)行調(diào)整。

業(yè)內(nèi)人士介紹，券商和第三方銷(xiāo)售平臺(tái)（螞蟻基金、天天基金等）也同樣參與了本輪公募基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)定和調(diào)整，其操作邏輯與銀行一致。

“近期出現(xiàn)了基金公司和代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)對(duì)公募基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)密集調(diào)整的情況?！迸排啪W(wǎng)財(cái)富公募產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)曾方芳介紹，除了銀行和基金公司外，券商等其他代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)也對(duì)代銷(xiāo)的公募基金產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)定和調(diào)整。

格上基金研究員托合江也表示，“第三方基金銷(xiāo)售平臺(tái)，例如螞蟻、天天等代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)同樣存在對(duì)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)調(diào)整的操作?！?/span>

一位業(yè)內(nèi)人士介紹，“對(duì)基金產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)定和調(diào)整，是基金公司和代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)日常的固定動(dòng)作。比如，螞蟻基金官網(wǎng)每年會(huì)發(fā)一兩次統(tǒng)一的基金產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)調(diào)整，并在端內(nèi)對(duì)持有人定向通知?！?/span>

調(diào)整背后

總體來(lái)看，2025年的基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)調(diào)整呈現(xiàn)出普遍上調(diào)的態(tài)勢(shì)。特別是很多以往被認(rèn)為是“穩(wěn)健”產(chǎn)品的債券基金和“固收+”基金被從R2（中低風(fēng)險(xiǎn)）上調(diào)至R3（中風(fēng)險(xiǎn)）。同時(shí)，部分跟蹤小盤(pán)股指數(shù)的增強(qiáng)型基金、主動(dòng)權(quán)益基金也因波動(dòng)性較大，被上調(diào)至R4（中高風(fēng)險(xiǎn)）。

而公募基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)調(diào)整核心驅(qū)動(dòng)主要是兩個(gè)：監(jiān)管要求與市場(chǎng)變化。

托合江介紹，今年3月，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布了《商業(yè)銀行代理銷(xiāo)售業(yè)務(wù)管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《辦法》），今年3月，該辦法自10月1日起正式施行。這項(xiàng)新規(guī)是推動(dòng)銀行密集調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的最直接原因。

《辦法》要求代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)履行“賣(mài)者盡責(zé)”義務(wù)，強(qiáng)化適當(dāng)性管理，確?！爱a(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)與客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配”；要求商業(yè)銀行獨(dú)立、審慎地對(duì)代銷(xiāo)產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)，并明確當(dāng)銀行與基金管理人評(píng)級(jí)結(jié)果不一致時(shí)，應(yīng)遵循 “孰高原則”。

與此同時(shí)，今年以來(lái)市場(chǎng)波動(dòng)較大，部分主題基金表現(xiàn)優(yōu)異，但凈值波動(dòng)性顯著上升，被調(diào)高風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。

“市場(chǎng)環(huán)境的變化導(dǎo)致基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)特征發(fā)生變化，應(yīng)監(jiān)管要求，基金管理人有義務(wù)定期在產(chǎn)品發(fā)生重大變化時(shí)，對(duì)基金產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)重新評(píng)估，確保風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)與產(chǎn)品實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)特征相匹配。”曾方芳說(shuō)。

業(yè)內(nèi)人士介紹，基金管理人和銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)需要根據(jù)產(chǎn)品的實(shí)際運(yùn)作情況（如凈值波動(dòng)、最大回撤、資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)等）動(dòng)態(tài)調(diào)整其風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)，以真實(shí)反映產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)狀況。

從具體操作流程來(lái)看，曾方芳介紹，一般來(lái)說(shuō)，代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)會(huì)綜合第三方基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)結(jié)果和基金管理人提供的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，最終采用其中較高的等級(jí)。此后，采取動(dòng)態(tài)評(píng)估機(jī)制，比如會(huì)根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，結(jié)合市場(chǎng)情況和產(chǎn)品特性，定期或不定期地對(duì)代銷(xiāo)基金的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)進(jìn)行重新評(píng)估和調(diào)整。當(dāng)決定調(diào)整產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)后，代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)或基金會(huì)發(fā)布公告，通過(guò)短信、APP推送等方式對(duì)投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提醒。

“代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)的操作遵循‘獨(dú)立評(píng)估、孰高原則、動(dòng)態(tài)跟蹤’三大核心機(jī)制。”托合江說(shuō)。

“近期公募基金產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)調(diào)整呈現(xiàn)以‘就高不就低’為原則、監(jiān)管驅(qū)動(dòng)為主導(dǎo)的特點(diǎn)，銀行、基金公司和第三方代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)協(xié)同推進(jìn)，覆蓋范圍廣、調(diào)整力度大?！蓖泻辖f(shuō)。

關(guān)注適配性

這場(chǎng)對(duì)基金風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行動(dòng)態(tài)重估的調(diào)整，對(duì)基金投資者產(chǎn)生了直接而深遠(yuǎn)的影響。

托合江提醒，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)調(diào)整往往反映波動(dòng)性變化和持倉(cāng)結(jié)構(gòu)變化，需要投資者關(guān)注。

比如，當(dāng)基金凈值波動(dòng)加大、最大回撤放大，或者是資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)變化，比如基金大幅增加權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的配置比例，拉長(zhǎng)債券久期、參與衍生品交易等，有可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的上升。反之，若基金收縮高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資比例，則可能使產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)下降。

對(duì)基金持有者來(lái)說(shuō)，雖不會(huì)被強(qiáng)制贖回基金，但會(huì)接收到基金公司或銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)通過(guò)短信、APP推送等多渠道發(fā)送的風(fēng)險(xiǎn)提醒，清晰告知“產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)特征已發(fā)生變化”。這意味著，投資者需要重新評(píng)估這些“變得更危險(xiǎn)”的基金是否還與自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配。

對(duì)新申購(gòu)及定投的投資者來(lái)說(shuō)，如果調(diào)整后基金的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)高于投資者本人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力測(cè)評(píng)結(jié)果，系統(tǒng)將禁止申購(gòu)。比如，中信銀行近日公告中提醒客戶，對(duì)于涉及定投的產(chǎn)品，若調(diào)整后的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)高于客戶的風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估結(jié)果，將導(dǎo)致扣款失敗，若連續(xù)三次扣款失敗定投協(xié)議會(huì)自動(dòng)失效。此后，投資者需重新評(píng)估持倉(cāng)匹配度。這一限制被認(rèn)為是“保護(hù)性措施”，避免投資者被動(dòng)承受超出自身能力的風(fēng)險(xiǎn)。

“隨著市場(chǎng)環(huán)境的變化和監(jiān)管要求的加強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)‘動(dòng)態(tài)化’已成為明確趨勢(shì)，代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)和基金管理人越來(lái)越注重對(duì)基金產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的動(dòng)態(tài)評(píng)估和調(diào)整?！痹椒颊f(shuō)。

這意味著，投資者未來(lái)需要像關(guān)心基金凈值一樣，密切關(guān)注基金產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的變化，特別是風(fēng)險(xiǎn)上調(diào)的提醒，重新審視自身的投資目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，動(dòng)態(tài)調(diào)整投資組合。

（稿件來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）