10月21日，中郵人壽保險(xiǎn)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱為“中郵人壽”）發(fā)布公告稱，舉牌中國(guó)通號(hào)H股股票。據(jù)統(tǒng)計(jì)，年內(nèi)險(xiǎn)資舉牌上市公司次數(shù)增至36次，已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)去年全年的20次。

受訪專家表示，險(xiǎn)資持續(xù)舉牌上市公司，主要受會(huì)計(jì)準(zhǔn)則切換等因素影響。

舉牌25家上市公司

“舉牌”是指保險(xiǎn)公司持有或者與其關(guān)聯(lián)方及一致行動(dòng)人共同持有上市公司5%股權(quán)，以及之后每增持達(dá)到5%時(shí)需依規(guī)披露的行為，也是保險(xiǎn)公司權(quán)益投資的一種重要形式。

中郵人壽發(fā)布的公告顯示，舉牌前，該公司持有中國(guó)通號(hào)H股股票9777.7萬(wàn)股，占其H股股本比例為4.9663%。2025年10月14日，中郵人壽買入中國(guó)通號(hào)H股股票399.5萬(wàn)股，加上此前持有的中國(guó)通號(hào)H股股票，中郵人壽共計(jì)持有中國(guó)通號(hào)H股股票約1.02億股，占其H股股本比例為5.1692%，觸發(fā)H股舉牌。

此次交易為中郵人壽通過(guò)港股通二級(jí)市場(chǎng)買入上市公司H股股份，經(jīng)交易所給付。資金來(lái)源為保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金。

這是中郵人壽年內(nèi)第三次舉牌。此前在5月份、7月份，該公司分別舉牌了東航物流A股股票和綠色動(dòng)力環(huán)保H股股票。

中郵人壽年內(nèi)多次舉牌，是險(xiǎn)資頻頻舉牌上市公司的一個(gè)縮影。根據(jù)中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)和港交所披露易數(shù)據(jù)梳理，今年以來(lái)截至10月21日，已有14家保險(xiǎn)公司舉牌了25家上市公司，舉牌次數(shù)達(dá)到36次。

其中，中國(guó)平安人壽保險(xiǎn)股份有限公司、長(zhǎng)城人壽保險(xiǎn)股份有限公司、瑞眾人壽保險(xiǎn)有限責(zé)任公司和中郵人壽等多家險(xiǎn)企在年內(nèi)對(duì)不同上市公司進(jìn)行了多次舉牌，部分險(xiǎn)企在所持上市公司的股份比例達(dá)到5%的舉牌線后，再次進(jìn)行增持，多次觸發(fā)舉牌線。

對(duì)此，招商證券非銀金融首席分析師鄭積沙認(rèn)為，不同于2015年中小險(xiǎn)企“資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債”模式和2020年頭部險(xiǎn)企主導(dǎo)的長(zhǎng)期價(jià)值投資，2024年至今的這一輪險(xiǎn)資舉牌潮，核心原因在于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的切換對(duì)保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債匹配提出了更高要求。

鄭積沙表示，對(duì)于已經(jīng)或者即將執(zhí)行新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，舉牌上市公司后，無(wú)論是通過(guò)FVOCI（以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益的金融資產(chǎn)）科目還是長(zhǎng)期股權(quán)投資—權(quán)益法核算，都可以減少公開(kāi)市場(chǎng)價(jià)值波動(dòng)對(duì)保險(xiǎn)公司當(dāng)期損益的影響，有助于平滑短期利潤(rùn)波動(dòng)。如果上市公司股息率較高，投資計(jì)入FVOCI科目，長(zhǎng)期分紅有利于穩(wěn)定保險(xiǎn)公司的凈投資收益率。如果上市公司ROE（凈資產(chǎn)收益率）較高，通過(guò)長(zhǎng)期股權(quán)投資—權(quán)益法計(jì)量，則能夠分享上市公司增長(zhǎng)紅利，從而提高險(xiǎn)企自身ROE水平。此外，部分保險(xiǎn)公司舉牌也主要圍繞自身產(chǎn)業(yè)鏈，注重被舉牌對(duì)象與公司之間的業(yè)務(wù)和戰(zhàn)略協(xié)同性。

青睞銀行股、H股

從險(xiǎn)資舉牌的標(biāo)的來(lái)看，險(xiǎn)資主要關(guān)注銀行、公用事業(yè)、環(huán)保等行業(yè)的上市公司，同時(shí)尤為青睞舉牌上市公司H股。

具體來(lái)看，今年以來(lái)險(xiǎn)資的36次舉牌中，對(duì)銀行股的舉牌次數(shù)達(dá)到16次，占比超過(guò)40%。對(duì)上市公司H股的舉牌次數(shù)達(dá)到30次，占比超過(guò)80%。

對(duì)此，天職國(guó)際會(huì)計(jì)師事務(wù)所保險(xiǎn)咨詢主管合伙人周瑾表示，險(xiǎn)資通過(guò)投資高分紅的標(biāo)的以實(shí)現(xiàn)當(dāng)期投資收益和現(xiàn)金流，同時(shí)關(guān)注人工智能等具備高升值潛力的公司，因此險(xiǎn)資增配和舉牌的行業(yè)也呈現(xiàn)出顯著的特點(diǎn)。此外，上市公司H股相較A股常呈現(xiàn)出一定的估值折價(jià)，增值空間更大，且險(xiǎn)資通過(guò)港股通投資滿足一定條件后取得的股息及紅利可享受稅收優(yōu)惠，因此，上市公司H股也是險(xiǎn)資增配的重點(diǎn)對(duì)象。

對(duì)于未來(lái)險(xiǎn)資如何進(jìn)一步優(yōu)化投資配置與舉牌行為，周瑾表示，一是要做好自身的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置，基于資產(chǎn)負(fù)債匹配的考慮，秉承長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資理念，科學(xué)決策股票的配置比例和倉(cāng)位；二是要審慎選擇舉牌標(biāo)的，優(yōu)先考慮過(guò)往分紅穩(wěn)定、公司基本面向好、長(zhǎng)期升值潛力大的股票，避免短期炒作的股票，并做好充分的調(diào)研和分析；三是要提升自身風(fēng)控能力，從制度、流程、數(shù)據(jù)、模型、考核等方面，夯實(shí)投資風(fēng)控體系，規(guī)范投資行為。

（來(lái)源： 證券日?qǐng)?bào) 楊笑寒）