10月以來，港股市場持續(xù)震蕩調(diào)整，恒生指數(shù)一度從27000點(diǎn)下探至近25000點(diǎn)。10月21日，市場迎來回暖，三大指數(shù)高開高走，工業(yè)、非銀金融等板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢。值得注意的是，雖然本月市場持續(xù)調(diào)整，但南向資金仍保持凈流入。

業(yè)內(nèi)人士表示，南向增量資金尚處于持續(xù)入市進(jìn)程中，有望繼續(xù)發(fā)揮支撐作用，港股短期波動(dòng)未改長期上行趨勢。

市場回暖

港股三大指數(shù)自10月2日站上年內(nèi)高點(diǎn)后，便進(jìn)入震蕩調(diào)整。恒生指數(shù)失守27000點(diǎn)，一度調(diào)整至近25000點(diǎn)，調(diào)整幅度超2000點(diǎn)。

10月21日，港股市場三大指數(shù)高開高走，市場迎來回暖。恒生指數(shù)漲0.65%，報(bào)26027.55點(diǎn)；恒生中國企業(yè)指數(shù)漲0.76%，報(bào)9302.66點(diǎn)；恒生科技指數(shù)漲1.26%，報(bào)6007.94點(diǎn)。

從行業(yè)上看，10月21日，恒生12個(gè)綜合行業(yè)多數(shù)上漲。其中，工業(yè)、非必需性消費(fèi)、金融業(yè)漲幅居前，均漲超1%；電訊業(yè)、公用事業(yè)、必需性消費(fèi)下跌，電訊業(yè)跌幅近1%。

從盤面上看，電氣設(shè)備、半導(dǎo)體、非銀金融等板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢。電氣設(shè)備板塊中，匯聚科技大漲11.65%、哈爾濱電氣漲超4%、寧德時(shí)代漲逾3%。半導(dǎo)體板塊中，中芯國際漲超3%，美佳音控股、英諾賽科均漲超1%。非銀金融板塊中，鼎石資本漲超33%、眾淼控股漲逾10%、中國人壽漲超6%、新華保險(xiǎn)漲近5%。

南向資金方面，盡管本月市場持續(xù)回調(diào)，但南向資金仍保持凈流入。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月20日，本月南向資金累計(jì)凈買入超450億港元。從本月南向資金持股變動(dòng)情況看，協(xié)鑫科技獲增持最多，累計(jì)達(dá)2.56億股；農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行也均獲增持超2億股。

國元國際表示，待外部環(huán)境擾動(dòng)降低后，港股將迎來更為良好的入場時(shí)機(jī)，短期調(diào)整后港股有望快速修復(fù)。

長期基本面穩(wěn)固

受國際貿(mào)易局勢預(yù)期波動(dòng)影響，近期港股市場尤其是成長板塊出現(xiàn)回調(diào)。有機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)認(rèn)為，市場反應(yīng)較為過度。港股短期波動(dòng)或沒有結(jié)束，但長期上行趨勢并未改變。

招商證券（香港）認(rèn)為，當(dāng)前，美國也正在調(diào)整其貿(mào)易政策，免除數(shù)十種產(chǎn)品的關(guān)稅，并為貿(mào)易協(xié)議提供更多豁免。此次貿(mào)易摩擦與4月份并無本質(zhì)不同，構(gòu)成典型的TACO交易特征，不宜過度悲觀。

“在外部風(fēng)險(xiǎn)加大、市場預(yù)期不斷反復(fù)的背景下，市場波動(dòng)會(huì)加劇。”招商證券（香港）認(rèn)為，若行業(yè)和風(fēng)格過度集中，可能導(dǎo)致港股短期回撤過大。因此，建議同時(shí)配置風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和避險(xiǎn)資產(chǎn)。除AI和有色金屬兩條投資主線外，保險(xiǎn)股的彈性也值得關(guān)注。在價(jià)值策略方面，建議配置以低估值的必需消費(fèi)板塊為代表的底倉品種，同時(shí)提前布局“困境反轉(zhuǎn)”機(jī)會(huì)，并精選高股息個(gè)股作為“壓艙石”。

需要注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾近期暗示，即使美國政府停擺嚴(yán)重削弱了美聯(lián)儲(chǔ)對經(jīng)濟(jì)形勢的掌握程度，但仍有望在本月晚些時(shí)候再次降息25個(gè)基點(diǎn)。

招商證券認(rèn)為，美國通脹已趨于溫和，就業(yè)問題是政策核心，“預(yù)防式降息”勢在必行。美國政府關(guān)門強(qiáng)化降息預(yù)期。預(yù)計(jì)四季度美聯(lián)儲(chǔ)降息2次，明年延續(xù)降息，外資凈流入港股市場趨勢明確。南向增量資金尚處于持續(xù)入市進(jìn)程中，有望繼續(xù)發(fā)揮支撐作用。港股處于估值洼地，AH溢價(jià)預(yù)計(jì)進(jìn)一步收窄。

在銀河證券看來，國際貿(mào)易局勢仍存很大變數(shù)，短期內(nèi)市場風(fēng)險(xiǎn)偏好或持續(xù)偏低。當(dāng)前港股估值整體處于歷史中高水平，預(yù)計(jì)未來港股市場或?qū)挿鹗?。配置方面，建議關(guān)注三條主線：一是海內(nèi)外不確定因素較多，市場避險(xiǎn)需求上升，利好貴金屬等避險(xiǎn)資產(chǎn)；二是隨著市場風(fēng)格切換，前期漲幅較低的紅利資產(chǎn)關(guān)注度提升；三是“十五五”規(guī)劃重點(diǎn)提及的板塊市場關(guān)注度將提升。

展望四季度，招商證券認(rèn)為，國際貿(mào)易風(fēng)波或僅為短期擾動(dòng)，短期內(nèi)港股市場風(fēng)險(xiǎn)偏好或持續(xù)偏低。但以科技為代表的新經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長，對股市有較強(qiáng)支撐，且后續(xù)將有更多舉措促進(jìn)財(cái)政政策和貨幣政策的有效落地。同時(shí)，“十五五”規(guī)劃有望在科技創(chuàng)新、擴(kuò)大內(nèi)需和“反內(nèi)卷”等方面進(jìn)行政策布局，提振市場風(fēng)險(xiǎn)偏好。

（來源：中國證券報(bào)）