10月20日，大商所正式發(fā)布關(guān)于線型低密度聚乙烯（LLDPE）、聚氯乙烯（PVC）、聚丙烯（PP）月均價(jià)期貨上市交易有關(guān)事項(xiàng)的通知，三個(gè)化工品月均價(jià)期貨將于10月28日（周二）21：00起掛牌交易。

作為境內(nèi)商品期貨市場首批針對(duì)均價(jià)貿(mào)易場景設(shè)計(jì)的期貨品種，三個(gè)化工品月均價(jià)期貨的上市不僅填補(bǔ)了境內(nèi)均價(jià)風(fēng)險(xiǎn)管理工具的空白，更以創(chuàng)新的現(xiàn)金交割機(jī)制，便利化工產(chǎn)業(yè)開展長周期貿(mào)易，標(biāo)志著我國化工衍生品市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力邁上新臺(tái)階。

根據(jù)上市通知及前期已發(fā)布的業(yè)務(wù)細(xì)則，三個(gè)化工品月均價(jià)期貨合約的交易單位為5噸/手，報(bào)價(jià)單位為元（人民幣）/噸，最小變動(dòng)價(jià)位為1元/噸，合約月份為1—12月，與對(duì)應(yīng)實(shí)物交割期貨合約完全一致，便于市場參與者理解。交易代碼分別為“L合約月份F”“V合約月份F”“PP合約月份F”，例如PP2602F即代表合約月份為2026年2月的聚丙烯月均價(jià)期貨合約。

為進(jìn)一步聚焦流動(dòng)性，月均價(jià)期貨上市首日將掛牌2602、2603、2604三個(gè)月份的合約，掛牌基準(zhǔn)價(jià)為對(duì)應(yīng)實(shí)物交割期貨合約在10月28日的結(jié)算價(jià)（如L2602F合約的掛牌基準(zhǔn)價(jià)為L2602合約在10月28日的結(jié)算價(jià)）。隨后每月最后一個(gè)交易日閉市后，基于月均價(jià)期貨已上市最遠(yuǎn)月份的合約，滾動(dòng)增掛新合約（例如10月31日閉市后將增掛L2605F、V2605F、PP2605F合約），最終實(shí)現(xiàn)對(duì)六個(gè)近月合約的全覆蓋。

交割方式方面，月均價(jià)期貨突破性采用現(xiàn)金交割方式，由交易所根據(jù)交割結(jié)算價(jià)直接劃付持倉雙方盈虧，與實(shí)物交割期貨形成合力，為產(chǎn)業(yè)客戶提供更多元的解決方案。

合約到期方面，月均價(jià)期貨的最后交易日與最后交割日設(shè)定為同一日，即合約月份前一個(gè)月的最后一個(gè)交易日，如L2602F合約的最后交易日為2026年1月30日。

風(fēng)控體系方面，月均價(jià)期貨延續(xù)市場成熟框架并優(yōu)化細(xì)節(jié)：交易保證金比例、漲跌停板幅度與對(duì)應(yīng)實(shí)物交割期貨合約保持一致并同步調(diào)整。交易手續(xù)費(fèi)收取標(biāo)準(zhǔn)為1元/手，套期保值交易手續(xù)費(fèi)收取標(biāo)準(zhǔn)為0.5元/手。持倉限額相較于對(duì)應(yīng)實(shí)物交割期貨合約更為嚴(yán)格。具體來說，自合約上市至合約月份前一個(gè)月第14個(gè)交易日，若合約單邊持倉量≤20萬手，非期貨公司會(huì)員和客戶持倉限額為4000手，若單邊持倉量＞20萬手，則限額為單邊持倉量的2%；自合約月份前一個(gè)月第15個(gè)交易日起，持倉限額降至1000手，通過精細(xì)化管控防范市場風(fēng)險(xiǎn)，保障品種平穩(wěn)運(yùn)行。

結(jié)算價(jià)定價(jià)機(jī)制方面，大商所創(chuàng)新采用“分階段計(jì)算”模式，既保障價(jià)格公允性，又從源頭防范市場操縱風(fēng)險(xiǎn)。具體來看，在合約月份前一個(gè)月之前的所有交易日，月均價(jià)期貨的當(dāng)日結(jié)算價(jià)直接錨定對(duì)應(yīng)實(shí)物交割期貨合約的當(dāng)日結(jié)算價(jià)；進(jìn)入到期月份，即合約月份前一個(gè)月后，結(jié)算價(jià)計(jì)算轉(zhuǎn)為“均值模式”，當(dāng)日結(jié)算價(jià)按照對(duì)應(yīng)實(shí)物交割期貨合約在該月已發(fā)生交易日的結(jié)算價(jià)實(shí)際值，與剩余交易日的結(jié)算價(jià)預(yù)估值（即最新交易日的結(jié)算價(jià)）得出算術(shù)平均值，更精準(zhǔn)反映“月均”定價(jià)邏輯。以L2605F合約為例，若2026年4月（合約月份前一個(gè)月）前3個(gè)交易日的L2605合約結(jié)算價(jià)分別為8293元/噸、8279元/噸、8254元/噸，當(dāng)月剩余18個(gè)交易日均按8254元/噸（最新結(jié)算價(jià)）預(yù)估，則4月第3個(gè)交易日的L2605F結(jié)算價(jià)為（8293+8279+8254+8254×18）/21=8257元/噸。交割結(jié)算價(jià)則取對(duì)應(yīng)實(shí)物交割期貨合約在合約月份前一個(gè)月所有交易日結(jié)算價(jià)的算術(shù)平均值，與現(xiàn)貨市場均價(jià)定價(jià)模式精準(zhǔn)匹配，實(shí)現(xiàn)套保需求與工具設(shè)計(jì)的順暢銜接。

交易指令方面，三個(gè)化工品月均價(jià)期貨將支持三種套利交易指令，包括同品種跨期套利（即同一月均價(jià)期貨的不同月份合約間，如SP L2602F&L2603F），跨品種套利（即不同月均價(jià)期貨的同一合約月份間，如SPC L2602F&V2602F），以及即將同步推出的不同交割方式套利（即實(shí)物交割期貨合約和對(duì)應(yīng)月均價(jià)期貨合約間，如SP L2602&L2602F）。

通知還明確了三個(gè)化工品月均價(jià)期貨的申報(bào)費(fèi)、組合保證金、持倉信息公布、交易限額等事項(xiàng)，并提示各有關(guān)單位做好三個(gè)化工品月均價(jià)期貨上市的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，注意風(fēng)險(xiǎn)防范，確保市場平穩(wěn)運(yùn)行。此外，根據(jù)大商所同日發(fā)布的公告，自10月28日夜盤交易時(shí)起，三個(gè)化工品月均價(jià)期貨合約將被納入合格境外投資者可交易品種范圍。

據(jù)了解，自7月25日證監(jiān)會(huì)宣布同意品種注冊(cè)以來，大商所圍繞“高標(biāo)準(zhǔn)上市、高效率服務(wù)”目標(biāo)，高效推進(jìn)上市前全鏈條準(zhǔn)備工作，包括通過“線上+線下”“集體宣講+一對(duì)一培育”積極開展多區(qū)域、多場次的市場培育活動(dòng)，并通過開展仿真交易與多輪全市場測(cè)試，確保技術(shù)系統(tǒng)平穩(wěn)運(yùn)行。

浙江杭實(shí)善成實(shí)業(yè)有限公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，月均價(jià)期貨的上市將進(jìn)一步豐富企業(yè)開展現(xiàn)貨貿(mào)易的定價(jià)策略。月均價(jià)期貨不僅為現(xiàn)貨市場提供了公允的均價(jià)信號(hào)，也方便企業(yè)制定更多元的策略以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

物產(chǎn)中大集團(tuán)股份有限公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，在產(chǎn)能持續(xù)釋放的影響下，塑料行業(yè)企業(yè)都在積極探索出口通道，此時(shí)上市月均價(jià)期貨為企業(yè)提供了很好的定價(jià)參考，對(duì)于提升我國塑料行業(yè)在國際市場的價(jià)格影響力、服務(wù)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展具有積極意義。

大商所相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，三個(gè)化工品月均價(jià)期貨的上市，是期貨市場緊扣產(chǎn)業(yè)需求、創(chuàng)新服務(wù)模式的重要舉措，將與現(xiàn)有實(shí)物交割期貨形成“互補(bǔ)共進(jìn)”的格局，二者將共同構(gòu)建更完善的化工衍生品生態(tài)，進(jìn)一步增強(qiáng)我國化工品價(jià)格國際影響力。大商所正積極有序推進(jìn)月均價(jià)期貨上市前的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，確保其順利上市、平穩(wěn)運(yùn)行。

（來源：期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng) 作者：姚宜兵）