10月9日，倫敦金屬交易所（LME）發(fā)布了期權(quán)市場發(fā)展路線圖，概述了LME計(jì)劃通過新交易平臺的推出和市場反饋，推動期權(quán)市場現(xiàn)代化的方案。據(jù)了解，該方案的核心優(yōu)化措施包括到期自動化流程、歐式期權(quán)、電子化交易及流動性支持機(jī)制，首批優(yōu)化措施暫定于2026年下半年上線。該路線圖旨在提升LME期權(quán)的流動性和透明度，降低參與門檻，擴(kuò)大市場參與度。

目前，LME期權(quán)交易量占其期貨交易量的比例遠(yuǎn)低于同類市場，但也意味著LME通過標(biāo)準(zhǔn)化和現(xiàn)代化改革來提升期權(quán)市場流動性存在巨大潛能。LME自2020年發(fā)布《期權(quán)市場討論文件》（DP20）以來，通過持續(xù)與市場溝通，形成了以下主要優(yōu)化方案：

一是到期自動化流程。當(dāng)前，LME的手動到期流程存在操作風(fēng)險及效率問題，自動化將減少錯誤、提升透明度，并與全球最佳做法一致。

二是歐式期權(quán)。盡管美式期權(quán)具有更大的靈活性，但由于LME的保證金計(jì)算方式——提前將實(shí)值期權(quán)行權(quán)，導(dǎo)致其內(nèi)涵價值喪失。采用歐式期權(quán)將簡化流程，降低操作復(fù)雜性，更易被全球參與者廣泛采用。

三是電子期權(quán)市場。市場（特別是以權(quán)利金報價的客戶）反饋強(qiáng)烈，支持期權(quán)電子盤市場發(fā)展。電子化將提升市場透明度和結(jié)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)化，并吸引機(jī)構(gòu)和基于程序化的算法交易者。

四是流動性支持機(jī)制。成功的期權(quán)電子盤市場需要具備批量報價、做市商保護(hù)機(jī)制及流動性激勵計(jì)劃。這些工具有助于做市商管理風(fēng)險，并在多個行權(quán)價和到期日上提供有競爭力的報價。

據(jù)了解，LME已于2025年第一季度成功上線新的交易平臺（LMEselect v10），該平臺低延時和可擴(kuò)展的特性足以支持期權(quán)電子盤的復(fù)雜功能。

LME發(fā)布的期權(quán)市場發(fā)展路線圖顯示，其優(yōu)先進(jìn)行優(yōu)化的事項(xiàng)包括：推出自動到期流程，并計(jì)劃將期權(quán)從美式改為歐式（預(yù)計(jì)2026年下半年實(shí)施，需市場咨詢和監(jiān)管參與）；開發(fā)期權(quán)權(quán)利金電子盤報價（PQO）功能，首階段將于2026年年底前上線，涵蓋限量行權(quán)價、批量報價、做市商保護(hù)機(jī)制及流動性提供者激勵計(jì)劃；后續(xù)階段，LME將逐步引入更復(fù)雜的策略創(chuàng)建、變更行權(quán)價掛牌邏輯、可變最小變動價位、做市商優(yōu)化保護(hù)機(jī)制及收盤價方法調(diào)整。

此外，LME還在評估其他潛在市場的結(jié)構(gòu)改革，如大宗交易門檻、LIS（大額交易）延期邏輯、RFQ（詢價）功能及短期期權(quán)合約等。雖然LME目前暫無實(shí)施計(jì)劃，但將會持續(xù)關(guān)注市場發(fā)展。

（來源：期貨日報網(wǎng) 作者：董依菲）