多家私募機(jī)構(gòu)近期對(duì)四季度行情做出研判，引發(fā)投資者關(guān)注。整體來看，私募機(jī)構(gòu)對(duì)后市態(tài)度積極，對(duì)行情的延續(xù)性較為樂觀。不過，私募機(jī)構(gòu)提示，近期市場(chǎng)交投活躍度有所下降，投資者需要就防御與進(jìn)攻做出平衡，并警惕部分科技股的估值壓力。

對(duì)后市相對(duì)樂觀

復(fù)勝資產(chǎn)表示，除了科技股繼續(xù)狂飆之外，市場(chǎng)中的大部分品種基本回歸區(qū)間震蕩的走勢(shì)。在這個(gè)階段，可能很多投資者對(duì)于后市會(huì)比較猶豫，復(fù)勝資產(chǎn)對(duì)于未來市場(chǎng)表現(xiàn)持相對(duì)樂觀態(tài)度。相比于宏觀經(jīng)濟(jì)，復(fù)勝資產(chǎn)表示，更關(guān)注行業(yè)層面龍頭公司的業(yè)績(jī)趨勢(shì)。目前可以看到一些受益于“反內(nèi)卷”政策的行業(yè)龍頭公司已經(jīng)出現(xiàn)了業(yè)績(jī)邊際改善的跡象，諸如工程機(jī)械、化工等。復(fù)勝資產(chǎn)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的趨勢(shì)沒有改變，投資者相對(duì)應(yīng)對(duì)未來市場(chǎng)也更有信心。

復(fù)勝資產(chǎn)表示，整體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中，上市公司尤其是各行業(yè)龍頭企業(yè)成為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的幾率較大，在成本優(yōu)勢(shì)、渠道深度以及研發(fā)壁壘方面都能確保持續(xù)領(lǐng)先。同時(shí)，隨著依靠固定資產(chǎn)投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的時(shí)代逐漸過去，現(xiàn)金可獲得的純利息收入也會(huì)同步下降，這就給有盈利能力的企業(yè)帶來了溢價(jià)空間。從這個(gè)角度出發(fā)，在當(dāng)前階段就輕言“恐高”的投資者可能還是習(xí)慣了過去周期主導(dǎo)的市場(chǎng)環(huán)境，沒有認(rèn)識(shí)到市場(chǎng)已經(jīng)舊貌換新顏。

源樂晟資產(chǎn)認(rèn)為，中國(guó)資產(chǎn)依然值得深入挖掘。雖然不少優(yōu)質(zhì)公司今年漲幅已經(jīng)較大，后續(xù)波動(dòng)在所難免，但是優(yōu)質(zhì)公司的波動(dòng)更多意味著買入機(jī)會(huì)的出現(xiàn)。

淡水泉投資表示，近期A股持續(xù)震蕩，更多是短期局部上漲后，資金與情緒階段性休整的表現(xiàn)。從流動(dòng)性結(jié)構(gòu)看，當(dāng)前資金流入仍以內(nèi)資機(jī)構(gòu)和存量投資者為主，外資及新的個(gè)人投資者尚未全面入場(chǎng)。與此同時(shí)，資金面整體仍處于“進(jìn)”大于“出”的格局，充裕的流動(dòng)性不僅是市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行的基礎(chǔ)，也將為行情的延續(xù)提供支撐。

多重結(jié)構(gòu)性力量推高科技股

丹羿投資認(rèn)為，本輪科技股行情是多重結(jié)構(gòu)性力量共同作用的結(jié)果，全球技術(shù)格局正在重構(gòu)，科技競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，疊加全球流動(dòng)性持續(xù)寬松，共同推動(dòng)了這一輪以科技創(chuàng)新為核心的資產(chǎn)重估。

對(duì)于近期科技股表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，世誠(chéng)投資認(rèn)為，首先，部分細(xì)分方向有短期業(yè)績(jī)的強(qiáng)勁支撐——比如海外算力鏈；其次，美股科技龍頭在產(chǎn)業(yè)發(fā)展及宏大敘事的烘托下一路高歌猛進(jìn)，相關(guān)中國(guó)資產(chǎn)在“映射交易”的驅(qū)動(dòng)下亦步亦趨；最后，決策者對(duì)于科技板塊偏愛有加，出臺(tái)了一系列利好政策。在世誠(chéng)投資看來，科技板塊即使存在一定泡沫，也是良性成分居多，且還會(huì)持續(xù)相當(dāng)?shù)臅r(shí)間。不過世誠(chéng)投資表示，投資者還是要優(yōu)選高質(zhì)量的標(biāo)的。

豐嶺資本認(rèn)為，本次人工智能大潮中的很多熱門公司，的確有真實(shí)業(yè)績(jī)作為支撐，靠預(yù)期帶動(dòng)的估值泡沫并不一定存在。但是，從正常的商業(yè)邏輯出發(fā)，超高的利潤(rùn)率以及不穩(wěn)定的競(jìng)爭(zhēng)格局，必然會(huì)帶來相關(guān)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)加劇和利潤(rùn)率回歸。

平衡防御與進(jìn)攻

盡管中長(zhǎng)期堅(jiān)定看好人工智能產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)空間，但丹羿投資提示，短期需警惕市場(chǎng)情緒推動(dòng)下的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。展望未來，將重點(diǎn)關(guān)注云計(jì)算、國(guó)產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈以及端側(cè)應(yīng)用等方向的投資機(jī)會(huì)，并持續(xù)深化產(chǎn)業(yè)研究，力求為組合挖掘出更具潛力的投資標(biāo)的。

寧水資本表示，近期市場(chǎng)交投活躍度有所下降，投資者需就防御與進(jìn)攻進(jìn)行平衡，關(guān)注三季報(bào)預(yù)增方向，同時(shí)警惕部分科技股的估值壓力。

明世伙伴基金表示，展望后市，宏觀環(huán)境仍有利于權(quán)益資產(chǎn)，但股市面臨一定的估值壓力，A股公司三季報(bào)情況和美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期搖擺不定可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)形成短期影響。另外，本輪行情由科技成長(zhǎng)風(fēng)格領(lǐng)漲，科技巨頭的人工智能基建投資成為近期行情的催化劑，后期投資的可持續(xù)性和投入產(chǎn)出情況值得密切關(guān)注。

從行業(yè)角度來看，源樂晟資產(chǎn)認(rèn)為，今年的市場(chǎng)輪動(dòng)十分明顯。新消費(fèi)、創(chuàng)新藥、科技、高股息等板塊輪番上漲，但是有一些板塊很快熄火，例如港股的消費(fèi)、創(chuàng)新藥、高股息品種?，F(xiàn)在不少投資者在游戲、儲(chǔ)能、科技板塊中“翻石頭”，尋找個(gè)股機(jī)會(huì)。源樂晟資產(chǎn)表示，近期已進(jìn)行組合內(nèi)部結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，適度降低了科技股占比，加倉(cāng)了制造業(yè)板塊，配置以科技、有色金屬、制造業(yè)、創(chuàng)新藥板塊為主。

（稿件來源：中國(guó)證券報(bào)）