近期，港股打新市場(chǎng)沸騰。10月9日，港股新股金葉國(guó)際集團(tuán)暗盤一度漲超800%。金葉國(guó)際集團(tuán)此次公開(kāi)發(fā)售部分獲超額認(rèn)購(gòu)逾9030倍，成為港股史上超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)最高的新股。

金葉國(guó)際集團(tuán)的火爆申購(gòu)是今年港股打新的一個(gè)縮影。截至10月9日，港股市場(chǎng)年內(nèi)共有69只新股上市，其中大行科工、長(zhǎng)風(fēng)藥業(yè)、布魯可、銀諾醫(yī)藥-B、蜜雪集團(tuán)5只新股網(wǎng)上發(fā)行認(rèn)購(gòu)倍數(shù)均超過(guò)5000倍。同一時(shí)期內(nèi)，港股新股首日破發(fā)率降至24%以下，創(chuàng)下九年來(lái)新低。

多位接受采訪的人士表示，新經(jīng)濟(jì)明星股的集聚效應(yīng)與市場(chǎng)流動(dòng)性的顯著改善，共同推動(dòng)了本輪港股打新市場(chǎng)的活躍。此外，8月4日，港交所關(guān)于優(yōu)化首次公開(kāi)招股市場(chǎng)定價(jià)及公開(kāi)市場(chǎng)規(guī)定的新規(guī)正式生效。這一規(guī)則也對(duì)平衡投資者結(jié)構(gòu)、提升新股定價(jià)效率有一定作用。

新經(jīng)濟(jì)公司IPO頻現(xiàn)千倍認(rèn)購(gòu)

無(wú)論是從新股供給數(shù)量還是從市場(chǎng)投資熱情來(lái)看，今年港股IPO市場(chǎng)的活躍度和熱度都遠(yuǎn)高于去年同期。

截至10月9日，港股市場(chǎng)年內(nèi)共有69只新股上市，其中44只新股網(wǎng)上發(fā)行認(rèn)購(gòu)倍數(shù)超過(guò)100倍。去年同期，港股市場(chǎng)共有48只新股上市，其中20只新股網(wǎng)上發(fā)行認(rèn)購(gòu)倍數(shù)超過(guò)100倍。

10月8日，呼吸疾病治療賽道新星長(zhǎng)風(fēng)藥業(yè)登陸港交所主板，上市首日較發(fā)行價(jià)上漲161%。長(zhǎng)風(fēng)藥業(yè)在招股階段獲得了6698倍超額認(rèn)購(gòu)，國(guó)際配售部分超額認(rèn)購(gòu)11.7倍。此前，國(guó)內(nèi)折疊自行車行業(yè)龍頭大行科工獲得了7558.4倍的公開(kāi)發(fā)售有效認(rèn)購(gòu)倍數(shù)。

今年以來(lái)，港股上市的新股多集中在以醫(yī)藥生物、先進(jìn)制造、智能消費(fèi)等代表產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向的新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。醫(yī)藥生物領(lǐng)域打新最受追捧，銀諾醫(yī)藥-B、諾輝健康、中慧生物-B、維立志博-B網(wǎng)上發(fā)行有效認(rèn)購(gòu)倍數(shù)分別為5342倍、4133倍、4008倍和3495倍。先進(jìn)制造領(lǐng)域，雙登股份、天岳先進(jìn)也引發(fā)市場(chǎng)熱烈認(rèn)購(gòu)，網(wǎng)上發(fā)行有效認(rèn)購(gòu)倍數(shù)分別為3876倍、2809倍。

一名港股市場(chǎng)投行人士表示，今年機(jī)構(gòu)與散戶打新主要聚焦于代表未來(lái)產(chǎn)業(yè)方向、具備“硬科技”壁壘和長(zhǎng)期確定性的核心資產(chǎn)。特別是一些行業(yè)龍頭或細(xì)分領(lǐng)域“隱形冠軍”的上市，顯示了資產(chǎn)的稀缺性，激發(fā)了投資者的認(rèn)購(gòu)熱情。

打新熱潮與新股分配機(jī)制有關(guān)

部分市場(chǎng)人士認(rèn)為，近期新股動(dòng)輒幾千倍的超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)，或與這些公司的股票分配機(jī)制有關(guān)。

金葉國(guó)際集團(tuán)本次公開(kāi)發(fā)售部分獲超額認(rèn)購(gòu)逾9030倍。招股書顯示，金葉國(guó)際集團(tuán)此次IPO發(fā)行1億股，其中公開(kāi)發(fā)售部分為10%，即1000萬(wàn)股，國(guó)際配售部分為9000萬(wàn)股。

“金葉國(guó)際集團(tuán)公開(kāi)發(fā)售部分僅占10%，這與港股市場(chǎng)8月4日生效的IPO規(guī)則有關(guān)。公開(kāi)認(rèn)購(gòu)部分，港交所允許新上市申請(qǐng)人選用機(jī)制A或機(jī)制B，作為首次公開(kāi)招股發(fā)售的分配機(jī)制。機(jī)制B下，引入新的機(jī)制選項(xiàng)，要求發(fā)行人事先選定一個(gè)分配至公開(kāi)認(rèn)購(gòu)部分的比例，下限為發(fā)售股份的10%（上限為60%），并無(wú)回補(bǔ)機(jī)制?！碧鞇?ài)資本投資總監(jiān)杜先杰表示。

杜先杰認(rèn)為，金葉國(guó)際集團(tuán)最終選擇了10%的公開(kāi)發(fā)售比例，這一結(jié)構(gòu)在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下尤為值得關(guān)注。一方面，公司本次集資規(guī)模相對(duì)有限；另一方面，港股打新市場(chǎng)資金極為充裕，較低比例的公開(kāi)發(fā)售份額面對(duì)龐大的申購(gòu)需求，客觀上加劇了股票的“稀缺性”，很可能導(dǎo)致超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)高企。

此外，新股市場(chǎng)的火熱，也與港股IPO結(jié)算平臺(tái)FINI有關(guān)。2023年11月港股市場(chǎng)正式啟用FINI后，投資人只要預(yù)繳公開(kāi)招股中可獲配發(fā)最高股數(shù)的金額，而無(wú)須為超額認(rèn)購(gòu)的金額凍結(jié)全部資金，這提升了投資者的打新熱情。

上市首日破發(fā)率創(chuàng)九年來(lái)新低

今年港股打新賺錢效益明顯。數(shù)據(jù)顯示，截至10月9日，年內(nèi)上市的69只新股中，共有49只上市首日收漲，4家收平，16家收跌。新股上市首日破發(fā)率低于24%，為2017年以來(lái)新低。

部分新股的高回報(bào)率頗為亮眼。截至10月9日，自上市以來(lái)，西普尼累計(jì)漲幅達(dá)457%，健康160累計(jì)漲幅達(dá)250%，中慧生物-B累計(jì)漲幅達(dá)280%，云知聲累計(jì)漲幅為164%。

今年港股打新市場(chǎng)“高勝率、高回報(bào)”并非偶然，其背后是港股市場(chǎng)流動(dòng)性與投資情緒的實(shí)質(zhì)性改善。近期，中金公司發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，隨著今年政策支持力度的加大，以及港股新消費(fèi)、互聯(lián)網(wǎng)、創(chuàng)新藥等板塊結(jié)構(gòu)性行情持續(xù)活躍，企業(yè)赴港IPO意愿高漲。與此同時(shí)，港股流動(dòng)性環(huán)境改善也是新股活躍的重要原因。今年以來(lái)港股主板日均成交額明顯高于2024年與2023年同期，南向資金大幅涌入更是成為港股市場(chǎng)資金面的主力。

不過(guò)，上述港股市場(chǎng)投行人士提醒，港股新股超額收益可能隨著上市時(shí)間而遞減，即短期內(nèi)漲幅過(guò)大會(huì)出現(xiàn)回調(diào)。最終新股股價(jià)表現(xiàn)將更多地取決于其業(yè)績(jī)兌現(xiàn)能力與長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。

（來(lái)源：上海證券報(bào) 作者：唐燕飛）