“十一”假期前，浦發(fā)銀行發(fā)布公告稱，東方資產(chǎn)通過二級(jí)市場購入普通股及可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的形式增持該銀行股份。調(diào)研后發(fā)現(xiàn)，增持市凈率低于1倍的銀行股，有助于改善資產(chǎn)管理公司（AMC）的財(cái)務(wù)報(bào)表。浦發(fā)轉(zhuǎn)債即將到期，當(dāng)下市場比較關(guān)注東方資產(chǎn)會(huì)否繼續(xù)增持浦發(fā)轉(zhuǎn)債并轉(zhuǎn)股，進(jìn)而緩解浦發(fā)轉(zhuǎn)債的兌付壓力。

東方資產(chǎn)增持浦發(fā)銀行

9月30日，浦發(fā)銀行發(fā)布公告稱，東方資產(chǎn)及其一致行動(dòng)人通過二級(jí)市場購入普通股及可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的形式增持該銀行股份。截至9月29日，東方資產(chǎn)持有浦發(fā)銀行普通股10.73億股，持股比例3.44%，另持有浦發(fā)轉(zhuǎn)債860萬張。而今年二季度末，東方資產(chǎn)尚未出現(xiàn)在浦發(fā)銀行前十大普通股股東行列，這說明東方資產(chǎn)在三季度大舉增持了浦發(fā)銀行普通股和浦發(fā)轉(zhuǎn)債。

另外，浦發(fā)銀行在公告中還表示，經(jīng)東方資產(chǎn)推薦，該銀行董事會(huì)同意提名計(jì)宏梅為銀行董事候選人。公告顯示，計(jì)宏梅現(xiàn)任東方資產(chǎn)上海市分公司黨委書記。

今年以來，已有多家AMC增持銀行股。其中，中信金融資產(chǎn)增持了光大銀行和中國銀行。截至6月末，中信金融資產(chǎn)直接持有光大銀行股份的比例達(dá)7.93%，持有中國銀行普通股的比例達(dá)4.71%。而在6月末，中國信達(dá)旗下的信達(dá)投資將自身持有的1.18億張浦發(fā)轉(zhuǎn)債全部轉(zhuǎn)為浦發(fā)銀行A股普通股。截至6月末，信達(dá)投資持有浦發(fā)銀行普通股9.18億股，占該行普通股總額的3.03%。

有助于AMC改善財(cái)務(wù)報(bào)表

對(duì)于AMC而言，投資銀行股的有利之處或是改善財(cái)務(wù)報(bào)表，原因在于AMC采用權(quán)益法核算對(duì)銀行的長期股權(quán)投資。

中信證券銀行業(yè)首席分析師肖斐斐介紹，當(dāng)投資方能夠?qū)Ρ煌顿Y單位施加重大影響時(shí)，投資方對(duì)被投資單位的長期股權(quán)投資應(yīng)采用權(quán)益法核算。而投資方向被投資單位派駐董事是判斷是否具有重大影響的充分條件之一。

目前，浦發(fā)銀行董事會(huì)已表決通過提名計(jì)宏梅為該銀行董事候選人的議案。結(jié)合東方資產(chǎn)對(duì)浦發(fā)銀行的持股比例判斷，東方資產(chǎn)很可能會(huì)對(duì)浦發(fā)銀行的長期股權(quán)投資采用權(quán)益法核算。

業(yè)內(nèi)人士表示，銀行股估值普遍低于1倍市凈率，AMC在配置銀行股時(shí)，能夠以低于可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的成本價(jià)取得銀行股權(quán)。AMC應(yīng)享有被投資銀行可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的份額與初始投資成本的差額可計(jì)入AMC當(dāng)期營業(yè)外收入，進(jìn)而影響當(dāng)期利潤。iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至10月9日收盤，浦發(fā)銀行市凈率為0.53倍。若按照權(quán)益法核算，東方資產(chǎn)當(dāng)期營業(yè)外收入將得到充實(shí)，財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)而得到改善。

其他AMC在投資銀行股的過程中同樣改善了財(cái)務(wù)報(bào)表。中信金融資產(chǎn)2025年半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，上半年公司在投資中國銀行、光大銀行的過程中，追加投資成本小于應(yīng)分享可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的差額分別為189.13億元、24.01億元。中國信達(dá)2025年半年報(bào)顯示，在投資浦發(fā)銀行過程中，初始投資成本小于應(yīng)享有可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的差額為72.28億元。這些收入均對(duì)AMC當(dāng)期收入總額和當(dāng)期利潤產(chǎn)生了影響。

能否助力浦發(fā)轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股

而對(duì)于浦發(fā)銀行而言，浦發(fā)轉(zhuǎn)債即將到期兌付是其重點(diǎn)關(guān)注的問題之一。

2019年10月，浦發(fā)銀行發(fā)行了500億元可轉(zhuǎn)債，到期日為2025年10月27日。根據(jù)募集說明書，在可轉(zhuǎn)債期滿后五個(gè)交易日內(nèi)，浦發(fā)銀行將以可轉(zhuǎn)債面值的110%的價(jià)格贖回全部未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債。iFinD數(shù)據(jù)顯示，浦發(fā)轉(zhuǎn)債未轉(zhuǎn)股余額245.72億元。

一位銀行業(yè)分析師表示，若可轉(zhuǎn)債成功轉(zhuǎn)股，則銀行的核心一級(jí)資本可得到補(bǔ)充。否則，發(fā)行方需按照合同條款，向債權(quán)人兌付可轉(zhuǎn)債本息。在距離浦發(fā)轉(zhuǎn)債到期不足1個(gè)月的關(guān)鍵時(shí)段，東方資產(chǎn)能否復(fù)刻“光大模式”，助力浦發(fā)轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股，成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。天風(fēng)證券固收首席分析師譚逸鳴介紹，所謂“光大模式”，指的是2023年3月中國華融（后更名為“中信金融資產(chǎn)”）大幅增持即將到期兌付的光大轉(zhuǎn)債，后續(xù)進(jìn)行了溢價(jià)轉(zhuǎn)股。中國華融的增持極大緩解了光大轉(zhuǎn)債的到期償付壓力。

若東方資產(chǎn)后續(xù)進(jìn)一步增持浦發(fā)轉(zhuǎn)債，并進(jìn)行轉(zhuǎn)股，同樣能緩解浦發(fā)轉(zhuǎn)債的償付壓力，并對(duì)浦發(fā)銀行的核心一級(jí)資本補(bǔ)充起到正向作用。

來源： 中國證券報(bào)