國(guó)慶中秋長(zhǎng)假期間，國(guó)際商品市場(chǎng)整體表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，貴金屬漲勢(shì)最為矚目，有色金屬也表現(xiàn)強(qiáng)勁，能化板塊則因原油價(jià)格下跌而承壓。其中，貴金屬成為假期外盤(pán)市場(chǎng)最大亮點(diǎn)，COMEX黃金價(jià)格首次觸及4000美元/盎司整數(shù)關(guān)口，COMEX白銀價(jià)格逼近49美元/盎司，現(xiàn)貨黃金同步創(chuàng)下歷史新高。

受訪人士認(rèn)為，多重變量交織背景下，假期后國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)或出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化走勢(shì)。

“假期期間，國(guó)外部分經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)政局動(dòng)蕩，疊加美國(guó)財(cái)政問(wèn)題發(fā)酵，成為影響市場(chǎng)情緒的重要因素。”國(guó)投期貨分析師黃恬表示，當(dāng)前美國(guó)政府處于“停擺”狀態(tài)，市場(chǎng)進(jìn)入“數(shù)據(jù)真空期”。美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局已明確，“停擺”期間9月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告等多項(xiàng)關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將暫停公布，這直接增加了10月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議的決策難度。市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲(chǔ)官員講話及即將發(fā)布的9月議息會(huì)議紀(jì)要，試圖從中捕捉政策轉(zhuǎn)向信號(hào)。盡管不確定性上升，但美元資產(chǎn)仍展現(xiàn)出一定的避險(xiǎn)吸引力，美元指數(shù)走強(qiáng)，美股、美債市場(chǎng)相對(duì)平穩(wěn)。

“外盤(pán)市場(chǎng)各類資產(chǎn)整體延續(xù)了節(jié)前走勢(shì)，基本符合預(yù)期?！焙Ｍㄆ谪浹芯克偨?jīng)理助理顧佳男表示，美股標(biāo)普500指數(shù)連續(xù)上漲，科技板塊在人工智能概念推動(dòng)下表現(xiàn)尤為突出；美債利率持續(xù)區(qū)間震蕩，美國(guó)政府“停擺”導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)“真空”；貴金屬和有色金屬板塊保持上漲趨勢(shì)，原油價(jià)格則延續(xù)震蕩下行態(tài)勢(shì)；美元小幅上漲，主要是美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍具備較強(qiáng)韌性，一定程度上支撐美元。

“貴金屬近期持續(xù)走強(qiáng)，黃金價(jià)格創(chuàng)歷史新高，核心驅(qū)動(dòng)因素是美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期強(qiáng)化以及美國(guó)政府‘停擺’導(dǎo)致避險(xiǎn)需求激增?！鳖櫦涯斜硎?，8月底以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的鴿派發(fā)言使得降息預(yù)期開(kāi)始發(fā)酵，黃金開(kāi)啟一波強(qiáng)勢(shì)上漲。此外，美國(guó)政府“停擺”加劇了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)財(cái)政政策可持續(xù)性的擔(dān)憂，避險(xiǎn)需求增加，推動(dòng)資金加速流入黃金。

當(dāng)前，COMEX金價(jià)已觸及4000美元/盎司整數(shù)關(guān)口。展望后市，顧佳男認(rèn)為，在美聯(lián)儲(chǔ)降息大背景下，金價(jià)大概率仍有上行空間，但短期來(lái)看，技術(shù)性獲利回吐、波動(dòng)率上升及市場(chǎng)情緒波動(dòng)可能導(dǎo)致震蕩加劇。

有色金屬板塊同樣表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，LME銅價(jià)在突破10000美元/噸關(guān)口后繼續(xù)上行。黃恬認(rèn)為，銅價(jià)上漲有三大驅(qū)動(dòng)因素：一是美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，宏觀流動(dòng)性寬松；二是礦端擾動(dòng)持續(xù)，供給端存在收縮預(yù)期；三是下游結(jié)構(gòu)性需求支撐，新能源領(lǐng)域用銅需求保持增長(zhǎng)，多重利好疊加推動(dòng)價(jià)格走高。

與貴金屬、有色金屬走勢(shì)形成反差的是長(zhǎng)假期間能化板塊表現(xiàn)疲軟。國(guó)際油價(jià)顯著下跌且波動(dòng)加劇，國(guó)內(nèi)能源化工板塊的成本支撐減弱。農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)格局，多數(shù)品種價(jià)格窄幅波動(dòng)，整體缺乏趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。

綜合假期外盤(pán)表現(xiàn)與當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境，受訪分析師普遍認(rèn)為，長(zhǎng)假后國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)將迎來(lái)結(jié)構(gòu)性分化格局。投資者在把握利好的同時(shí)，需警惕部分品種的出現(xiàn)高開(kāi)低走行情。

國(guó)貿(mào)期貨宏觀首席分析師鄭建鑫認(rèn)為，假期外盤(pán)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的品種（如貴金屬、有色金屬），大概率會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)相關(guān)品種形成正面帶動(dòng)；基本面偏弱、與外盤(pán)聯(lián)動(dòng)性較低的品種，則可能延續(xù)調(diào)整行情，市場(chǎng)整體將呈現(xiàn)“強(qiáng)者恒強(qiáng)、弱者仍弱”的分化特征。他建議聚焦“政策與旺季共振”板塊：一方面，“反內(nèi)卷”政策有利于持續(xù)改善工業(yè)品供需結(jié)構(gòu)，對(duì)黑色系商品帶來(lái)直接提振；另一方面，進(jìn)入傳統(tǒng)“銀十”旺季，終端需求回暖有望與政策利好形成合力，推動(dòng)相關(guān)品種價(jià)格走強(qiáng)。

假期期間，國(guó)際原油價(jià)格顯著下跌。在鄭建鑫看來(lái)，這可能會(huì)給國(guó)內(nèi)能源化工板塊帶來(lái)利空影響。針對(duì)外盤(pán)漲幅較大的品種（如部分有色金屬），鄭建鑫認(rèn)為，若假期后國(guó)內(nèi)相關(guān)品種開(kāi)盤(pán)大幅高開(kāi)，可能透支短期漲幅，需觀察現(xiàn)貨基本面能否及時(shí)跟進(jìn)，否則容易出現(xiàn)回調(diào)。

此外，庫(kù)存變化成為判斷品種韌性的重要指標(biāo)。“銅、鋁等有色金屬庫(kù)存持續(xù)處于低位，為價(jià)格提供較強(qiáng)支撐；反之，若一些品種節(jié)后庫(kù)存大幅累積，即便外盤(pán)上漲，其反彈空間也將受限?！编嵔握f(shuō)。

（來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng) 作者：韓樂(lè)）