作為我國金融市場雙向開放的關(guān)鍵一步，2021年9月24日，在債券通“北向通”平穩(wěn)運行四年多的基礎(chǔ)上，債券通“南向通”正式上線，標志著債券通實現(xiàn)雙向通車。如今，這一機制已平穩(wěn)運行滿四周年。

四年來，從起步探索到優(yōu)化擴容，債券通“南向通”在深化內(nèi)地與香港金融互聯(lián)互通、推動人民幣國際化等方面的作用持續(xù)顯現(xiàn)。

“債券通‘南向通’促進了金融市場的國際化進程，增加了我國金融機構(gòu)與國際市場的交流合作，提高了我國金融市場的國際競爭力?！本绊樄潭ㄊ找娓呒壨顿Y組合經(jīng)理丁一飛表示，展望未來，“南向通”機制的不斷完善和發(fā)展，預(yù)計將進一步加強我國金融市場與國際市場的互聯(lián)互通，提供更加廣闊的投資機會和創(chuàng)新產(chǎn)品，為我國金融體系的全球化發(fā)展作出積極貢獻。

參與機構(gòu)將擴容

通俗而言，債券通“南向通”是指內(nèi)地機構(gòu)投資者通過內(nèi)地與香港基礎(chǔ)服務(wù)機構(gòu)連接，投資于香港債券市場的機制安排。

回顧四年發(fā)展歷程，“南向通”從初期的探索起步，逐步走向優(yōu)化與擴容，不僅持續(xù)深化內(nèi)地與香港金融市場的互聯(lián)互通，更為香港離岸人民幣債券市場的蓬勃發(fā)展注入新動能。

彭博行業(yè)研究亞太區(qū)固定收益首席策略師陳偉利表示，“南向通”機制的推出為內(nèi)地投資者提供更多選擇，也推動了人民幣國際化的發(fā)展。

四年來，“南向通”在運行中不斷優(yōu)化，今年更是迎來了一項重要升級——參與機構(gòu)擴容。

今年7月初，中國人民銀行和香港金融管理局在債券通有限公司舉辦的“債券通周年論壇2025”上公布了三項對外開放優(yōu)化措施。其中之一是完善債券通“南向通”運行機制，支持更多境內(nèi)投資者走出去投資離岸債券市場，近期將擴大境內(nèi)投資者范圍至券商、基金、保險、理財?shù)人念惙倾y機構(gòu)。

在彭博大中華區(qū)總裁汪大海看來，參與機構(gòu)擴容為境內(nèi)機構(gòu)投資者提供了新的境外投資渠道，有助于優(yōu)化資產(chǎn)配置，獲得更具吸引力的投資回報。從長遠看，這也將進一步增強人民幣資產(chǎn)的國際吸引力。

“不同類別的投資者可以參與市場，能夠給市場帶來更多的活力和深度?！倍∫伙w表示，券商、基金、保險、理財與此前參與機構(gòu)的投資風格不同，這也會促使更多的做市商來參與市場，從而更好地服務(wù)不同類型的投資者，這對現(xiàn)在做市商的服務(wù)內(nèi)容和服務(wù)質(zhì)量也會提出更高的要求。

托管數(shù)量及余額大幅增長

在投資者范圍擴容的同時，債券通“南向通”的“吸金”魅力也在持續(xù)上升。上海清算所數(shù)據(jù)顯示，截至2021年9月末，也就是“南向通”剛開通時，通過金融基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通方式托管“南向通”債券僅35只，余額55.25億元。

從最新公布的數(shù)據(jù)來看，截至2025年8月末，通過金融基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通方式托管“南向通”債券已達971只，余額5742.1億元。托管數(shù)量、余額較2024年同期（909只，4763.3億元）分別增長6.8%、20.5%，規(guī)模擴張趨勢十分明顯。

陳偉利表示，當前全球金融市場波動加劇，而人民幣匯率相對穩(wěn)定，“南向通”不僅可以擴大離岸人民幣債券規(guī)模，還能吸引外資，提升市場流動性。預(yù)計市場規(guī)模還將持續(xù)增長，節(jié)奏循序漸進。

丁一飛表示，“南向通”進一步拓展了國內(nèi)投資者在國際金融市場配置資產(chǎn)的空間，提升了他們獲取海外投資機會的渠道。同時，“南向通”增加了我國金融機構(gòu)與國際市場的交流合作，提高了我國金融市場的國際競爭力。

在取得顯著成績的同時，受訪專家認為，“南向通”的運行機制可在下一步持續(xù)優(yōu)化。

丁一飛認為，7月份“南向通”宣布增加參與的投資者種類，后續(xù)可持續(xù)擴大范圍，逐步開放至個人投資者，提供更加廣泛的參與機會和投資選擇。這有助于促進投資者的資產(chǎn)配置多樣化，進一步提升市場活力。同時，可進一步簡化投資的流程，降低交易成本，吸引更多投資者參與，進一步增強市場流動性。還應(yīng)持續(xù)加強信息溝通和透明度，向投資者提供準確、全面的市場信息，有助于不斷提升市場信心和參與度。

（來源：證券日報 作者：劉琪 韓昱）