隨著權(quán)益市場穩(wěn)步上行，中長期資金風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，居民理財(cái)需求也從保值逐漸轉(zhuǎn)向增值，公募“固收+”、FOF等配置型產(chǎn)品則擔(dān)負(fù)起“橋梁”作用，引導(dǎo)各路資金平穩(wěn)入市。

業(yè)內(nèi)人士表示，從銀行理財(cái)轉(zhuǎn)向公募“固收+”只是資金入市的第一步。隨著反彈行情向縱深演繹，彈性更高的“固收+”及權(quán)益類產(chǎn)品吸引力進(jìn)一步增強(qiáng)，“資金流入—配置優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)—上漲吸引更多資金”正循環(huán)已逐步開啟。

偏好改變引發(fā)新需求

央行發(fā)布的金融數(shù)據(jù)顯示，8月，居民戶新增存款1100億元，比去年同期少增6000億元。與此同時(shí)，非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)新增存款11800億元，持續(xù)高增，且比去年同期多增5500億元。前8個(gè)月，非銀金融機(jī)構(gòu)累計(jì)新增存款同比多增22800億元，結(jié)構(gòu)上呈現(xiàn)從居民存款向非銀存款轉(zhuǎn)移的趨勢。方正證券研報(bào)分析稱，存款利率的持續(xù)下行與資本市場的表現(xiàn)轉(zhuǎn)好是推動(dòng)本輪居民財(cái)富配置轉(zhuǎn)向的主要因素。

“下半年，基金好賣多了。”某大型商業(yè)銀行理財(cái)經(jīng)理說，“銀行客戶風(fēng)險(xiǎn)承受力普遍不算高，我們在推介高收益、高波動(dòng)基金時(shí)會(huì)更謹(jǐn)慎。但今年以來‘固收+’產(chǎn)品反響不錯(cuò)，不少人理財(cái)產(chǎn)品到期后還追加了購買‘固收+’的資金，還有人讓我推薦彈性更強(qiáng)的基金產(chǎn)品。”

基民小田（化名）就是如此。今年，她總覺得將錢放在銀行理財(cái)里“躺不平”?！?月以來，我嘗試了銀行App里推薦的‘穩(wěn)健型’基金，雖然波動(dòng)比理財(cái)大一些，但收益增加非常明顯，比一年不到3%的理財(cái)回報(bào)劃算?！彼f。

開渠引水鋪就新路徑

多家基金公司相關(guān)人士透露，債券型基金產(chǎn)品注冊有新的調(diào)整，基金公司布局二級(jí)債基等“固收+”產(chǎn)品，最低權(quán)益?zhèn)}位理論上不得低于5%。因此，近期多只權(quán)益?zhèn)}位下限為5%的二級(jí)債基已進(jìn)入申報(bào)流程，另有多家基金公司正為申報(bào)此類產(chǎn)品做相關(guān)準(zhǔn)備。

“權(quán)益?zhèn)}位提升或?qū)⒅饾u成為二級(jí)債基的一種趨勢?！比A富安業(yè)基金經(jīng)理戴弘毅表示，一方面，政策層面鼓勵(lì)和引導(dǎo)資金穩(wěn)步入市，另一方面，隨著債券收益率下行至偏低水平，基于對投資收益的目標(biāo)訴求，也要逐步增配權(quán)益資產(chǎn)。

事實(shí)上，今年以來，公募“固收+”、FOF等配置型產(chǎn)品“業(yè)績規(guī)模雙增長”的趨勢愈發(fā)明顯。從業(yè)績來看，Choice統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至9月19日，全市場公募“固收+”產(chǎn)品與FOF產(chǎn)品近一年平均回報(bào)分別為9.55%和36.24%。從增量情況來看：“固收+”方面，截至9月21日，今年以來逾300只新產(chǎn)品成立（不同份額分開計(jì)算），其中多只產(chǎn)品首發(fā)規(guī)模均超20億元；FOF產(chǎn)品方面，今年以來新發(fā)產(chǎn)品44只，超過去年全年的38只，合計(jì)發(fā)行份額占全市場新發(fā)基金比重達(dá)4.64%，創(chuàng)2018年以來新高。

循環(huán)開啟凝聚新共識(shí)

在業(yè)內(nèi)人士看來，中長期資金通過公募配置型產(chǎn)品入市，能夠更好地助推行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，“資金流入—配置優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)—上漲吸引更多資金”正循環(huán)已逐步開啟。

今年5月，中國證監(jiān)會(huì)印發(fā)的《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》明確，“加大含權(quán)中低波動(dòng)型、資產(chǎn)配置型等產(chǎn)品的創(chuàng)設(shè)力度”“適配不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者需求，促進(jìn)權(quán)益投資、固定收益投資協(xié)調(diào)發(fā)展”。

“在居民資金入市過程中，‘固收+’基金要承擔(dān)底倉配置的功能，主要面對廣譜理財(cái)居民，在權(quán)益資產(chǎn)夏普比率改善、債券收益率由單邊下行轉(zhuǎn)為雙邊波動(dòng)的市場環(huán)境中，通過多元資產(chǎn)配置平衡資產(chǎn)的收益與波動(dòng)，力爭為投資者提供兼顧收益獲取與回撤控制的選擇?！贝骱胍阏f。

戴弘毅還表示，當(dāng)前“固收+”基金的配置價(jià)值也相對突出：一方面，宏觀層面?zhèn)袌瞿壳斑€沒有轉(zhuǎn)向趨弱的基礎(chǔ)，但收益率由單邊下行轉(zhuǎn)為雙向波動(dòng)，權(quán)益市場的中長期上行預(yù)期或成立但短期波動(dòng)可能有所增加，“固收+”基金通過多資產(chǎn)配置能更有效地兼顧收益獲取與回撤控制。另一方面，隨著“固收+”基金走俏，其創(chuàng)造收益的穩(wěn)健性愈來愈受投資者關(guān)注，基金公司也隨之調(diào)整策略。比如，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)層面，在“固收+”基金權(quán)益投資部分應(yīng)用量化管理，以改善其應(yīng)對波動(dòng)的能力。

業(yè)內(nèi)人士表示，隨著“固收+”產(chǎn)品進(jìn)一步提升權(quán)益?zhèn)}位，更多不同收益風(fēng)險(xiǎn)特征的產(chǎn)品將繼續(xù)填補(bǔ)低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)、存款與高波動(dòng)權(quán)益類基金之間的空白。

“這類產(chǎn)品帶來的增量資金，通常偏好估值合理、管理經(jīng)營優(yōu)異、盈利能力穩(wěn)定、現(xiàn)金流充沛的行業(yè)龍頭公司，這也為市場穩(wěn)定性提升和價(jià)值發(fā)現(xiàn)提供了新的動(dòng)能。”光大保德信基金固收多策略投資部總監(jiān)黃波說。

（稿件來源：上海證券報(bào)）