中信證券認(rèn)為，本輪行情的驅(qū)動(dòng)力主要來(lái)自于相對(duì)理性的資金，高凈值人群以及企業(yè)客戶的參與熱情明顯更高，直投股票的過(guò)程中通常會(huì)充分借助市場(chǎng)研究資源，或者通過(guò)量化、主觀多頭私募等產(chǎn)品入場(chǎng)，這都導(dǎo)致增量資金機(jī)構(gòu)化的特征極為明顯。從更廣義的“存款搬家”來(lái)看，居民更多資金還是通過(guò)購(gòu)買銀行理財(cái)和保險(xiǎn)產(chǎn)品，間接實(shí)現(xiàn)權(quán)益資產(chǎn)的增配。這種資金結(jié)構(gòu)決定了行情在絕大多數(shù)時(shí)間都會(huì)聚焦高景氣的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)或是擁有可持續(xù)現(xiàn)金回報(bào)的資產(chǎn)，其實(shí)主要分布在資源、新質(zhì)生產(chǎn)力（AI、創(chuàng)新藥等）以及出海，或者是三者的不同組合（資源+出海、AI+海外供應(yīng)鏈、創(chuàng)新藥BD等）。一旦市場(chǎng)短期產(chǎn)生高情緒溢價(jià)，實(shí)現(xiàn)了行情擴(kuò)散和普漲，通常也很快會(huì)降溫，弱基本面品種也會(huì)重新陷入滯漲，最終仍然回歸結(jié)構(gòu)市特征。如果對(duì)行情性質(zhì)（結(jié)構(gòu)牛）的判斷是主流資金的當(dāng)前共識(shí)，那么對(duì)于追求收益彈性的資金而言，行為大概率為兩種，要么保持持倉(cāng)穩(wěn)定，忍受高景氣板塊波動(dòng)，要么在景氣板塊內(nèi)部進(jìn)行高切低，而非盲目向其他板塊擴(kuò)散；對(duì)于追求穩(wěn)健收益的資金而言，只要行情出現(xiàn)無(wú)差異普漲，就會(huì)從情緒溢價(jià)高的板塊轉(zhuǎn)向情緒溢價(jià)相對(duì)較低的板塊，比如近期ETF市場(chǎng)表現(xiàn)出來(lái)的明顯的“減A增港”特征，背后的本質(zhì)還是資金對(duì)普漲市的疑慮。

財(cái)信證券認(rèn)為，A股指數(shù)仍處于震蕩整理區(qū)間，觀察近期國(guó)內(nèi)外大事落地后，市場(chǎng)是否會(huì)進(jìn)行方向性選擇。中長(zhǎng)期而言，當(dāng)前A股估值仍有吸引力，后續(xù)“反內(nèi)卷”政策及需求端政策將是決定A股市場(chǎng)高度的重要因素，居民儲(chǔ)蓄存款入市將是市場(chǎng)指數(shù)走強(qiáng)的重要支撐，本輪慢牛行情的基礎(chǔ)仍然存在。鑒于目前市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期已經(jīng)定價(jià)較為充分，后續(xù)9月份點(diǎn)陣圖的預(yù)期指引將較為關(guān)鍵。如果市場(chǎng)未進(jìn)行方向性選擇，隨著十一長(zhǎng)假臨近，預(yù)計(jì)資金交投意愿將降低，后續(xù)市場(chǎng)震蕩走勢(shì)的時(shí)間也將相應(yīng)延長(zhǎng)。

東莞證券認(rèn)為，上周五，A股市場(chǎng)繼續(xù)放量震蕩，資金分歧加劇，在高位或出現(xiàn)一定的分化，投資者需要注意高位的震蕩調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，合理調(diào)整投資策略。中期來(lái)看，在多重積極因素的推動(dòng)下，支撐A股向好的核心邏輯并未改變，市場(chǎng)有望延續(xù)強(qiáng)勢(shì)格局。

（來(lái)源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng) 作者：闕福生）