9月5日晚間，退市公司上海龍宇數(shù)據(jù)股份有限公司（以下簡稱“龍宇股份”）收到上海證監(jiān)局行政處罰事先告知書，因公司存在財務(wù)造假等信息披露違法違規(guī)行為，上海證監(jiān)局?jǐn)M對公司以及相關(guān)責(zé)任人罰款合計3810萬元。

監(jiān)管層秉持“退市不免責(zé)”，對退市公司及責(zé)任人的違法違規(guī)問題一追到底。今年以來，退市公司被處罰數(shù)量進一步增多。據(jù)梳理，截至9月7日，年內(nèi)24家退市公司收到證監(jiān)會或地方證監(jiān)局25張罰單（行政處罰或行政處罰事先告知書），罰單數(shù)量接近去年全年。

監(jiān)管部門對退市公司違法違規(guī)行為常態(tài)化處罰，持續(xù)釋放了“零容忍”信號。中央財經(jīng)大學(xué)副教授、資本市場監(jiān)管與改革研究中心副主任鄭登津表示，此舉有三方面意義：首先，維護市場公平性，通過追溯退市前的財務(wù)造假、資金占用等違法行為，打破“一退了之”的僥幸心理，警示上市公司敬畏規(guī)則；其次，強化投資者保護，追責(zé)行動與資金追回同步推進，降低投資者因公司違規(guī)行為造成的損失；最后，完善市場生態(tài)，通過嚴(yán)查惡性違規(guī)行為，推動資本市場優(yōu)勝劣汰，促進資源向優(yōu)質(zhì)企業(yè)集中，助力高質(zhì)量發(fā)展。

“一案雙查”深化

自去年以來，隨著資本市場多元化退市渠道暢通，退市公司數(shù)量增加。

從退市公司被處罰的原因來看，大多數(shù)公司在上市時存在違法違規(guī)行為。如龍宇股份因2023年度、2024年度財務(wù)會計報告被出具無法表示意見的審計報告，觸及財務(wù)類退市指標(biāo)，于2025年7月3日被交易所摘牌退市。在退市前，公司已經(jīng)被證監(jiān)會立案調(diào)查。根據(jù)上述行政處罰事先告知書，龍宇股份在2019年至2022年存在財務(wù)造假，此外，公司還未按規(guī)定在2022年和2023年年報中披露非經(jīng)營性資金占用事項，上海證監(jiān)局除了擬對公司以及相關(guān)責(zé)任人罰款合計3810萬元外，還擬對公司實際控制人采取10年證券市場禁入措施。

另外，泰禾集團股份有限公司（以下簡稱“泰禾集團”）因連續(xù)20個交易日每日收盤價均低于1元，觸及交易類退市指標(biāo)，于2023年8月4日被交易所摘牌退市。退市后，公司依舊被證監(jiān)會立案調(diào)查。2025年8月22日，泰禾集團收到福建證監(jiān)局行政處罰決定書，因2020年至2022年年度報告存在重大遺漏，以及未按規(guī)定披露重大訴訟，福建證監(jiān)局對公司以及相關(guān)責(zé)任人罰款合計1740萬元。

據(jù)統(tǒng)計，2024年以來，證監(jiān)會查處了60多家退市公司違法行為，對40多家作出最終行政處罰決定，對實際控制人、董事長、財務(wù)總監(jiān)等“關(guān)鍵少數(shù)”處罰全覆蓋。

鄭登津表示，今年對退市公司追責(zé)呈現(xiàn)兩大特點：一方面，“一案雙查”深化，既處罰公司也嚴(yán)懲責(zé)任人；另一方面，跨部門協(xié)作強化，監(jiān)管部門聯(lián)合地方政府督促資金追回，并通過行政監(jiān)管措施（如責(zé)令改正、凍結(jié)賬戶）提高追責(zé)效率。此外，監(jiān)管更注重全鏈條穿透，追溯歷史賬目與關(guān)聯(lián)方交易，確保違法主體“無處遁形”。

南開大學(xué)金融學(xué)教授田利輝表示，對退市公司處罰常態(tài)化是資本市場邁向質(zhì)變的關(guān)鍵一步。對上市公司而言，將倒逼其規(guī)范運作，杜絕“帶病上市”；對投資者而言，強化了“買者自負(fù)”下的公平保障；對市場而言，凈化了市場生態(tài)，推動“能進能出、優(yōu)勝劣汰”的良性循環(huán)。

加強投資者保護

在查清公司存在違法違規(guī)行為后，對公司的民事追責(zé)、刑事追責(zé)也將同步跟進，立體化追責(zé)大幅提高違法成本。

在龍宇股份收到行政處罰事先告知書的時候，也傳來法院對公司證券糾紛民事訴訟進行了一審判決的消息。上海古北律師事務(wù)所律師吳立駿表示，目前，上海金融法院已經(jīng)對龍宇股份證券虛假陳述責(zé)任糾紛案件進行一審判決，法院判決投資者勝訴。同時，該案被法院選作示范案件。尚未參加索賠的受損股民可以選擇是否加入。

泰禾集團在發(fā)布公司被福建證監(jiān)局行政處罰公告的同時，還發(fā)布了公司董事長兼總經(jīng)理因涉嫌違法被遼寧省新民市監(jiān)察委員會實施留置措施的公告。

截至目前，據(jù)公開信息梳理，在退市公司中，上海巴安水務(wù)股份有限公司、上海世茂股份有限公司、美尚生態(tài)景觀股份有限公司等公司證券虛假陳述責(zé)任糾紛案件正在法院審理中；博天環(huán)境集團股份有限公司實控人被逮捕，錦州港股份有限公司高管被采取刑事強制措施。

隨著退市常態(tài)化，退市公司投資者保護機制亟須進一步完善。鄭登津表示，針對多元化退市渠道下的投資者保護，需從四方面發(fā)力：完善司法救濟機制，推廣示范案例，降低投資者維權(quán)成本，提高索賠效率；推動先行賠付制度化，要求退市公司控股股東或中介機構(gòu)設(shè)立專項基金，優(yōu)先補償中小股東損失；強化信息披露警示，對存在退市風(fēng)險的公司在退市整理期前強化風(fēng)險提示，并通過集體訴訟制度增強投資者維權(quán)能力。同時，需加強投資者教育，引導(dǎo)理性參與退市整理期交易；加強投資者原告律師力量培育，提高投資者訴訟成功的概率。

“進一步加強退市公司投資者保護，需構(gòu)建‘四位一體’機制，即設(shè)立退市補償專項基金、完善追償法律路徑、強制退市前信息披露閉環(huán)和引入第三方評估監(jiān)督。”田利輝表示，只有透明公正、償付到位，讓投資者面對公司退市時“退得安心、賠得及時”，才可真正實現(xiàn)“退得下、退得穩(wěn)、退得安”，守護市場公平底線。

來源：證券日報 吳曉璐