上半年，在利率持續(xù)下行背景下，強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債匹配管理仍是人身險公司的核心經(jīng)營主線。各公司在負(fù)債端主動調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，大力推動分紅險銷售，分紅險在新單保費(fèi)中的占比顯著提升；在投資端積極把握資本市場機(jī)遇，穩(wěn)步提升股票等權(quán)益資產(chǎn)配置規(guī)模，推動投資收益穩(wěn)健增長。

在中國人保、中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險等上市險企披露的中期業(yè)績報告中，“加大中長期資金入市”“分紅險占比提升”“新業(yè)務(wù)價值大幅增長”等頻繁出現(xiàn)，反映出行業(yè)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型的積極態(tài)勢。

股票投資占比提升

低利率環(huán)境下權(quán)益資產(chǎn)成為險資提升長期收益的有效途徑。上半年，各上市險企充分發(fā)揮險資長期資金、耐心資本的特性，加大權(quán)益投資力度，積極把握資本市場結(jié)構(gòu)性機(jī)會。

從中報數(shù)據(jù)來看，中國人壽公開市場權(quán)益規(guī)模較年初增加超1500億元，私募證券投資基金累計出資350億元。中國平安股票投資占投資總額的10.5%，較年初增加2.9個百分點(diǎn)。中國太保股權(quán)類金融資產(chǎn)占投資資產(chǎn)的14.8%，其中股票和權(quán)益型基金占投資資產(chǎn)的11.8%，較年初上升0.6個百分點(diǎn)。

同時，各公司響應(yīng)中長期資金入市要求，積極參與長期資金入市試點(diǎn)改革。例如，中國人壽與新華保險共同設(shè)立鴻鵠基金，共三期。“從投資方向看，三期基金投資范圍為中證A500指數(shù)成份股中符合條件的大型上市公司，標(biāo)的公司選取的標(biāo)準(zhǔn)包括治理良好、經(jīng)營運(yùn)作穩(wěn)健、股息相對穩(wěn)定、流動性較好等?！毙氯A資產(chǎn)總裁陳一江透露，上半年，試點(diǎn)基金風(fēng)險指標(biāo)低于基準(zhǔn)，收益指標(biāo)高于基準(zhǔn)，實現(xiàn)功能性與盈利性雙豐收。

中央財經(jīng)大學(xué)中國精算科技實驗室主任陳輝表示，上市險企增持股票是低利率環(huán)境、新會計準(zhǔn)則實施以及政策推動中長期資金入市等多重因素驅(qū)動的結(jié)果。險企通過增配權(quán)益資產(chǎn)，不僅提升自身投資收益，也為資本市場穩(wěn)定發(fā)展提供有力支持。

得益于持續(xù)優(yōu)化配置結(jié)構(gòu)及資本市場呈現(xiàn)回暖態(tài)勢，上市險企投資收益穩(wěn)健提升。數(shù)據(jù)顯示，中國人保上半年年化總投資收益率為5.1%，同比提升1個百分點(diǎn)。中國平安非年化綜合投資收益率為3.1%，同比上升0.3個百分點(diǎn)。新華保險年化綜合投資收益率為6.3%，同比保持穩(wěn)定；年化總投資收益率為5.9%，同比提升1.1個百分點(diǎn)。

上市險企管理層對下半年A股市場仍保持樂觀。中國人壽副總裁劉暉認(rèn)為，債券市場利率維持低位波動，A股市場估值總體合理，市場底部相對夯實，積極因素累積增多。公司將持續(xù)關(guān)注市場上漲板塊中的板塊輪動，如科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造、新消費(fèi)、出海企業(yè)等方向的投資機(jī)會。

中國平安總經(jīng)理兼聯(lián)席首席執(zhí)行官謝永林認(rèn)為，中國市場估值仍處合理區(qū)間，安全邊際充足。公司將適度加大權(quán)益配置，重點(diǎn)聚焦代表新質(zhì)生產(chǎn)力的成長板塊和高分紅的價值股。

浮動收益型業(yè)務(wù)強(qiáng)勁增長

各人身險公司完善利率傳導(dǎo)和負(fù)債成本調(diào)節(jié)機(jī)制，浮動收益型產(chǎn)品加快發(fā)展，分紅險新保期繳規(guī)模保費(fèi)大幅增長。

上半年，中國人壽浮動收益型業(yè)務(wù)在首年期繳保費(fèi)中占比同比提升超45個百分點(diǎn)。其中，個險渠道分紅險快速增長，占個險首年期繳保費(fèi)的比重超50%，成為新單保費(fèi)的重要支撐。

平安人壽通過產(chǎn)品體系優(yōu)化、考核激勵引導(dǎo)、隊伍技能提升等舉措推動分紅險轉(zhuǎn)型，上半年分紅險占個險新單提升至四成左右。

太保壽險分紅險新保期繳規(guī)模保費(fèi)大幅增長，新保期繳中分紅險占比提升至42.5%，其中，代理人渠道新保期繳中分紅險占比達(dá)51%。

新華保險則一體化推進(jìn)分紅險轉(zhuǎn)型。該公司構(gòu)建了銷售隊伍對分紅險的知識儲備和銷售技能，重新規(guī)劃了分紅險培訓(xùn)體系，形成分紅險組合銷售和立體推動的新模式。二季度以來，個險渠道4-7月分紅險期繳保費(fèi)占比超70%，銀保渠道分紅險期繳保費(fèi)占比超30%。

民生證券研報認(rèn)為，在存款利率與理財收益率持續(xù)下行背景下，具備“保障+收益”屬性的分紅險產(chǎn)品的吸引力相對提升。渠道方面，個險渠道頭部險企推進(jìn)代理“質(zhì)態(tài)升級”，高產(chǎn)能人力占比提升，新單動能逐步修復(fù)；銀保渠道在“報行合一”和考核優(yōu)化推動下，持續(xù)向中長期儲蓄型產(chǎn)品傾斜，價值貢獻(xiàn)有望進(jìn)一步抬升。

值得一提的是，隨著產(chǎn)品定價動態(tài)調(diào)整機(jī)制、“報行合一”、個人營銷體制改革深入實施，人身險公司新業(yè)務(wù)價值均取得顯著提升。上半年，中國人壽、平安壽險及健康險、太保壽險、新華保險、人保壽險的新業(yè)務(wù)價值分別為285億元、223.35億元、95.44億元、61.82億元、49.78億元，可比口徑下同比分別增長20.3%、39.8%、32.3%、58.4%、71.7%。

資產(chǎn)負(fù)債匹配穩(wěn)中向好

上半年，各人身險公司持續(xù)加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理聯(lián)動，在產(chǎn)品開發(fā)、業(yè)務(wù)計劃、資產(chǎn)配置等經(jīng)營管理環(huán)節(jié)統(tǒng)籌考慮對資產(chǎn)負(fù)債兩端配置的影響，加強(qiáng)賬戶精細(xì)化管理，資產(chǎn)負(fù)債匹配狀況穩(wěn)中向好。

“通過努力，我們已把新單業(yè)務(wù)的資產(chǎn)負(fù)債有效久期缺口縮短到1.5年，這為公司應(yīng)對利率風(fēng)險管理打下很好的基礎(chǔ)?！敝袊藟劭偛弥砑婵偩銕熀顣x表示，公司積極增強(qiáng)成本收益匹配成效，負(fù)債保證成本同比下降59個基點(diǎn)。

新華保險總裁龔興峰介紹，近兩年來，通過資產(chǎn)負(fù)債管理能力建設(shè)，公司整體各賬戶資產(chǎn)負(fù)債匹配狀況穩(wěn)中向好。截至上半年末，公司近3年平均年化綜合收益率能夠完全覆蓋壽險業(yè)務(wù)3年平均負(fù)債資金成本率，負(fù)債成本控制在較低水平。

此外，中國人保統(tǒng)籌負(fù)債與資產(chǎn)管理，加強(qiáng)負(fù)債端潛在風(fēng)險跟蹤研判，重視投資端風(fēng)險監(jiān)測排查，強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動管理。中國平安不斷夯實風(fēng)險管理能力，提升資產(chǎn)負(fù)債管理能力，以客戶為中心，追求高質(zhì)量發(fā)展。中國太保積極探索資產(chǎn)負(fù)債匹配管理新方法，進(jìn)一步完善穿越周期的資產(chǎn)負(fù)債管理體系，持續(xù)提升和強(qiáng)化投研能力與合規(guī)風(fēng)控能力。

“整體來看，人身險公司正從‘資產(chǎn)匹配負(fù)債’的被動管理轉(zhuǎn)向‘資產(chǎn)負(fù)債協(xié)同聯(lián)動’的主動管理?！标愝x認(rèn)為，傳統(tǒng)模式是負(fù)債端先行，資產(chǎn)端再匹配收益要求。但在低利率、資產(chǎn)荒和市場波動環(huán)境下，必須讓資產(chǎn)和負(fù)債兩端“同頻共振”。

“資產(chǎn)負(fù)債管理是一個動態(tài)積極的過程，也是防范利差損的核心要素?！毕嚓P(guān)業(yè)內(nèi)人士表示，未來，人身險公司應(yīng)繼續(xù)推動資產(chǎn)負(fù)債管理各環(huán)節(jié)聯(lián)動，通過新業(yè)務(wù)不斷稀釋過去存量業(yè)務(wù)存在的較高負(fù)債成本，構(gòu)建更加健康的負(fù)債成本結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)負(fù)債管理能力。

(來源：中國銀行保險報 朱艷霞)