今年以來，更加積極的財政政策持續(xù)發(fā)力，政府債券發(fā)行使用加快。數(shù)據(jù)顯示，截至8月26日，今年超長期特別國債已完成六期發(fā)行，累計規(guī)模9960億元，發(fā)行進(jìn)度達(dá)76.6%；地方政府新增專項債券已發(fā)行31497.6億元，超過去年同期發(fā)行規(guī)模。

專家認(rèn)為，隨著各級財政部門加快債券發(fā)行使用，相關(guān)資金持續(xù)落地，將為穩(wěn)增長提供有力支撐。增量政策有望根據(jù)形勢變化及時推出，地方政府專項債券用途將持續(xù)擴(kuò)圍。

發(fā)行使用提速

2025年，我國計劃發(fā)行1.3萬億元超長期特別國債，較2024年增加3000億元，重點支持“兩重”“兩新”領(lǐng)域。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月26日，今年超長期特別國債已完成六期發(fā)行，累計規(guī)模9960億元，發(fā)行進(jìn)度達(dá)76.6%。財政部發(fā)行安排顯示，9月和10月均有超長期特別國債發(fā)行安排。

超長期特別國債發(fā)行對經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到支撐作用。對于設(shè)備更新，國家發(fā)展改革委數(shù)據(jù)顯示，2025年超長期特別國債支持設(shè)備更新的1880億元投資補(bǔ)助資金已下達(dá)完畢，帶動總投資超過1萬億元。

對于消費(fèi)品以舊換新，國家發(fā)展改革委政策研究室主任、新聞發(fā)言人蔣毅此前表示，今年第三批690億元支持消費(fèi)品以舊換新的超長期特別國債資金已下達(dá)完畢，將于10月份按計劃下達(dá)第四批690億元資金，屆時將完成全年3000億元的下達(dá)計劃。國家發(fā)展改革委數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，2025年汽車、家電、手機(jī)等數(shù)碼產(chǎn)品、家裝、電動自行車五大類消費(fèi)品以舊換新合計帶動銷售額超過1.6萬億元，已超過2024年消費(fèi)品以舊換新銷售額。

地方政府專項債券發(fā)行提速。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月26日，今年以來，地方政府新增專項債券發(fā)行規(guī)模已達(dá)31497.6億元，較去年同期的發(fā)行規(guī)模多約40%。

各級財政部門推動債券資金發(fā)行使用提速增效，為政府性基金預(yù)算支出增長提供支撐。

財政部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年前7個月，列入政府性基金預(yù)算的地方政府專項債券、超長期特別國債、中央金融機(jī)構(gòu)注資特別國債資金支出2.89萬億元，帶動政府性基金預(yù)算支出增長31.7%。

“從發(fā)行進(jìn)度上看，超長期特別國債和地方政府專項債券都保持了與時間同步甚至適度超前的發(fā)行節(jié)奏?！敝醒胴斀?jīng)大學(xué)財稅學(xué)院教授白彥鋒表示，下一步，應(yīng)繼續(xù)保持好相應(yīng)發(fā)行節(jié)奏和使用進(jìn)度，為全年乃至“十四五”圓滿收官奠定扎實基礎(chǔ)。

資金投向擴(kuò)圍

“6月以來，地方政府專項債券使用特點的變化同樣值得關(guān)注，其資金投向持續(xù)擴(kuò)圍。”國金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋雪濤表示。

從投向來看，企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)顯示，截至8月26日，今年以來發(fā)行的地方政府專項債券資金的28.2%用于市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、18.8%用于交通基礎(chǔ)設(shè)施、12.9%用于土地儲備。

“在政策支持下，地方政府專項債券資金在土地儲備方向的使用再度重啟。”中國銀河證券固收首席分析師劉雅坤表示，本輪投向土地儲備的地方政府專項債券資金更傾向于閑置存量土地，此舉有望在未來幾年帶動新增房地產(chǎn)、基建等固定資產(chǎn)投資1萬億元左右。

白彥鋒認(rèn)為，地方政府專項債券資金用于土地儲備和收購存量商品房，將有助于推動房地產(chǎn)市場逐步止跌企穩(wěn)、回升向好。

國務(wù)院辦公廳此前印發(fā)的《關(guān)于優(yōu)化完善地方政府專項債券管理機(jī)制的意見》提出，擴(kuò)大專項債券投向領(lǐng)域和用作項目資本金范圍。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，多地正將地方政府專項債券資金用于政府投資引導(dǎo)基金。例如，北京市財政局表示，計劃發(fā)行100億元專項債券，募集資金用于北京市政府投資引導(dǎo)基金。江蘇省財政廳發(fā)布的《江蘇省2025年地方政府債務(wù)限額及省級預(yù)算調(diào)整方案（草案）》顯示，有90億元新增專項債券投向省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)母基金。

中證鵬元研發(fā)部高級董事吳志武認(rèn)為，地方政府專項債券資金可以在較大程度上滿足政府投資引導(dǎo)基金資金供給的需要，讓政府投資引導(dǎo)基金更好地聚焦于政策目標(biāo)的實現(xiàn)。

撬動投資規(guī)?？捎^

專家預(yù)計，超長期特別國債和地方政府專項債券雙雙靠前發(fā)力，將撬動可觀的投資規(guī)模，為擴(kuò)內(nèi)需和穩(wěn)增長提供動力。四季度，相關(guān)部門有望根據(jù)形勢變化及時推出增量政策。

針對超長期特別國債，國家發(fā)展改革委此前表示，下一步，將會同各有關(guān)方面持續(xù)加強(qiáng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，扎實推進(jìn)項目建設(shè)，推動盡快形成更多實物工作量，嚴(yán)格項目和資金閉環(huán)管理，確保中央資金用到實處，更好發(fā)揮“兩新”政策效能。

劉雅坤表示，下階段，支持基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)等項目建設(shè)的地方政府專項債券資金可能密集落地。從長期看，數(shù)據(jù)中心和充電樁等新基建領(lǐng)域有望成為增長新抓手，與傳統(tǒng)基建相比，新基建可撬動的投資規(guī)模將更為可觀。

在今年財政發(fā)力整體前置的背景下，華西證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉郁認(rèn)為，地方政府債券四季度凈供給預(yù)計將降低，四季度地方政府新增一般債券和新增專項債券將分別發(fā)行約1300億元、7600億元，合計發(fā)行約8900億元，環(huán)比減少約7900億元。

中誠信國際研究院院長袁海霞建議，下階段應(yīng)做好政策儲備，根據(jù)形勢變化及時推出增量政策，如增發(fā)特別國債和新型政策性金融工具等。

（來源：中國證券報）