最新發(fā)布的監(jiān)管數(shù)據(jù)顯示，截至2025年二季度末，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額突破36萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)17.4%；約4.74萬(wàn)億元投向股票及證券投資基金，直投股票規(guī)模達(dá)3.06萬(wàn)億元，較上年同期凈增約1萬(wàn)億元，險(xiǎn)資權(quán)益配置正穩(wěn)步增長(zhǎng)。

有業(yè)內(nèi)分析指出，政策引導(dǎo)與權(quán)益市場(chǎng)回暖共同推動(dòng)險(xiǎn)資“長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投”落地，機(jī)構(gòu)偏好從久期匹配和收益改善出發(fā)，重點(diǎn)向價(jià)值股、盈利績(jī)優(yōu)和高股息標(biāo)的傾斜。行業(yè)調(diào)查也顯示，多數(shù)險(xiǎn)企將股票列為下半年首選配置方向。

股票直投金額同比增長(zhǎng)近萬(wàn)億元

監(jiān)管數(shù)據(jù)顯示，截至2025年二季度末，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)已將約4.74萬(wàn)億元資金投向股票及證券投資基金，其中，直投股票的規(guī)模為30686億元，證券投資基金規(guī)模達(dá)到16604億元。與去年同期相比，保險(xiǎn)資金對(duì)股票的直接投資金額大幅增長(zhǎng)約1萬(wàn)億元。

具體來(lái)看，2024年二季度末，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司及人身險(xiǎn)公司直投股票部分賬面余額分別為1370億元、1.94萬(wàn)億元，合計(jì)約2.1萬(wàn)億元。在過(guò)去一年萬(wàn)億元增幅中，2024年下半年增長(zhǎng)約3600億元，2025年上半年增長(zhǎng)約6400億元。

國(guó)家金融監(jiān)管總局日前發(fā)布2025年二季度保險(xiǎn)業(yè)主要監(jiān)管指標(biāo)數(shù)據(jù)情況顯示，截至二季度末，保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額突破36萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)17.4%。其中財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額2.35萬(wàn)億元，人身險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額32.6萬(wàn)億元。

從險(xiǎn)資大類(lèi)資產(chǎn)配置情況來(lái)看，股票配置比例上升。中泰證券研報(bào)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2025年二季度末，險(xiǎn)資配置占比中，銀行存款為8.6%，較一季度下降0.2個(gè)百分點(diǎn)；股票為8.8%，較一季度提升0.4個(gè)百分點(diǎn)。

從權(quán)益資產(chǎn)整體配置情況來(lái)看，2025年二季度末險(xiǎn)資對(duì)股票與包含非權(quán)益型在內(nèi)的基金合計(jì)配置4.73萬(wàn)億元，占比13.5%。上半年股票、基金、長(zhǎng)股投權(quán)益規(guī)模共提升約9000億元。

業(yè)內(nèi)分析指出，股票直接投資金額顯著上漲，一方面得益于險(xiǎn)資存量權(quán)益資產(chǎn)賬面增值。華創(chuàng)證券研報(bào)統(tǒng)計(jì)顯示，上半年權(quán)益市場(chǎng)活躍，助力險(xiǎn)資實(shí)現(xiàn)保值增值。今年上半年，保險(xiǎn)行業(yè)原保費(fèi)收入累計(jì)3.74萬(wàn)億元。從上半年資金余額增長(zhǎng)情況來(lái)看，截至二季度末的資金余額較上年末增加2.98萬(wàn)億元。險(xiǎn)資運(yùn)用余額變動(dòng)與期間原保費(fèi)之比的轉(zhuǎn)化率達(dá)到79.7%，權(quán)益市場(chǎng)景氣度提升助力險(xiǎn)資資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)保值增值。

另一方面，在政策引導(dǎo)下，險(xiǎn)資主動(dòng)配置權(quán)益資產(chǎn)動(dòng)作頻頻。去年以來(lái)，《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見(jiàn)》《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》《關(guān)于調(diào)整保險(xiǎn)資金權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)監(jiān)管比例有關(guān)事項(xiàng)的通知》等多個(gè)政策文件陸續(xù)印發(fā)。其中，對(duì)保險(xiǎn)資金權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)監(jiān)管比例的調(diào)整明確將部分檔位償付能力充足率對(duì)應(yīng)的權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)比例上調(diào)5%。今年7月，財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于引導(dǎo)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)健投資 進(jìn)一步加強(qiáng)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司長(zhǎng)周期考核的通知》，推動(dòng)完善長(zhǎng)周期考核機(jī)制，多措并舉支持穩(wěn)定和活躍資本市場(chǎng)。

保險(xiǎn)資金“長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投”正加速落地。從截至今年上半年金融監(jiān)管總局已批復(fù)的保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資試點(diǎn)來(lái)看，合計(jì)總額已達(dá)2220億元。今年新獲批的機(jī)構(gòu)中，泰康資產(chǎn)旗下的私募基金泰康穩(wěn)行已于6月完成首筆投資交易，太保資產(chǎn)出資設(shè)立的太保致遠(yuǎn)1號(hào)私募股權(quán)基金也于7月成立并進(jìn)入運(yùn)行階段。

險(xiǎn)資關(guān)注“價(jià)值股”“績(jī)優(yōu)生”

有機(jī)構(gòu)分析指出，由于債券、非標(biāo)市場(chǎng)較難滿足當(dāng)前久期配置需求，增配權(quán)益將成為險(xiǎn)企未來(lái)資產(chǎn)配置主要方向。

長(zhǎng)江證券分析師吳一凡表示，由于沒(méi)有明確的到期日，權(quán)益資產(chǎn)在一定程度上起到改善久期匹配的作用；其次，理論上權(quán)益資產(chǎn)可以提供更高的收益率；此外，當(dāng)前險(xiǎn)資增配權(quán)益資產(chǎn)的堵點(diǎn)正在疏通?！拔覀兛吹綗o(wú)論是資本市場(chǎng)建設(shè)方面，還是保險(xiǎn)行業(yè)自身的監(jiān)管政策都給予了大量支持，低利率環(huán)境下增配權(quán)益資產(chǎn)將是保險(xiǎn)資金的必然選擇?！?/p>

從配置行業(yè)傾向來(lái)看，更適合長(zhǎng)期持有的權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)預(yù)計(jì)將更受關(guān)注。吳一凡認(rèn)為，其中兩大類(lèi)資產(chǎn)將受到險(xiǎn)資青睞，其一是擁有資源、牌照等特殊優(yōu)勢(shì)，盈利能力與宏觀周期關(guān)聯(lián)度較低，具備穩(wěn)定ROE的“價(jià)值股”，如水電、高速、電信運(yùn)營(yíng)商等行業(yè)；另一類(lèi)是盈利具備較強(qiáng)周期性的行業(yè)，如煤炭、石化等行業(yè)，在估值底部、周期底部或上行期也能為險(xiǎn)資提供較為穩(wěn)定的投資回報(bào)。

此外，高“性價(jià)比”行業(yè)也將備受關(guān)注?！皬碾U(xiǎn)資重倉(cāng)行業(yè)來(lái)看，相對(duì)靜態(tài)股息率或是估值，更突出的特征是具備較高的ROE/PB?！眳且环差A(yù)計(jì)，在險(xiǎn)資增配的過(guò)程中，類(lèi)似銀行、煤炭、保險(xiǎn)、通信、公用事業(yè)等行業(yè)可能更受歡迎。

從目前險(xiǎn)資持股情況來(lái)看，持股市值超億元的重倉(cāng)股中，銀行、通信仍為重點(diǎn)。

隨著上市公司半年報(bào)陸續(xù)披露，險(xiǎn)資二季度持股“全景圖”漸次展現(xiàn)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至8月25日，險(xiǎn)資二季度共現(xiàn)身229只個(gè)股前十大流通股東，合計(jì)持股241.71億股，合計(jì)持股市值達(dá)2450.45億元。其中，100只個(gè)股持股數(shù)量超千萬(wàn)，平安銀行、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信持股數(shù)量居前，險(xiǎn)資分別持有112.45億股、31.90億股、10.97億股。從險(xiǎn)資持股行業(yè)分布來(lái)看，主要集中在資本貨物、材料、技術(shù)硬件與設(shè)備，分別有45只、41只、23只。

從持股市值來(lái)看，截至8月25日，147只個(gè)股險(xiǎn)資持股市值超億元，平安銀行、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信持股市值居前，分別為1357.29億元、170.37億元、85.00億元。

從持股比例來(lái)看，截至8月25日，22只個(gè)股險(xiǎn)資持股比例超5%，平安銀行、南玻A、農(nóng)產(chǎn)品持股比例居前，分別為57.95%、33.15%、29.97%。

“由于負(fù)債端成本維持剛性，保險(xiǎn)公司亟需增配權(quán)益等資產(chǎn)應(yīng)對(duì)利差損風(fēng)險(xiǎn)，險(xiǎn)資具備入市的動(dòng)力?！蔽宓V證券分析師徐豐羽表示。

下半年股票或?yàn)槭走x投資資產(chǎn)

展望后市，保險(xiǎn)行業(yè)仍看好股票作為下半年首選的投資資產(chǎn)。

中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)日前公布的2025年下半年保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)投資者信心調(diào)查結(jié)果顯示，包括36家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)和86家保險(xiǎn)公司在內(nèi)的共122家受訪保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)中，多數(shù)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)預(yù)期下半年各類(lèi)資產(chǎn)配置比例與2025年初基本保持一致，部分保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)有可能適度或微幅增加股票和債券投資。資產(chǎn)配置偏好方面，股票為下半年保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)首選的投資資產(chǎn)，其次是債券和證券投資基金。

此外，多數(shù)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)下半年A股市場(chǎng)持較樂(lè)觀態(tài)度，下半年保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)更為看好滬深300相關(guān)股票，看好醫(yī)藥生物、電子、銀行、計(jì)算機(jī)、通信和國(guó)防軍工等行業(yè)，關(guān)注人工智能、紅利資產(chǎn)、新質(zhì)生產(chǎn)力、高分紅高股息和創(chuàng)新醫(yī)藥等投資領(lǐng)域，認(rèn)為企業(yè)盈利增速是影響下半年A股市場(chǎng)的主要因素。

調(diào)查結(jié)果還顯示，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)下半年宏觀經(jīng)濟(jì)和宏觀政策的信心較為穩(wěn)定。多數(shù)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)預(yù)期下半年宏觀經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，GDP增速在4.5%到5.5%區(qū)間，人民幣匯率呈現(xiàn)穩(wěn)中升值趨勢(shì)，需重點(diǎn)關(guān)注出口、消費(fèi)、財(cái)政政策和房地產(chǎn)投資等領(lǐng)域。宏觀政策方面，多數(shù)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)預(yù)期下半年貨幣政策將適度寬松，重點(diǎn)關(guān)注適時(shí)降準(zhǔn)降息，保持流動(dòng)性充裕，以及與財(cái)政政策的協(xié)調(diào)配合，充實(shí)完善政策工具箱；財(cái)政政策預(yù)期將更加積極，整體偏向擴(kuò)張，希望能夠擴(kuò)大內(nèi)需、提振消費(fèi)，或增加發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債。

“保險(xiǎn)公司具備加倉(cāng)的內(nèi)在訴求，即‘利率低位+資產(chǎn)荒’下固收配置收益率下降，以及未來(lái)分紅險(xiǎn)占比提升?！眹?guó)金證券分析師舒思勤等人認(rèn)為，疊加監(jiān)管鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金等中長(zhǎng)期資金加大入市力度，險(xiǎn)資加倉(cāng)股票將持續(xù)，其預(yù)計(jì)全年二級(jí)權(quán)益配置比例將提升2個(gè)百分點(diǎn)左右，對(duì)應(yīng)增量資金將達(dá)萬(wàn)億元左右。

（來(lái)源： 經(jīng)濟(jì)參考報(bào)）