7月30日召開的中共中央政治局會議提出，增強國內(nèi)資本市場的吸引力和包容性。

在市場人士看來，這為下半年資本市場改革發(fā)展勾勒了清晰路線。當前，正處于沖刺“十四五”收官、“十五五”規(guī)劃謀篇布局的關鍵時點，下半年資本市場“1+N”政策體系有望持續(xù)完善，包括進一步健全穩(wěn)市機制、引導中長期資金入市、不斷完善投資者保護制度體系等。

筑牢市場穩(wěn)定根基

7月，A股新開戶數(shù)合計196.36萬戶，同比大增逾70%，環(huán)比增長逾19%；今年以來，A股單月新開戶數(shù)均維持在150萬戶以上。上述數(shù)據(jù)是A股市場吸引力提升、全力鞏固市場回穩(wěn)向好態(tài)勢的最新例證。

政策面上，從《關于推動中長期資金入市的指導意見》落地到《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》出臺；從公募基金改革，到個人養(yǎng)老金制度全面推廣至全國，再到進一步加強國有商業(yè)保險公司長周期考核；從央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會等多部門推出一攬子穩(wěn)市場“組合拳”，到中央?yún)R金公司發(fā)揮“類平準基金”作用……“十四五”期間，長效機制建設提速，政策協(xié)同性顯著增強，戰(zhàn)略力量集結(jié)效應凸顯，資本市場穩(wěn)的基礎夯實、穩(wěn)的態(tài)勢延續(xù)。

下階段，市場“穩(wěn)”的根基仍需進一步筑牢。有關部門需加快構(gòu)建資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性長效機制，全力鞏固市場回穩(wěn)向好態(tài)勢。

其中，加強戰(zhàn)略性力量儲備、推進中長期資金入市仍是重點。天風證券策略首席分析師吳開達預計，后續(xù)政策重點或在落實更多長期資金入市以及考核機制調(diào)整方面。

圍繞推進中長期資金入市，中證金融研究院院長毛寒松建議，應繼續(xù)推動完善中長期資金財稅政策、投資政策和監(jiān)管制度。

健全穩(wěn)市機制，也應增強市場監(jiān)測監(jiān)管和風險應對的有效性、前瞻性，加強預期引導。清華大學國家金融研究院院長田軒建議，應推動科技與金融深度融合，利用大數(shù)據(jù)、人工智能等提升市場效率。強化監(jiān)管協(xié)同，完善跨部門聯(lián)動機制，構(gòu)建穩(wěn)定、透明、可預期的市場環(huán)境。

培育更具包容性的投融資生態(tài)

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月8日，A股市場自2021年以來新增1427家上市公司。從上市板塊看，有376家公司登陸科創(chuàng)板、520家登陸創(chuàng)業(yè)板，232家登陸北交所，合計占比近八成；從行業(yè)看，來自信息技術、新材料、醫(yī)療等領域的企業(yè)居多……“十四五”期間，資本市場“活水”持續(xù)向硬科技領域聚集。

從合并深市主板與中小板，到設立北交所，再到股票發(fā)行注冊制在全市場推開；從“科創(chuàng)板八條”出臺到加力推出進一步深化科創(chuàng)板改革的“1+6”政策措施；從“支持科技十六條”發(fā)布到“并購六條”等文件出臺……“十四五”期間，政策向“新”傾斜，加快構(gòu)建更有利于支持全面創(chuàng)新的資本市場生態(tài)。

市場人士預期，下一步，新興支柱產(chǎn)業(yè)仍將是改革重點。隨著多層次資本市場體系的日益完善與優(yōu)化，資本市場將培育更具包容性的投融資生態(tài)，在扶持科技創(chuàng)新以及推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展等方面扮演愈加重要的角色。

融資端政策將在支持科創(chuàng)和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展方面持續(xù)加力，增強對科創(chuàng)企業(yè)全生命周期的融資服務。

田軒認為，在增強包容性方面，有關部門將側(cè)重多層次資本市場建設，完善差異化上市標準，拓寬企業(yè)融資渠道，強化信息披露和監(jiān)管機制。其中，深化創(chuàng)業(yè)板改革的一攬子舉措等政策的推出值得期待。

投資端政策將聚焦壯大耐心資本，引導各類資本投早、投小、投長期、投硬科技，更好滿足科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展的資金需求。

招商證券研發(fā)中心副總監(jiān)謝亞軒認為，培育耐心資本，應進一步完善創(chuàng)業(yè)投資與資本市場制度，引導資金向基礎研究、前沿技術等硬科技領域傾斜；可考慮建立動態(tài)考核機制，平衡成熟技術產(chǎn)業(yè)化與原始創(chuàng)新投入之間的關系，進一步暢通股權投資的退出渠道，包括并購重組等，讓長期資本看到合理的回報預期。

資本市場制度包容性的增強并不意味著IPO將大規(guī)模擴容。據(jù)悉，有關部門將繼續(xù)嚴把發(fā)行上市入口關，做好逆周期調(diào)節(jié)。

切實提升投資者保護質(zhì)效

從康美藥業(yè)和澤達易盛特別代表人訴訟案件的實踐，到金通靈、美尚生態(tài)兩單特別代表人訴訟案啟動；從紫晶存儲先行賠付案例落地，到全國首例投保機構(gòu)代位追償董監(jiān)高案成功化解；從全國首單投保機構(gòu)提起操縱市場“支持訴訟+損失測算”案投資者獲勝訴，到全國首單“示范調(diào)解+仲裁確認”機制化解私募基金群體性糾紛案投資者獲賠……“十四五”期間，投資者維權救濟渠道不斷拓寬，投資者保護制度的基礎持續(xù)夯實，“以投資者為本”理念得到更好踐行。

專家認為，自“完善投資者保護制度”2021年被寫入“十四五”規(guī)劃起，“大投?！敝贫润w系正不斷完善，持續(xù)優(yōu)化投資者“愿意來、留得住、發(fā)展得好”的良好市場生態(tài)。

未來，“打大、打惡、打重點”舉措將更加突出。有關部門將進一步依法從嚴懲治操縱市場、內(nèi)幕交易、信息披露違法違規(guī)等惡性違法行為，讓違法違規(guī)者付出沉重代價。

“應加大行政、民事、刑事立體化追責力度，也要用好用足資金罰、資格罰，重創(chuàng)違法者痛處，釋放猛藥去疴、重典治亂的零容忍信號。”深圳大學法學院副教授呂成龍建議。

有關部門也將“打早、打小、打疼”，防患于未然，把整治股市“黑嘴”、非法薦股等作為規(guī)范資本市場信息傳播秩序和改善市場生態(tài)的重要內(nèi)容，從源頭上為投資者營造風清氣正的市場環(huán)境，并依法保護投資者合法權益。

中國人民大學法學院教授劉俊海建議，應壓實平臺主體責任，發(fā)揮大數(shù)據(jù)分析等技術優(yōu)勢，對于涉及非法薦股、股市“黑嘴”、非法配資等方面的信息加大精準甄別與打擊力度，全面擠壓欺詐與誤導性信息的生存空間。

還要進一步暢通投資者權益救濟渠道。清華大學法學院教授湯欣表示，代表人訴訟和示范判決機制都能提高案件的審判效率，降低投資者維權成本。期待法院系統(tǒng)出臺比較全面系統(tǒng)的座談會紀要或司法解釋，對示范判決機制進行高規(guī)格、系統(tǒng)性規(guī)定。（來源：中國證券報）