權(quán)益基金業(yè)績(jī)整體回暖背景下，基金投顧產(chǎn)品的調(diào)倉(cāng)趨于活躍。

據(jù)開(kāi)源證券金融工程團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，今年7月，共有141個(gè)基金投顧產(chǎn)品進(jìn)行調(diào)倉(cāng)，其中，包括27個(gè)股債混合型和64個(gè)股票型投顧產(chǎn)品。

從調(diào)倉(cāng)方向看，股債混合型投顧產(chǎn)品增加了主動(dòng)權(quán)益基金的持倉(cāng)，減少了對(duì)指數(shù)基金的配置；股票型投顧產(chǎn)品調(diào)倉(cāng)過(guò)程中，減少了偏債類基金，并增加了權(quán)益類基金。并且，這兩類投顧產(chǎn)品整體減少消費(fèi)類等行業(yè)，增加醫(yī)藥、順周期和科技等行業(yè)。

此外，近期，在市場(chǎng)震蕩上行過(guò)程中，中歐超級(jí)股票全明星、交銀全明星、富國(guó)雙子星股債均衡等10多只投顧組合先后啟動(dòng)“發(fā)車(chē)”計(jì)劃。

當(dāng)前，基金投顧機(jī)構(gòu)較為看好高股息、科技方向資產(chǎn)，在投資策略上，均衡、多元配置仍為關(guān)鍵詞。

減消費(fèi)，加醫(yī)藥、科技

天天基金網(wǎng)顯示，7月31日，中歐超級(jí)股票全明星發(fā)布“適度多投”的“發(fā)車(chē)”計(jì)劃；8月5日、6日，交銀全明星、富國(guó)雙子星股債均衡先后“發(fā)車(chē)”，“發(fā)車(chē)”金額分別為500元、1500元，跟車(chē)有效期為6天左右。

所謂“發(fā)車(chē)”是指，基金投顧產(chǎn)品主理人定期或不定期地提示投資者買(mǎi)入時(shí)點(diǎn)及買(mǎi)入力度。

“發(fā)車(chē)”的同時(shí)，權(quán)益類基金投顧策略也在積極調(diào)倉(cāng)。

中歐超級(jí)股票全明星在“發(fā)車(chē)”前一天，即7月30日，完成了一次調(diào)倉(cāng)，進(jìn)一步提高了持倉(cāng)中主動(dòng)權(quán)益基金的占比。

具體而言，該基金投顧組合將組合中混合型基金的占比由63.5%提高至65.5%：新增持有安信價(jià)值成長(zhǎng)混合A、興業(yè)消費(fèi)精選混合A等4只主動(dòng)權(quán)益基金，并加倉(cāng)了博道遠(yuǎn)航混合A、易方達(dá)醫(yī)療保健行業(yè)混合A、富國(guó)穩(wěn)健增長(zhǎng)混合A等4只主動(dòng)權(quán)益基金；同時(shí)，該策略中股票型基金的占比由14.5%提高至19.5%，指數(shù)型基金的占比則由20%下降至13%。

對(duì)于調(diào)倉(cāng)的理由，中歐財(cái)富解釋，“隨著外部環(huán)境好轉(zhuǎn)，內(nèi)部盈利企穩(wěn)預(yù)期增強(qiáng)，A股市場(chǎng)所面臨的宏觀條件邊際改善。因此本次調(diào)倉(cāng)，計(jì)劃總體維持組合均衡偏成長(zhǎng)風(fēng)格配置狀態(tài)，對(duì)均衡、價(jià)值、成長(zhǎng)、科技及消費(fèi)等部分持倉(cāng)做個(gè)基優(yōu)化替換工作。

一些平時(shí)較少調(diào)倉(cāng)的基金投顧組合亦有最新動(dòng)作。

例如，景順長(zhǎng)城六邊形精選在7月14日將持倉(cāng)中混合型基金的占比從78%降低至68%，股票型基金占比從20%提高至30%。

“該組合優(yōu)選基金主要參考基金經(jīng)理過(guò)去5年的整體管理情況，在偏長(zhǎng)期的投資視角下調(diào)倉(cāng)頻率偏低。本次觸發(fā)調(diào)倉(cāng)的原因在于：一些優(yōu)秀的中生代基金經(jīng)理在市場(chǎng)的歷練下投資趨于成熟，并且在歷史業(yè)績(jī)、最大回撤、行業(yè)配置、風(fēng)格切換等六邊形關(guān)鍵維度上表現(xiàn)突出，故對(duì)持倉(cāng)進(jìn)行了一定調(diào)整。

此外，還有股債混合型投顧產(chǎn)品進(jìn)行調(diào)倉(cāng)。

8月1日，富國(guó)雙子星股債均衡將組合中債券型基金的占比由32.78%提高至45.25%，混合型基金的占比由35.4%提高至37.27%，股票型基金的占比由12.5%提高至13.01%。同時(shí)，該投顧產(chǎn)品降低了指數(shù)型基金的占比，由18.35%降至3.55%。

事實(shí)上，有調(diào)倉(cāng)動(dòng)作的投顧產(chǎn)品不在少數(shù)。

據(jù)開(kāi)源證券金融工程團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，今年7月，共有141個(gè)基金投顧產(chǎn)品進(jìn)行調(diào)倉(cāng)，其中，純債型、“固收+”型、股債混合型和股票型投顧產(chǎn)品的數(shù)量分別為16個(gè)、34個(gè)、27個(gè)和64個(gè)。

從股債混合型和股票型基金投顧策略的持倉(cāng)變化看，相比6月，前者持倉(cāng)增加了主動(dòng)權(quán)益基金、減少了指數(shù)基金；后者持倉(cāng)減少偏債類基金，增加權(quán)益類基金。

不過(guò)，“也有部分投顧選擇對(duì)股債再平衡，即減少股票比例。理由是當(dāng)前權(quán)益資產(chǎn)相對(duì)于債券資產(chǎn)的超額收益已經(jīng)非常明顯，且新一輪外部不確定性也在悄然增加?！遍_(kāi)源證券金融工程團(tuán)隊(duì)指出。

具體到基金產(chǎn)品層面，該團(tuán)隊(duì)分析，7月，股債混合型和股票型投顧產(chǎn)品整體減少消費(fèi)類等行業(yè)，增加醫(yī)藥、順周期和科技等行業(yè)。增配比例最高的行業(yè)為醫(yī)藥生物（+0.47%）和有色金屬（+0.31%），減配比例最高的行業(yè)為食品飲料（-0.35%）和電子（-0.23%）。

此外，“部分投顧看好半導(dǎo)體上游，理由是下游競(jìng)爭(zhēng)激烈，而上游的設(shè)備和材料更受益于國(guó)產(chǎn)替代，業(yè)績(jī)確定性要更高。部分投顧看好房地產(chǎn)，理由是市場(chǎng)低配，賠率較高，而歷史看開(kāi)發(fā)商股價(jià)領(lǐng)先于房?jī)r(jià)觸底，若經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善則能有正向貢獻(xiàn)。”該團(tuán)隊(duì)表示。

結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)猶存，宜多元配置

今年以來(lái)，表現(xiàn)較好的股票型投顧組合“跑出”了20%以上的超額收益。

根據(jù)天天基金網(wǎng)披露的數(shù)據(jù)，截至8月5日，華寶證券旗下的價(jià)值投基V、國(guó)聯(lián)證券旗下的安鑫激進(jìn)90、中歐優(yōu)勢(shì)行業(yè)全明星自年初以來(lái)的回報(bào)率分別為30.88%、25.59%、24.69%；同期，上述3只組合的業(yè)績(jī)參考基準(zhǔn)分別為5.55%、4.03%、4.28%。

此外，在股債混合型投顧產(chǎn)品中，權(quán)益基金占比較高的組合，其業(yè)績(jī)表現(xiàn)也相對(duì)較好。

例如，截至8月5日，國(guó)泰平衡更甜蜜、國(guó)聯(lián)證券旗下的桃李不言自年初以來(lái)的回報(bào)率分別為14.72%、12.92%；同期，這2只產(chǎn)品的業(yè)績(jī)參考基準(zhǔn)分別為2.87%、3.62%。

展望后市，部分投顧機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)維持相對(duì)積極的觀點(diǎn)。

景順長(zhǎng)城基金分析，短期來(lái)看，國(guó)內(nèi)外擾動(dòng)因素邊際增加，疊加此前市場(chǎng)已積累一定漲幅，可能存在階段性調(diào)整。但要重視A股市場(chǎng)資金面已出現(xiàn)積極變化，隨著市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)的回升，市場(chǎng)有望進(jìn)入場(chǎng)外資金流入與市場(chǎng)行情正向循環(huán)狀態(tài)。而且考慮到年初以來(lái)科技敘事的積極變化，以及國(guó)內(nèi)逆周期政策仍有較大的空間，市場(chǎng)本身估值相比債市具有較高的性價(jià)比。

農(nóng)銀匯理基金認(rèn)為，A股可能提前進(jìn)入增量博弈階段，增量資金持續(xù)流入A股、基本面的周期性改善等因素，都可能成為新的市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)因素。

配置層面，高股息、科技資產(chǎn)為機(jī)構(gòu)較為看好的方向。

景順長(zhǎng)城基金建議關(guān)注兩大方向：一是高股息方向。年初至今漲幅相對(duì)落后，配置性價(jià)比較高，重點(diǎn)關(guān)注股息率合適、與經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)的品種。

二是科技方向。海外AI Capex（資本支出）和產(chǎn)業(yè)進(jìn)展持續(xù)超預(yù)期，是對(duì)科技板塊的重要支撐，重點(diǎn)關(guān)注AI應(yīng)用、機(jī)器人、軍工及以半導(dǎo)體為代表的自主可控方向。

農(nóng)銀匯理基金建議重點(diǎn)挖掘景氣改善、供給出清和“反內(nèi)卷”政策超預(yù)期共振的行業(yè)；銀行等高股息板塊已經(jīng)調(diào)整較為充分，亦可重點(diǎn)關(guān)注。

“在經(jīng)濟(jì)確立趨勢(shì)上行前，中期配置依舊可遵循啞鈴策略，一端配置有邊際變化的內(nèi)需與穩(wěn)健行業(yè)，一端逢低配置新質(zhì)生產(chǎn)力方向。”該公司表示。

此外，華夏基金認(rèn)為，當(dāng)前“反內(nèi)卷”作為頂層設(shè)計(jì)應(yīng)當(dāng)重視，但戰(zhàn)術(shù)角度上，仍應(yīng)謹(jǐn)慎甄別。目前看，AI仍是絕對(duì)核心，科創(chuàng)、TMT類指數(shù)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注。

另外，從投資策略角度看，華安基金指出，當(dāng)前市場(chǎng)突破3600點(diǎn)向上攻擊，投資者應(yīng)當(dāng)制定合適的買(mǎi)賣(mài)計(jì)劃，構(gòu)建合理的投資策略。分散投資、多元配置的投資組合才能長(zhǎng)久。

該公司建議，一方面可以將資產(chǎn)多元配置，分散投資不同品類的資產(chǎn)或者市場(chǎng)，例如配置A股、港股、美股等不同市場(chǎng)，同時(shí)搭配股票、債券、黃金等不同品類的資產(chǎn)。另一方面也可以采取“跟住市場(chǎng)+重點(diǎn)突破”，以部分倉(cāng)位配置滬深300、中證500的寬基指數(shù)跟住市場(chǎng)，同時(shí)搭配行業(yè)ETF聯(lián)接基金進(jìn)行行業(yè)輪動(dòng)獲得超額收益。

（稿件來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）