8月1日，中期協(xié)就《期貨公司經紀業(yè)務不正當競爭行為管理規(guī)則（征求意見稿）》（下稱《規(guī)則》）公開征求意見，以規(guī)范手續(xù)費管理和明確禁止性行為為抓手，為行業(yè)劃定競爭底線。

業(yè)內人士表示，新規(guī)的出臺是監(jiān)管層對“價格戰(zhàn)”的糾偏，更是行業(yè)邁向高質量發(fā)展的關鍵一步。未來，期貨公司在合規(guī)框架下增強差異化服務能力，將是其突破同質化困局的關鍵。

破局“價格戰(zhàn)” 為行業(yè)劃定“安全線”

長期以來，期貨經紀業(yè)務面臨同質化競爭難題。方正中期期貨首席風險官田冰直言，部分公司通過“零手續(xù)費”“高額返傭”甚至“虧本搶客”爭奪市場，導致行業(yè)手續(xù)費率持續(xù)下滑，利潤空間被嚴重侵蝕。利潤空間的持續(xù)壓縮，使得期貨公司在研發(fā)和服務上投入不足，核心競爭力被削弱，行業(yè)陷入“低質量內卷”。

《規(guī)則》的出臺直擊期貨經紀業(yè)務發(fā)展痛點。具體來看，《規(guī)則》明確了期貨公司經紀業(yè)務手續(xù)費管理要求，覆蓋制度建設、科學定價、信息公示、嚴格履行、手續(xù)費回訪等核心環(huán)節(jié)。

田冰認為，新規(guī)要求手續(xù)費需覆蓋服務成本，并規(guī)定同類別客戶手續(xù)費標準應基本一致，將遏制“虧本搶客戶”行為。允許針對不同客戶類型制定差異化費率，為期貨公司的服務分層和專業(yè)化競爭預留了空間。另外，新規(guī)要求期貨公司多渠道公示手續(xù)費標準及客戶分類依據(jù)，減少信息不對稱，保障交易者知情權。這不僅提醒期貨公司要更加注重內部管理的一致性，也警示從業(yè)人員不得私下承諾超標費率或返傭，確保前端展業(yè)與公示標準的嚴格統(tǒng)一。

此外，《規(guī)則》首次系統(tǒng)性列明7類禁止性行為，包括“低于成本收取手續(xù)費”“變相提高或降低約定金額”和“虛假或誤導性宣傳”等，填補了此前監(jiān)管空白。新湖期貨首席風險官黃雪蓮表示，新規(guī)中明確禁止“詆毀競爭對手”“不正當搶奪客戶”和“利用技術手段干擾對手業(yè)務”等行為，將有效消除期貨公司惡性競爭的灰色地帶，也將改變部分期貨公司以犧牲合規(guī)與服務為代價的短視行為，將行業(yè)競爭的核心重新拉回“服務質量”與“價值創(chuàng)造”。

田冰表示，新規(guī)對不正當競爭行為的界定，直擊行業(yè)亂象，將引導從業(yè)人員規(guī)范展業(yè)，避免過度或片面宣傳、隱瞞風險，強化風險揭示義務，推動交易者適當性管理進一步落地。

值得注意的是，《規(guī)則》僅給予3個月過渡期，包括規(guī)則發(fā)布日至施行日之間的1個月準備期及后續(xù)2個月整改期。“這要求期貨公司加速內部整改。”田冰提醒，相關公司需盡快調整合規(guī)體系、優(yōu)化服務流程，確保在過渡期內完成整改。

重塑行業(yè)生態(tài) 促進差異化發(fā)展

2024年7月，中央政治局會議首次提出防止“內卷式”惡性競爭；2025年3月，政府工作報告明確“綜合整治內卷式競爭”為年度重點任務； 2025年6月，新修訂的反不正當競爭法獲審議通過，為整治“內卷式”競爭提供了法律支撐。

此次新規(guī)是中期協(xié)針對期貨行業(yè)同質化競爭加劇、“內卷”突出的現(xiàn)狀出臺的重要規(guī)范文件。受訪人士認為，新規(guī)將加快期貨行業(yè)從“粗放式競爭”向“高質量發(fā)展”、從“價格戰(zhàn)”向“服務戰(zhàn)”轉型。

黃雪蓮認為，短期來看，依賴低價策略的期貨公司將面臨客戶流失和收入下滑壓力，被迫重構盈利模式，從單一手續(xù)費收入轉向“基礎手續(xù)費+增值服務費”的綜合模式，否則可能面臨被市場淘汰風險。

長期來看，新規(guī)將推動行業(yè)生態(tài)發(fā)生根本性改善。黃雪蓮預計，新規(guī)將有效改變“劣幣驅逐良幣”的現(xiàn)象，促使期貨公司聚焦核心能力建設，強化綜合衍生品服務商定位，為客戶提供一站式風險管理解決方案。隨著行業(yè)轉型的深入，期貨市場整體競爭力有望提升，可以更好地發(fā)揮風險管理、資源配置等功能。

田冰也認為，從長遠看，新規(guī)將促進期貨行業(yè)展業(yè)形式的革新，推動機構、高凈值客戶與普通客戶形成良性分層。同時，手續(xù)費透明也將減少客戶投訴糾紛，助力構建良好的行業(yè)生態(tài)。

“當前多數(shù)期貨公司仍以傳統(tǒng)經紀業(yè)務為主，場外衍生品、風險管理公司等創(chuàng)新業(yè)務在向頭部機構聚集，中小機構突圍困難。”展望未來行業(yè)發(fā)展格局，西安交大客座教授景川表示，監(jiān)管導向轉向“質量優(yōu)先”，將引導期貨公司將資源投入投研、風控、技術等服務能力建設，推動差異化競爭，期貨行業(yè)未來或形成“頭部公司綜合化、中小公司特色化”的發(fā)展格局。

（來源：期貨日報網(wǎng) 作者：楊美）