繼年初國務(wù)院辦公廳發(fā)布聚焦政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的“一號文件”后，兩篇征求意見稿出爐！7月30日，國家發(fā)展改革委發(fā)布兩份重磅文件，內(nèi)容涉及政府投資基金投向工作指引及評價(jià)管理，并向社會公開征求意見。相關(guān)文件提及推動政府投資基金支持重點(diǎn)領(lǐng)域，此外，設(shè)定了政府投資基金投向評價(jià)指標(biāo)及針對評價(jià)結(jié)果的差異化激勵與約束措施。有業(yè)內(nèi)人士表示，兩份征求意見稿是對“一號文件”的細(xì)化落實(shí)，標(biāo)志著政府投資基金進(jìn)入規(guī)范發(fā)展新階段。短期可能帶來存量基金的調(diào)整壓力，但中長期將優(yōu)化資金配置效率。

投向評價(jià)體系出爐

國家發(fā)展改革委發(fā)文，聚焦政府投資基金。7月30日，國家發(fā)展改革委表示，起草了《政府投資基金布局規(guī)劃和投向工作指引（公開征求意見稿）》（以下簡稱《工作指引》）和《加強(qiáng)政府投資基金投向指導(dǎo)評價(jià)管理辦法（公開征求意見稿）》（以下簡稱《評價(jià)管理辦法》），向社會公開征求意見。

《工作指引》包括總體要求、推動政府投資基金支持重點(diǎn)領(lǐng)域、加強(qiáng)政府投資基金投向調(diào)控、組織保障四大方面共計(jì)15條。

其中，在推動政府投資基金支持重點(diǎn)領(lǐng)域方面，提到政府投資基金要著力增加高端產(chǎn)能供給，聚焦產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，推動加快實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)。產(chǎn)業(yè)投資類基金要在產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面發(fā)揮引領(lǐng)帶動作用，圍繞完善現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，支持改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、培育壯大新興產(chǎn)業(yè)、布局建設(shè)未來產(chǎn)業(yè)；創(chuàng)業(yè)投資類基金要圍繞發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，通過市場化方式投資種子期、初創(chuàng)期企業(yè)，兼顧早中期中小微企業(yè)，支持科技創(chuàng)新，解決重點(diǎn)關(guān)鍵領(lǐng)域“卡脖子”難題。

從《評價(jià)管理辦法》內(nèi)容來看，則主要指向投向評價(jià)體系，提出了指導(dǎo)評價(jià)管理遵循的三項(xiàng)基本原則，包括突出基金定位、分級分類以及激勵約束。其中強(qiáng)調(diào)，嚴(yán)防地方政府通過政府投資基金變相補(bǔ)貼產(chǎn)能過剩領(lǐng)域，防止重復(fù)投資和無序競爭。

具體來看，評價(jià)指標(biāo)包括：政策取向符合性指標(biāo)，主要評價(jià)基金投向?qū)χ攸c(diǎn)產(chǎn)業(yè)、新質(zhì)生產(chǎn)力、科技創(chuàng)新、全國統(tǒng)一大市場建設(shè)、綠色發(fā)展、民生就業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資等的支持情況；投向布局優(yōu)化指標(biāo)，主要評價(jià)基金對國家區(qū)域戰(zhàn)略的落實(shí)情況、與省級重點(diǎn)投資領(lǐng)域清單的契合度和產(chǎn)生有效利用情況；政策執(zhí)行能力指標(biāo)，主要評價(jià)資金效能和基金管理人投資水平。

科方得智庫研究負(fù)責(zé)人張新原評價(jià)道，從評價(jià)指標(biāo)設(shè)計(jì)考量上看，政策取向指標(biāo)確保與國家戰(zhàn)略同頻共振，防范資金“脫實(shí)向虛”。投向優(yōu)化指標(biāo)著重解決重復(fù)建設(shè)問題，推動區(qū)域協(xié)同發(fā)展。此外，執(zhí)行能力指標(biāo)則強(qiáng)化績效導(dǎo)向，倒逼基金管理人提升專業(yè)水平。這套指標(biāo)體系既守住政策底線，又預(yù)留創(chuàng)新空間，有助于實(shí)現(xiàn)“有為政府”與“有效市場”的統(tǒng)一平衡。

在北京市京師律師事務(wù)所律師盧鼎亮看來，相關(guān)評價(jià)要求意味著資金將從以往相對分散的投資布局，轉(zhuǎn)向集中力量支持現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)提質(zhì)升級、關(guān)鍵核心技術(shù)突破等重點(diǎn)領(lǐng)域。通過精準(zhǔn)化的資源配置，引導(dǎo)更多社會資本流向國家戰(zhàn)略重點(diǎn)方向，加快構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，推動高水平科技自立自強(qiáng)，避免資源錯配與低效投資。

多層次激勵提升運(yùn)作水平

值得一提的是，《評價(jià)管理辦法》還設(shè)置了投向領(lǐng)域負(fù)面行為清單，對于出現(xiàn)清單內(nèi)負(fù)面行為的基金，當(dāng)年度不予開展投向評價(jià)，并采取適當(dāng)約束措施。《工作指引》印發(fā)后，新增投向不符合“加強(qiáng)政府投資基金投向調(diào)控”相關(guān)要求、違規(guī)增加地方政府隱性債務(wù)、發(fā)生嚴(yán)重失信行為等都被列入清單之中。

在基金投向評價(jià)結(jié)果應(yīng)用方面，《評價(jià)管理辦法》也明確了差異化的激勵與約束措施。對于評價(jià)結(jié)果排名靠前的基金，綜合采取通報(bào)表揚(yáng)、示范推廣、項(xiàng)目推介、要素保障等激勵舉措。建議有關(guān)部門在基金出資、管理費(fèi)、收益分配等方面對評優(yōu)基金予以適當(dāng)優(yōu)待等。對于評價(jià)結(jié)果排名靠后的基金，則對相關(guān)基金重點(diǎn)加強(qiáng)投向指導(dǎo)，視情采取約談、通報(bào)、出具警示函等督促整改措施等。

張新原認(rèn)為，上述激勵措施屬于適度激勵，既避免過度干預(yù)市場，又形成正向引導(dǎo)。這一背景下，未來可能出現(xiàn)三個(gè)趨勢，基金布局更趨專業(yè)化，細(xì)分領(lǐng)域?qū)ｍ?xiàng)基金增多；考核機(jī)制更加精細(xì)化，建立全生命周期評價(jià)體系；央地協(xié)同深化，形成“全國一盤棋”的投資格局。同時(shí)，張新原也建議，后續(xù)可探索優(yōu)秀基金管理人的資格認(rèn)證制度，建立行業(yè)白名單。

盧鼎亮也分析稱，上述激勵機(jī)制具有較強(qiáng)的力度和吸引力，能從多個(gè)層面激勵政府投資基金提升運(yùn)作水平，推動其朝著更聚焦重點(diǎn)領(lǐng)域、更注重績效和專業(yè)化的方向發(fā)展。通過系列激勵舉措，有助于吸引更多優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目和合作伙伴，為基金后續(xù)發(fā)展創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。激勵機(jī)制會促使基金更積極地投向高端產(chǎn)能供給、產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)等領(lǐng)域，以獲得更好的評價(jià)和激勵，助力國家產(chǎn)業(yè)升級和技術(shù)創(chuàng)新。同時(shí)，基金也將更科學(xué)地設(shè)置績效目標(biāo)，構(gòu)建完善的績效指標(biāo)體系，加強(qiáng)對投資項(xiàng)目的全過程管理，提高資金使用效率和政策目標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度，以追求更好的評價(jià)結(jié)果，獲取更多激勵支持。

北京財(cái)富管理行業(yè)協(xié)會特約研究員楊海平認(rèn)為，最新發(fā)布的文件中對于負(fù)面清單及突出激勵約束上的要求，能夠在杜絕打擊行業(yè)亂象上發(fā)揮實(shí)質(zhì)性作用，例如，明確嚴(yán)防地方政府通過政府投資基金變相補(bǔ)貼產(chǎn)能過剩領(lǐng)域。同時(shí)，相關(guān)文件響應(yīng)“反內(nèi)卷”傾向，提到了防止重復(fù)投資和無序競爭。此外，能夠引導(dǎo)政府投資基金布局新質(zhì)生產(chǎn)力，在培養(yǎng)經(jīng)濟(jì)新動能上持續(xù)發(fā)力，以此帶動政府投資基金邁向高質(zhì)量發(fā)展。

中長期將優(yōu)化資金配置效率

回顧1月7日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》。這是今年國辦發(fā)布的“一號文件”，也是首個(gè)國家級政府投資基金指引文件。內(nèi)容涵蓋政府投資基金的設(shè)立、募資、運(yùn)行、退出全流程。

時(shí)隔半年，相關(guān)征求意見稿的出爐對政府投資基金及市場有何影響？張新原表示，兩份征求意見稿是對“一號文件”的細(xì)化落實(shí)，標(biāo)志著政府投資基金進(jìn)入規(guī)范發(fā)展新階段。短期可能帶來存量基金的調(diào)整壓力，但中長期將優(yōu)化資金配置效率。重點(diǎn)領(lǐng)域引導(dǎo)效應(yīng)將顯著增強(qiáng)，特別是對芯片、新能源等“卡脖子”領(lǐng)域的支持力度會加大。市場化運(yùn)作要求提升，未來可能出現(xiàn)更多“政策引導(dǎo)+市場運(yùn)作”的混合型基金模式。

盧鼎亮也評價(jià)稱：“新規(guī)為政府投資基金的長遠(yuǎn)發(fā)展錨定了方向，征求意見稿更是政策體系不斷完善的有力注腳，通過進(jìn)一步細(xì)化規(guī)則的制定，將會為政府投資基金的規(guī)范運(yùn)作與高效發(fā)展提供實(shí)操指南?！?/p>

“未來，為了在評價(jià)中脫穎而出，政府投資基金預(yù)計(jì)將更注重提升專業(yè)化運(yùn)作水平，包括健全治理結(jié)構(gòu)，建立更科學(xué)規(guī)范的運(yùn)作管理和投資決策機(jī)制，選擇更專業(yè)的基金管理人，加強(qiáng)對投資項(xiàng)目的盡職調(diào)查和風(fēng)險(xiǎn)管理等，推動政府投資基金朝著更加市場化、法治化、專業(yè)化方向發(fā)展。”盧鼎亮展望道。

（來源：北京商報(bào)）