險(xiǎn)企對資本補(bǔ)充的需求持續(xù)處于高位。據(jù)梳理，今年以來截至7月17日，險(xiǎn)企合計(jì)“補(bǔ)血”規(guī)模已超740億元（部分境外發(fā)行債券規(guī)模按發(fā)稿日匯率換算，下同）。受訪專家表示，未來，隨著保險(xiǎn)保障需求的持續(xù)釋放，預(yù)計(jì)險(xiǎn)企對資本的需求整體將保持增長態(tài)勢，補(bǔ)充資本的方式將更加多元化和市場化。

探索多元化資本補(bǔ)充方式

保險(xiǎn)公司的資本，通常指保險(xiǎn)公司的注冊資本和實(shí)際資本，是保險(xiǎn)公司運(yùn)營的基石，而增資和發(fā)債是保險(xiǎn)公司進(jìn)行資本補(bǔ)充的兩大主要手段。

具體來看，年內(nèi)有9家險(xiǎn)企獲批增資，合計(jì)增資額137.15億元，12家險(xiǎn)企發(fā)行了資本補(bǔ)充債或永續(xù)債等債券，合計(jì)發(fā)債規(guī)模603.5億元。

近年來，除傳統(tǒng)的股東增資和發(fā)行資本補(bǔ)充債方式外，保險(xiǎn)公司紛紛探索多元化資本補(bǔ)充方式。

近日，國家金融監(jiān)督管理總局四川監(jiān)管局發(fā)布行政批復(fù)，同意錦泰財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司（以下簡稱“錦泰財(cái)險(xiǎn)”）通過資本公積轉(zhuǎn)增注冊資本方式，將注冊資本由約23.79億元增至約31.88億元。

錦泰財(cái)險(xiǎn)的案例并非個(gè)例。5月份，鼎和財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司發(fā)布公告稱，擬以公司資本公積金向全體股東按持股比例同比例轉(zhuǎn)增注冊資本，注冊資本從約46.43億元增加至60億元，增資金額合計(jì)約13.57億元，各股東持股比例不變。

中國精算師協(xié)會(huì)創(chuàng)始會(huì)員徐昱琛稱，相較于傳統(tǒng)的股東增資，資本公積轉(zhuǎn)增注冊資本不涉及外部資金的流入和股權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，而是對原有資本會(huì)計(jì)科目的調(diào)整，將原本記為資本公積科目的資金調(diào)整為注冊資本。保險(xiǎn)公司通過資本公積轉(zhuǎn)增注冊資本的方式來增加資本金，是為了支持業(yè)務(wù)發(fā)展。例如，通過上述調(diào)整后，保險(xiǎn)公司注冊資本規(guī)模隨之提升，有助于其開展一些對險(xiǎn)企注冊資本有要求的業(yè)務(wù)。

從影響來看，北京排排網(wǎng)保險(xiǎn)代理有限公司總經(jīng)理?xiàng)罘硎?，因?yàn)橘Y本公積轉(zhuǎn)增注冊資本不直接增加公司的現(xiàn)金流，更多體現(xiàn)在賬面上的調(diào)整，因此其對公司經(jīng)營的影響，主要體現(xiàn)在滿足監(jiān)管要求、穩(wěn)定償付能力指標(biāo)方面，為業(yè)務(wù)發(fā)展提供合規(guī)空間。而外部增資，除了提升資本實(shí)力外，往往還關(guān)聯(lián)著資金的實(shí)際注入，能直接支持公司擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)?；蜻M(jìn)行戰(zhàn)略投資。但同時(shí)，它也可能關(guān)聯(lián)到控制權(quán)的稀釋或經(jīng)營策略的調(diào)整。

資本補(bǔ)充需求或持續(xù)增長

除增資外，保險(xiǎn)公司通過發(fā)行債券進(jìn)行資本金補(bǔ)充的路徑也逐漸多元化。例如，今年一季度，保險(xiǎn)公司相繼發(fā)行了8只永續(xù)債；6月份，中國平安117.65億港元境外零息可轉(zhuǎn)債完成發(fā)行。

對于險(xiǎn)企探索多種資本補(bǔ)充方式的原因，楊帆表示，這與保險(xiǎn)公司經(jīng)營環(huán)境變化及資本補(bǔ)充需求緊密關(guān)聯(lián)。在行業(yè)轉(zhuǎn)型和市場競爭加劇的背景下，保險(xiǎn)公司特別是中小險(xiǎn)企在規(guī)模擴(kuò)張和業(yè)務(wù)創(chuàng)新上面臨較大壓力，需要更強(qiáng)的資本實(shí)力作為支撐。同時(shí)，監(jiān)管政策也在引導(dǎo)保險(xiǎn)公司優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提高資本使用效率。此外，外部融資環(huán)境的變化，如資本市場波動(dòng)或融資成本變化，也可能促使險(xiǎn)企尋求更多元化的內(nèi)部資本補(bǔ)充途徑。

同時(shí)，監(jiān)管部門也鼓勵(lì)險(xiǎn)企拓寬資本補(bǔ)充渠道。例如，去年底發(fā)布的《關(guān)于強(qiáng)監(jiān)管防風(fēng)險(xiǎn)促改革推動(dòng)財(cái)險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》提出，持續(xù)強(qiáng)化“報(bào)行合一”監(jiān)管，推進(jìn)行業(yè)降本增效，提升內(nèi)源性資本積累能力。研究優(yōu)化股東資質(zhì)和持股比例要求，增強(qiáng)外源性資本補(bǔ)充吸引力。支持財(cái)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)增資擴(kuò)股和發(fā)行資本補(bǔ)充工具，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

展望未來，楊帆認(rèn)為，隨著保險(xiǎn)保障需求的持續(xù)釋放和保險(xiǎn)產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新，預(yù)計(jì)險(xiǎn)企對資本的需求整體上仍將保持增長態(tài)勢。從方式上來看，未來險(xiǎn)企補(bǔ)充資本的方式將更加多元化和市場化，并更加注重與自身戰(zhàn)略目標(biāo)的關(guān)聯(lián)。對于中小險(xiǎn)企而言，除了常規(guī)方式，如何有效利用行業(yè)協(xié)同或區(qū)域資源，探索特色化的資本補(bǔ)充路徑，將是其未來需要重點(diǎn)關(guān)注的方向。

（來源： 證券日報(bào) 楊笑寒）