低利率市場環(huán)境中，保險資金正通過掘金另類資產(chǎn)尋求更多收益，其中資產(chǎn)支持計劃（即保險版ABS）和REITs項目尤為受到險資的重視。

據(jù)不完全統(tǒng)計，截至7月17日，今年以來，中保保險資產(chǎn)登記交易系統(tǒng)有限公司共登記了40多只資產(chǎn)支持計劃，合計規(guī)模超2000億元，同比增長約五成；在REITs投資方面，共有40多家險資機構(gòu)作為戰(zhàn)略投資者參與10余只REITs配售，而去年同期僅有10家險資機構(gòu)參與7只REITs配售。由此不難窺見，保險資金正在加速挖掘另類資產(chǎn)投資機會。

從險資機構(gòu)投資情況看，平安資管、民生通惠資管、大家資產(chǎn)、工銀安盛資管、百年保險資管等機構(gòu)參與資產(chǎn)支持計劃較為積極，均成立了3只以上的資產(chǎn)支持計劃；東吳人壽、太保產(chǎn)險、太保壽險、安聯(lián)資管、平安健康險、泰康養(yǎng)老積極參與REITs配售，參與次數(shù)均在5次以上。

在業(yè)內(nèi)人士看來，近年來，隨著市場利率的持續(xù)走低，30年期國債收益率目前在1.8%左右，長期債券投資收益率已經(jīng)難以滿足險企負債端成本要求，為實現(xiàn)資產(chǎn)負債匹配，險企需要尋找更高收益項目，資產(chǎn)支持計劃和REITs等另類資產(chǎn)由此受到關(guān)注。

“保險資金的長久期負債屬性與另類資產(chǎn)的期限結(jié)構(gòu)較為匹配，另類資產(chǎn)相較于固收等傳統(tǒng)標準化資產(chǎn)更具收益優(yōu)勢，因此另類資產(chǎn)是險資配置的重要選擇之一?！币患掖笮碗U資機構(gòu)相關(guān)負責人說，同時另類投資在發(fā)揮險資耐心資本優(yōu)勢，支持綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新、新質(zhì)生產(chǎn)力等方面發(fā)揮著重要作用。

REITs具有風險性中等、分紅比例較高的特點，為險資提供了一種介于股票和債券之間的投資選擇，能滿足險資長期持有獲取分紅收益的需求。從險資機構(gòu)參與的REITs項目看，主要集中在倉儲物流、數(shù)據(jù)中心、清潔能源、租賃住房、產(chǎn)業(yè)園等現(xiàn)金流較為穩(wěn)定的項目。

中泰證券策略分析師張文宇表示，根據(jù)監(jiān)管要求，REITs每年收益分配比例不低于合并后基金年度可供分配金額的90%，這一規(guī)定旨在保障投資者的穩(wěn)定收益，符合REITs的產(chǎn)品特點。通過投資REITs項目，險資機構(gòu)可以用FVOCI（以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益）資產(chǎn)計量REITs，減少對業(yè)績波動的影響。

自2021年首批公募REITs上市以來，我國REITs市場經(jīng)歷了較快的發(fā)展，但仍處在初期階段。如今REITs發(fā)展面臨著信息透明度較低、定價難、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)復(fù)雜等問題，這也考驗著險資機構(gòu)的投資能力。

在張文宇看來，REITs產(chǎn)品發(fā)行人應(yīng)提供高質(zhì)量的底層資產(chǎn)，增強信息透明度，監(jiān)管部門也應(yīng)該進一步完善REITs產(chǎn)品的信息披露制度，共同構(gòu)建透明、高效的REITs投資生態(tài)。對險資機構(gòu)投資而言，隨著REITs底層資產(chǎn)日益豐富，研究難度也隨之提升，機構(gòu)應(yīng)該投入更多的資源提升REITs研究能力。

展望未來，應(yīng)對低利率市場環(huán)境，不少險資機構(gòu)期望出臺更多政策支持險資發(fā)揮長錢長投優(yōu)勢，這既能為市場注入更多流動性，也能滿足險資機構(gòu)的多元化配置需求。

華泰資產(chǎn)證券投資事業(yè)部權(quán)益投資部董事總經(jīng)理辛歡建議，可以引導(dǎo)、鼓勵資管機構(gòu)不斷豐富產(chǎn)品體系和交易工具，拓展類固收性質(zhì)的產(chǎn)品，如REITs等，以滿足投資者多元化的投資需求。此外，亦可推動權(quán)證、期權(quán)、期貨等衍生產(chǎn)品發(fā)展，允許投資機構(gòu)在審慎前提下使用衍生品管理風險。

（來源：上海證券報）