央行發(fā)聲、美元走弱，內(nèi)外積極因素聚集下，人民幣保持強勁。過去一周，三大人民幣匯率指數(shù)全線上漲，CFETS人民幣匯率指數(shù)按周漲0.3報95.6。7月14日召開的國新辦新聞發(fā)布會上，人民銀行副行長鄒瀾再次強調(diào)，“當前，美元走勢仍然有不確定性，但中國國內(nèi)基本面持續(xù)向好，人民幣匯率保持雙向浮動、基本穩(wěn)定具有堅實的基礎(chǔ)?！?/p>

有聲音認為，人民幣具有較好的升值潛力，可能很快會迎來“破7”。不過亦有分析人士指出，人民幣匯率將雙向波動，很難出現(xiàn)任何方向的單邊大幅調(diào)整。從監(jiān)管來看，更看重匯率的平穩(wěn)而非升值。

宏觀政策發(fā)力是穩(wěn)匯率的最大確定性因素

回顧上半年，人民幣匯率走出“先跌后漲”趨勢，在岸人民幣對美元漲幅逾1.8%，離岸人民幣漲幅接近2.5%。

年初，人民幣匯率一度存在貶值壓力，自特朗普正式入主白宮以后，伴隨美元指數(shù)走弱，人民幣對美元震蕩走升。4月特朗普挑起關(guān)稅戰(zhàn)，令外匯市場有所恐慌，人民幣對美元即期匯率一度貶至7.35，而后隨著貿(mào)易摩擦逐漸緩和，人民幣對美元匯率再度回到升值軌道之中。5月下旬以來，人民幣中間價、在岸價、離岸價已基本實現(xiàn)“三價合一”。

7月1日，在岸人民幣對美元匯率盤中升至7.1538，創(chuàng)近9個月以來新高；離岸人民幣一度漲破7.15關(guān)口。7月3日，人民幣中間價報7.1523，升至2024年11月8日以來最高。7月11日以來的連續(xù)3個交易日，人民幣中間價均在7.15上方。

截至7月15日17時，在岸、離岸人民幣對美元匯率分別報7.1737、7.1760，日內(nèi)小幅貶值0.02%、0.05%。

推動人民幣升值，有多方面因素影響。從外部來看，自美國政府宣布所謂“對等關(guān)稅”以來，美元持續(xù)走弱。截至6月末，美元指數(shù)較上年末跌10.79%，創(chuàng)1973年以來歷史同期最大跌幅。同時，美債收益率波動加大，對全球金融市場都產(chǎn)生了一定溢出效應(yīng)。

相比之下，我國金融市場展現(xiàn)出較強韌性，運行總體平穩(wěn)。國家外匯管理局統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月末，我國外匯儲備規(guī)模為33174億美元，較5月末上升322億美元，升幅為0.98%。2025年1—5月，銀行累計結(jié)匯67235億元人民幣，累計售匯70867億元人民幣。境內(nèi)外匯供求總體平衡、外匯市場運行平穩(wěn)，為人民幣匯率企穩(wěn)“托底”。

“未來國內(nèi)宏觀政策發(fā)力穩(wěn)增長將是穩(wěn)匯率的最大確定性因素?！睎|方金誠首席宏觀分析師王青分析，下半年面對依然嚴峻復雜的外部環(huán)境，宏觀政策還會保持穩(wěn)增長取向，核心是財政加力、貨幣寬松，更大力度推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)。這不僅會充分對沖外部波動給宏觀經(jīng)濟運行帶來的影響，而且會給人民幣匯率提供關(guān)鍵支撐。

對于下階段形勢，國家金融與發(fā)展實驗室特聘高級研究員龐溟表示，下半年美元走弱的趨勢將維持。在美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟、“大而美法案”通過引致的財政壓力加劇、美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫等影響下，市場對美元信心或?qū)⑺蓜?，美元資產(chǎn)吸引力進一步削弱。與此同時，伴隨著國際資金逐步撤離美元資產(chǎn)、多元化配置其他貨幣資產(chǎn)，中美貿(mào)易談判進展順利，也有可能繼續(xù)提升市場風險偏好特別是對人民幣資產(chǎn)的興趣。

持續(xù)單邊升值可能性不大

基于內(nèi)外部因素，近期，市場對于人民幣匯率“何時重回7.0時代”的討論越來越多。當前，在岸、離岸人民幣匯率主要在7.17附近徘徊，而上一次人民幣大幅升值并摸到7.0門檻是在2024年9月末。彼時，人民銀行一攬子金融政策重磅出臺，降準降息同時落地，市場信心極大提振，在岸、離岸人民幣最高分別報7.0012、6.9707。

如今在美元“跌跌不休”的背景下，不少海外機構(gòu)開始看漲人民幣。摩根士丹利預(yù)計到2026年底，美元指數(shù)可能跌至89，人民幣對美元匯率可能達到7.05。高盛則預(yù)計未來12個月人民幣對美元將穩(wěn)步升至7.0。在瑞銀財富管理亞太區(qū)首席投資總監(jiān)陳敏蘭看來，中美貿(mào)易談判進展順利和資本流動改善為人民幣進一步升值潛力提供支撐，人民幣匯率預(yù)計在明年年中升至7。

“在基本面、消息面、資金面和技術(shù)面的支撐下，預(yù)計人民幣匯率在未來12個月內(nèi)破7只是時間問題。”龐溟說道。

也有分析人士對此持謹慎態(tài)度。中國民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬表示，在經(jīng)濟基本面溫和復蘇的情況下，下半年人民幣匯率大部分時間或?qū)⒈３衷?.1—7.3區(qū)間內(nèi)雙向波動。盡管美元指數(shù)可能繼續(xù)走弱，但下行趨勢已明顯放緩，人民幣匯率升破7的可能性較?。煌瑫r盡管中美貿(mào)易摩擦仍會給匯率帶來階段性擾動，但也基本不可能突破7.35左右的政策底線。

溫彬補充解釋到，去年在特朗普當選美國總統(tǒng)之前，美元對人民幣匯率中間價基本上設(shè)定在7.15以內(nèi)，不過隨著特朗普上臺后貿(mào)易摩擦風險上升，今年以來中間價明顯有所抬升。從5月以來的報價情況看，在人民幣匯率回到7.2以內(nèi)后，中間價就基本上不再明顯偏離即期匯率水平。這表明，在貿(mào)易摩擦加劇的背景下，央行或許更看重匯率的平穩(wěn)而非升值。

“考慮到圍繞解決高關(guān)稅問題，未來中美對話磋商還將經(jīng)歷一個復雜曲折的過程，人民幣匯率也會隨之波動，持續(xù)單邊升值的可能性不大，接下來還需關(guān)注磋商進程出現(xiàn)波折可能給人民幣匯價帶來的階段性影響?！蓖跚嗤瑯诱J為。此外，未來一段時間美元或會出現(xiàn)比較強的抗跌韌性。在外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境劇烈波動、外需整體放緩的背景下，人民幣持續(xù)較快升值會對我國出口企業(yè)帶來較大負面影響，不利于穩(wěn)外貿(mào)。

從監(jiān)管態(tài)度來看，事實上，人民銀行也并未追求匯率處在怎樣的關(guān)口，而更強調(diào)“防范匯率超調(diào)風險”。鄒瀾指出，“中國不尋求通過匯率貶值獲取國際競爭優(yōu)勢。人民銀行的匯率政策立場是清晰和一貫的，將繼續(xù)堅持市場在匯率形成中的決定性作用，保持匯率彈性，同時強化預(yù)期引導，防范匯率超調(diào)風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定”。

王青表示，下半年穩(wěn)匯率仍將是宏觀政策的一個重要目標，在保持CFETS等三大一籃子人民幣匯率指數(shù)基本穩(wěn)定，并根據(jù)基本面變化進行適應(yīng)性調(diào)整的同時，重點還是要防范人民幣對美元匯率大起大落。未來人民幣更可能出現(xiàn)一個與美元走勢相反的雙向波動過程，但波幅會相對較?。幌鄬τ谄渌饕泿艁碚f，人民幣走勢會更為穩(wěn)定。

（來源：北京商報）