持續(xù)優(yōu)化股債融資、并購重組等資本市場機制安排，促進要素向最有潛力的領(lǐng)域高效集聚，更好支持科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展。今年以來，隨著科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、并購重組等一系列舉措的密集落地，資本市場打出了一整套支持科技創(chuàng)新的政策組合拳。業(yè)內(nèi)人士指出，通過資本市場將資金精準導向高科技和新興產(chǎn)業(yè)，既有利于驅(qū)動產(chǎn)業(yè)升級，也將重塑A股的市場結(jié)構(gòu)。

“完善更加適配科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)變革的金融服務(wù)體系，資本市場大有可為?！弊C監(jiān)會主席吳清日前表示，資本市場具有獨特的風險共擔、利益共享的激勵相容機制，能夠提供從風險投資到上市融資、并購重組的全鏈條、接力式服務(wù)，滿足初創(chuàng)期、成長期、成熟期等不同階段企業(yè)的需求。

今年以來，資本市場著力提升包容性和適應(yīng)性，聚焦服務(wù)科技創(chuàng)新的態(tài)勢越發(fā)明顯。6月，證監(jiān)會宣布，繼續(xù)充分發(fā)揮科創(chuàng)板示范效應(yīng)，加力推出進一步深化改革的“1+6”政策措施。其中，“1”即在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長層，并且重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標準上市；“6”即在科創(chuàng)板創(chuàng)新推出6項改革措施。證監(jiān)會還宣布，在創(chuàng)業(yè)板正式啟用第三套標準，支持優(yōu)質(zhì)未盈利創(chuàng)新企業(yè)上市。在并購重組市場，證監(jiān)會于今年5月修改《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，提高對財務(wù)狀況變化、同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管的包容度，并鼓勵私募基金參與上市公司并購重組。

近日，生物醫(yī)藥企業(yè)恒潤達生遞交了科創(chuàng)板申報材料，申報書顯示，本次申報科創(chuàng)板采用的是第五套上市標準。這也是繼禾元生物之后，科創(chuàng)板第五套上市標準正式重啟以來又一家采用此標準的未盈利企業(yè)。在創(chuàng)業(yè)板，深圳大普微電子股份有限公司首發(fā)上市申請日前獲深交所受理，成為創(chuàng)業(yè)板首家獲受理的未盈利企業(yè)。并購重組市場的活力不斷釋放，今年上半年，有1493家A股上市公司共計籌劃1984單并購重組計劃，其中，構(gòu)成重大資產(chǎn)重組的有102單，同比增長121.74%。

上交所表示，將引導股權(quán)投資機構(gòu)把握住政策機遇、市場環(huán)境和社會共識，發(fā)揮好支持科技創(chuàng)新的先導作用和專業(yè)機構(gòu)的把關(guān)能力，共同做好科創(chuàng)板改革“1+6”政策各項舉措的宣傳、落實和案例推動，更好服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。深交所則表示，后續(xù)將緊緊圍繞支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展這一關(guān)鍵著力點，支持更多符合“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”標準的創(chuàng)業(yè)板上市公司積極利用政策工具，推動典型案例落地，引導更多資源要素向新質(zhì)生產(chǎn)力方向聚集。

“無論是從科技創(chuàng)新主體特性下的融資需要和困境來看，還是從我國與成熟資本市場在支持科技創(chuàng)新方面的差距來看，在發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的過程中，都迫切需要資本市場擔負更重要的使命?！便y河證券認為，“十五五”規(guī)劃即將開啟，中國將邁入全力推動新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的關(guān)鍵階段。打造一批新型支柱產(chǎn)業(yè)是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的重要方向之一。資本市場經(jīng)過政策的持續(xù)探索和優(yōu)化，并配套推出“成長層”以及一攬子更具包容性、適應(yīng)性的制度改革，重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標準上市，有助于更加精準服務(wù)優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)，打造新興支柱產(chǎn)業(yè)。

在債券融資方面，強化股債聯(lián)動服務(wù)科技創(chuàng)新的態(tài)勢越發(fā)明顯。今年5月，央行與證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券有關(guān)事宜的公告》，進一步拓寬了發(fā)行主體和募集資金使用范圍，并完善配套支持機制。截至2025年6月末，科創(chuàng)債存量規(guī)模達2.45萬億元，其中信用債品種2.13萬億元，占比為87%。從科創(chuàng)信用債上市場所看，交易所存量規(guī)模為1.35萬億元，銀行間市場存量規(guī)模為7839億元。

7月2日，首批科創(chuàng)債ETF集體收到證監(jiān)會批復，準予注冊。這是繼年初首批基準做市信用債ETF推出后的又一類信用債創(chuàng)新產(chǎn)品。首批10只科創(chuàng)債ETF基金于7月7日開始上線發(fā)行，每只基金首次募集規(guī)模上限均為30億元。中信建投認為，科創(chuàng)債ETF契合國家科技創(chuàng)新戰(zhàn)略，引導資金流向前沿科技領(lǐng)域，助力培育新質(zhì)生產(chǎn)力，有助于引導市場資金流向科技創(chuàng)新企業(yè)，為其提供更多融資支持。

業(yè)內(nèi)人士普遍認為，一系列發(fā)揮資本市場支持科技創(chuàng)新作用的政策組合拳，既有利于驅(qū)動經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級，也將重塑資本市場的結(jié)構(gòu)。

川財證券首席經(jīng)濟學家陳靂表示，當下資本市場的戰(zhàn)略價值核心在于破解科創(chuàng)融資瓶頸并引導要素高效配置。傳統(tǒng)銀行信貸難以匹配科創(chuàng)企業(yè)高風險、長周期、輕資產(chǎn)特性，資本市場通過股權(quán)融資、債券等工具提供“耐心資本”，顯著降低融資門檻（如允許未盈利企業(yè)上市），幫助企業(yè)解決現(xiàn)金流問題。資本市場通過IPO、再融資、并購重組等機制，將資金精準導向國家戰(zhàn)略支持的高科技和新興產(chǎn)業(yè)。這不僅加速技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化，更有助于通過市場定價加速優(yōu)勝劣汰，推動資源向創(chuàng)新領(lǐng)域集聚，驅(qū)動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，從而增強經(jīng)濟韌性和國際競爭力。

他表示，未來更多優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)上市將深刻重塑市場結(jié)構(gòu)。首先，市場行業(yè)結(jié)構(gòu)將得到優(yōu)化，科技、高端制造、生物醫(yī)藥等新興產(chǎn)業(yè)市值和數(shù)量占比將持續(xù)提升，逐漸改變傳統(tǒng)金融、地產(chǎn)等主導的格局，使市場更貼合新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展方向。其次，上市公司質(zhì)量將進一步分化，優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)將憑借高成長性和技術(shù)壁壘獲得更高估值，吸引更多資金關(guān)注，而缺乏競爭力的企業(yè)估值將承壓，推動整體上市公司質(zhì)量提升。由此，市場活力和成長性也將進一步提升。

前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍也表示，在當前宏觀經(jīng)濟背景下，資本市場對科技創(chuàng)新的支持力度越來越大。通過持續(xù)優(yōu)化股債融資、并購重組來支持科技創(chuàng)新企業(yè)做大做強，既符合當前經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的要求，也能夠培育更多優(yōu)秀創(chuàng)新企業(yè)。

他認為，隨著更多優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)登陸資本市場，市場的科技含量將不斷提升，使資本市場的結(jié)構(gòu)從傳統(tǒng)經(jīng)濟向新經(jīng)濟轉(zhuǎn)變，更好地反映中國經(jīng)濟發(fā)展與轉(zhuǎn)型的現(xiàn)實。同時，也可以讓投資者分享經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的成果，助力企業(yè)通過資本市場做大做強。

（來源：經(jīng)濟參考報）