證券行業(yè)正積極擁抱新政策，加快賦能科創(chuàng)企業(yè)。中國證監(jiān)會日前發(fā)布《關于在科創(chuàng)板設置科創(chuàng)成長層 增強制度包容性適應性的意見》，推出一攬子更具包容性、適應性的制度改革。

機構和業(yè)內(nèi)人士看來，科創(chuàng)板“1+6”政策增強了資本市場對科技創(chuàng)新的支持力度，促使券商加大科創(chuàng)項目挖掘與儲備力度，提升科創(chuàng)服務質量和效率。同時，這將給券商投行等業(yè)務帶來顯著增量，全面提升券商綜合服務能力。

科創(chuàng)板持續(xù)優(yōu)化改革步入新高度

在機構和業(yè)內(nèi)人士看來，科創(chuàng)板“1+6”政策以設置專門層次為抓手，重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標準上市，著力打通支持優(yōu)質科技型企業(yè)發(fā)展的堵點難點。

國金證券投行相關負責人表示，科創(chuàng)板“1+6”政策既是對市場各方所期待的增強科創(chuàng)板包容性的及時回應，也是對《國務院辦公廳關于做好金融“五篇大文章”的指導意見》中“發(fā)揮多層次資本市場支持科技創(chuàng)新關鍵樞紐作用”要求的積極落實，這意味著科創(chuàng)板持續(xù)優(yōu)化改革步入新高度，我國多層次資本市場改革步入新起點。

在申萬宏源證券看來，科創(chuàng)板“1+6”政策增強了資本市場對科技創(chuàng)新的支持力度，促進“硬科技”企業(yè)發(fā)展，優(yōu)化了資本市場結構，提升了資源配置效率，增強了A股對優(yōu)質科技企業(yè)的吸引力。

國泰海通投資銀行部TMT行業(yè)一部負責人張博文表示，科創(chuàng)板“1+6”政策的推出，讓市場對科創(chuàng)板支持“硬科技”未盈利企業(yè)上市形成清晰穩(wěn)定的政策預期，提高了政策整體效能，有助于當前科技創(chuàng)新企業(yè)克服對A股資本市場的畏難情緒，堅定市場化投資機構投“硬科技”企業(yè)的信心和決心，也為科研人員創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)形成良好的市場氛圍。

作為資本市場的核心中介機構，券商在引導金融資源向科技領域聚集的過程中發(fā)揮著“資本橋梁”和“價值發(fā)現(xiàn)者”的雙重作用，科創(chuàng)板“1+6”政策將促進券商在引導金融資源向科技領域聚集過程中發(fā)揮更大作用。

科創(chuàng)板“1+6”政策重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標準上市，券商對科創(chuàng)企業(yè)的關注點是否發(fā)生變化？對此，上述國金證券投行相關負責人表示，對于采用第五套標準的科創(chuàng)企業(yè)，遴選項目最重要的標準就是企業(yè)的科創(chuàng)屬性，內(nèi)容包括企業(yè)是否擁有關鍵核心技術以及核心技術的先進性程度，技術門檻的高低，是否容易被復制和模仿，核心技術在國內(nèi)外的應用情況，相對可比公司的技術競爭優(yōu)勢等。

“未盈利企業(yè)的財務指標往往無法直接體現(xiàn)公司的價值?！鄙耆f宏源證券表示，以新一代信息技術、生物醫(yī)藥等行業(yè)領域的科技創(chuàng)新企業(yè)為例，其因早期對于研發(fā)的巨量投入，往往在很長的一段時間內(nèi)無法取得盈利，而這類企業(yè)中不乏一批優(yōu)質的、有行業(yè)引領作用的、具備巨大商業(yè)價值和社會價值潛力的科技創(chuàng)新企業(yè)。挖掘并服務好這類企業(yè)，將是券商保薦業(yè)務中最重要的能力。

為券商帶來顯著業(yè)務增量

科創(chuàng)板“1+6”政策擴大第五套上市標準適用范圍，支持人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟等更多前沿科技領域企業(yè)適用。在業(yè)內(nèi)人士看來，這些舉措將吸引更多優(yōu)質科創(chuàng)企業(yè)融資，從而為券商投行帶來顯著的業(yè)務增量，有利于提升券商在再融資、衍生品、戰(zhàn)略投資等方面的全鏈條服務能力。

“這將直接擴大券商IPO項目儲備，為投行帶來顯著的業(yè)務增量。”上述國金證券投行相關負責人表示，新政策落地后，僅6月科創(chuàng)板IPO受理量就激增至18家，禾元生物也成為首家以第五套標準過會的未盈利生物醫(yī)藥企業(yè)。科創(chuàng)板“1+6”政策提出完善科創(chuàng)板再融資制度和戰(zhàn)略投資者認定標準，例如支持在審未盈利企業(yè)面向老股東增資擴股，可進一步提升券商為科創(chuàng)板公司再融資提供服務的效能。

申萬宏源證券表示，科創(chuàng)板“1+6”政策實施后，將吸引更多科技企業(yè)上市，增加券商IPO承銷業(yè)務機會。此外，科創(chuàng)板“1+6”政策鼓勵開發(fā)科創(chuàng)板衍生品，券商可參與相關金融工具的創(chuàng)新。

科創(chuàng)板“1+6”政策還鼓勵上市公司開展“A收A”類并購，允許吸收合并上市不滿3年的科創(chuàng)板上市公司。張博文表示，當前并購重組市場仍面臨定價難、平衡雙方預期難、業(yè)績承諾壓力大的痛點，且科創(chuàng)板上市龍頭企業(yè)已比較難尋覓到合適的未上市并購標的，同行業(yè)或者上下游的優(yōu)質資產(chǎn)大多已實現(xiàn)上市。因此，“A收A”類并購能夠在很大程度上緩解以上問題，預計在政策推動下，券商相關并購業(yè)務將打開增量空間。

“第五套標準企業(yè)需引入資深專業(yè)機構投資者（如PE/VC），券商直投子公司亦可參與早期投資，分享企業(yè)成長紅利。”上述國金證券投行相關負責人進一步補充道。

加強科創(chuàng)項目挖掘與儲備力度

在科創(chuàng)板“1+6”政策落地過程中，作為資本市場核心中介機構的券商，被賦予了更加重要的責任。上海證券交易所日前發(fā)布消息稱于近日召開落實科創(chuàng)板“1+6”政策保薦機構座談會，與相關頭部保薦機構深入交流，充分聽取意見建議。

在項目篩選方面，申萬宏源證券表示，公司聚焦科創(chuàng)屬性精準挖掘優(yōu)質科創(chuàng)企業(yè)項目，重點關注高新技術產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領域，覆蓋新質生產(chǎn)力等重點領域，確保企業(yè)具備核心技術與創(chuàng)新潛力。同時，申萬宏源證券嚴格遵循科創(chuàng)板上市標準進行篩選，綜合考量企業(yè)盈利情況、預計市值、營業(yè)收入、凈利潤等財務指標，對照科創(chuàng)板現(xiàn)行及擴大后的第五套標準、創(chuàng)業(yè)板第三套標準等具體要求，全面評估企業(yè)的上市適配性。

國金證券已明確將符合新質生產(chǎn)力發(fā)展要求的相關科創(chuàng)企業(yè)作為保薦業(yè)務的優(yōu)先鼓勵方向，并在內(nèi)部資源調配及考核指標方面向上述企業(yè)傾斜。上述國金證券投行相關負責人表示，公司投行項目開發(fā)重心向新一代信息技術、生物技術、新能源、新材料、高端裝備、新能源汽車、綠色環(huán)保、航空航天、海洋裝備等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)以及人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟等前沿科技產(chǎn)業(yè)領域轉移。

張博文表示，國泰海通高度重視優(yōu)質科創(chuàng)板項目的培育與儲備，已在半導體與集成電路、人工智能、商業(yè)航天等領域形成了具有競爭力的項目儲備優(yōu)勢。在科創(chuàng)板改革“1+6”政策推出的背景下，國泰海通在保薦科創(chuàng)企業(yè)時會更加看重企業(yè)的科創(chuàng)能力，包括企業(yè)所處的賽道在整體產(chǎn)業(yè)鏈中的重要性，企業(yè)擁有的技術、產(chǎn)品在同行業(yè)內(nèi)的先進性，可觸達市場的規(guī)模和趨勢等。

具體到項目儲備，國金證券在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、高新技術產(chǎn)業(yè)以及“專精特新”“制造業(yè)單項冠軍”等方面擁有較多項目儲備，行業(yè)主要涉及人工智能、互聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)自動化等新一代信息技術產(chǎn)業(yè)，應用于各工業(yè)領域的高端專用設備制造、汽車產(chǎn)業(yè)鏈、電子電氣制造、醫(yī)療健康等。

申萬宏源證券則重點關注具有戰(zhàn)略發(fā)展意義的前沿領域，重點布局低空經(jīng)濟、半導體設備、生物醫(yī)藥、新能源等領域，持續(xù)發(fā)掘優(yōu)質企業(yè)，以投行力量賦能“硬科技”企業(yè)發(fā)展。

（來源：中國證券報）