隨著美國(guó)和中國(guó)香港穩(wěn)定幣（Stablecoin）立法推進(jìn)，疊加穩(wěn)定幣巨頭Circle上市預(yù)期，意外點(diǎn)燃了A股金融科技板塊。

5月28日—6月5日期間，御銀股份走出五連板，翠微股份、中科金財(cái)、恒寶股份等數(shù)字貨幣、區(qū)塊鏈概念股頻頻漲停。同時(shí)，港股相關(guān)個(gè)股也出現(xiàn)異動(dòng)。

招商宏觀張靜靜團(tuán)隊(duì)指出，近期，美國(guó)和中國(guó)香港相繼推出穩(wěn)定幣監(jiān)管法案，代表著監(jiān)管層對(duì)穩(wěn)定幣合法化和規(guī)范化的正式接納，為穩(wěn)定幣發(fā)展帶來(lái)了生機(jī)，打開(kāi)了全新的投資窗口。

不過(guò)，從國(guó)內(nèi)二級(jí)市場(chǎng)來(lái)看，投資者也需要警惕相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

受訪人士指出，當(dāng)前多數(shù)（穩(wěn)定幣）概念企業(yè)僅停留在支付技術(shù)應(yīng)用層，尚未觸及發(fā)行權(quán)或儲(chǔ)備管理等核心環(huán)節(jié)。在這種“題材先行、實(shí)質(zhì)滯后”的結(jié)構(gòu)性錯(cuò)配特征下，投資者需警惕短期情緒透支與實(shí)質(zhì)業(yè)務(wù)進(jìn)展脫節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)。

概念股猛漲背后

近期，穩(wěn)定幣立法迎來(lái)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展：先是美國(guó)參議院于5月下旬投票通過(guò)《引導(dǎo)和建立美國(guó)穩(wěn)定幣國(guó)家創(chuàng)新法案》（簡(jiǎn)稱《GENIUS法案》）；緊接著，中國(guó)香港《穩(wěn)定幣條例草案》獲得香港立法會(huì)通過(guò)，并于5月30日在憲報(bào)刊登。

“美國(guó)和中國(guó)香港分別通過(guò)穩(wěn)定幣相關(guān)立法，明確了穩(wěn)定幣監(jiān)管框架，這是繼比特幣ETF之后，對(duì)加密貨幣認(rèn)可的又一里程碑事件?！比A泰證券分析師李健、陳宇軒指出。

資本市場(chǎng)已經(jīng)“嗅到”了新的投資機(jī)會(huì)。自5月底以來(lái)，在A股、港股市場(chǎng)上，多只數(shù)字貨幣、第三方支付概念股獲得資金追捧。

其中，5月28日—6月5日，A股御銀股份實(shí)現(xiàn)5連板；中科金財(cái)、恒寶股份、翠微股份分別累計(jì)上漲了41.2%、44.9%、50.5%。港股眾安在線、連連數(shù)字、移卡近6個(gè)交易日分別累計(jì)上漲了22.5%、41.9%、88%。

對(duì)此，排排網(wǎng)財(cái)富研究員隋東分析，近期A股和港股市場(chǎng)穩(wěn)定幣相關(guān)標(biāo)的顯著走強(qiáng)，核心驅(qū)動(dòng)來(lái)自兩大突破性進(jìn)展：一方面，美國(guó)《GENIUS法案》與中國(guó)香港《穩(wěn)定幣條例》相繼落地，標(biāo)志著主流金融體系對(duì)穩(wěn)定幣的監(jiān)管接納度提升，為行業(yè)掃除了關(guān)鍵的政策不確定性。

另一方面，穩(wěn)定幣作為加密生態(tài)的“基礎(chǔ)貨幣”，其“支付基礎(chǔ)設(shè)施+法幣數(shù)字化接口”的雙重屬性，恰好契合市場(chǎng)對(duì)兼具“政策合規(guī)性和技術(shù)落地性”的稀缺標(biāo)的挖掘。

“本輪行情既反映了穩(wěn)定幣在跨境結(jié)算和央行數(shù)字貨幣橋接中的長(zhǎng)期價(jià)值，也暴露出當(dāng)前概念標(biāo)的的局限性?！彼鍠|進(jìn)一步指出。

他分析道，當(dāng)前多數(shù)概念企業(yè)僅停留在支付技術(shù)應(yīng)用層，尚未觸及發(fā)行權(quán)或儲(chǔ)備管理等核心環(huán)節(jié)。在這種“題材先行、實(shí)質(zhì)滯后”的結(jié)構(gòu)性錯(cuò)配特征下，投資者需警惕短期情緒透支與實(shí)質(zhì)業(yè)務(wù)進(jìn)展脫節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)。

暢力資產(chǎn)董事長(zhǎng)寶曉輝提到，數(shù)字貨幣板塊歷來(lái)波動(dòng)劇烈，題材炒作氛圍較濃，而穩(wěn)定幣概念作為新興熱點(diǎn)，容易吸引資金炒作。一旦個(gè)別龍頭股率先啟動(dòng)，資金便會(huì)迅速形成板塊共振，推動(dòng)股價(jià)上漲，部分投資者可能僅基于概念和市場(chǎng)情緒跟風(fēng)買(mǎi)入，而忽視了公司的實(shí)際業(yè)務(wù)和盈利能力。

事實(shí)上，除了炒作資金，A股穩(wěn)定幣概念股還吸引了券商、公募基金、私募基金等機(jī)構(gòu)的目光。

中科金財(cái)于6月3日披露的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表顯示，2025年5月29日—2025年6月2日，該公司舉辦了線上會(huì)議，公司董事長(zhǎng)朱燁東參與了本場(chǎng)會(huì)議，參與機(jī)構(gòu)則包括：民生證券、國(guó)盛證券、國(guó)泰基金、國(guó)金基金、鵬華基金、博遠(yuǎn)基金、華安基金、建信理財(cái)、建信基金、華泰資產(chǎn)、博時(shí)基金、富國(guó)基金、銀華基金、易方達(dá)基金、敦和資產(chǎn)、望正資產(chǎn)等。

為何如此火熱？

值得注意的是，不只是監(jiān)管法案落地，穩(wěn)定幣行業(yè)還將迎來(lái)首個(gè)上市公司。

全球第二大穩(wěn)定幣USDC的供應(yīng)商Circle于6月5日在美國(guó)紐約證券交易所（NYSE）上市。作為傳統(tǒng)金融與區(qū)塊鏈之間的橋梁，USDC正在與銀行系統(tǒng)進(jìn)行緊密整合。

穩(wěn)定幣在境外受到重視的一個(gè)原因是，其有望幫助全球商業(yè)和金融變得更加高效、快速和包容。

開(kāi)源證券分析師陳寶健、劉逍遙指出，穩(wěn)定幣是一種價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定的加密貨幣，通常與法定貨幣（如美元、歐元）或商品（如黃金）掛鉤。穩(wěn)定幣的誕生主要是為了解決加密貨幣價(jià)格波動(dòng)過(guò)大的問(wèn)題，目前正在成為連接傳統(tǒng)金融與加密世界的橋梁。

CoinMarketCap數(shù)據(jù)顯示，截至2025年5月20日，穩(wěn)定幣總共有232種，總市值超過(guò)2400億美元，占整個(gè)加密貨幣市值的8%。

李健、陳宇軒分析，穩(wěn)定幣是一種較為純粹的支付手段，其價(jià)值錨定法幣，沒(méi)有利息，增值屬性弱。穩(wěn)定幣省略了傳統(tǒng)支付方式中必需的中心節(jié)點(diǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施，從而起到降低支付成本，提升支付效率的作用。

對(duì)于穩(wěn)定幣的具體作用，招商宏觀張靜靜團(tuán)隊(duì)指出，穩(wěn)定幣除了用作加密市場(chǎng)交易媒介、新型金融基礎(chǔ)設(shè)施、資產(chǎn)配置工具之外，最重要的用途是去中心化金融，發(fā)揮借貸協(xié)議抵押物和流動(dòng)性池核心資產(chǎn)功能，鏈上去中心化應(yīng)用服務(wù)提供商與其原生代幣會(huì)隨著穩(wěn)定幣市場(chǎng)發(fā)展有較大增長(zhǎng)空間。

此外，張靜靜團(tuán)隊(duì)指出，穩(wěn)定幣的發(fā)展將影響國(guó)債市場(chǎng)，并重塑?chē)?guó)際貨幣體系。

美國(guó)穩(wěn)定幣法案規(guī)定短期國(guó)債是儲(chǔ)備資產(chǎn)的合規(guī)投資標(biāo)的，使穩(wěn)定幣發(fā)行機(jī)構(gòu)成為美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的重要參與者。穩(wěn)定幣發(fā)行機(jī)構(gòu)不僅是國(guó)債市場(chǎng)中的“隱形大買(mǎi)家”，也將改變債券收益率結(jié)構(gòu)與流動(dòng)性格局。此外，穩(wěn)定幣也在深層次上介入了國(guó)際貨幣體系的競(jìng)爭(zhēng)與重塑。

從全球視角看，中信證券海外策略首席徐廣鴻表示，穩(wěn)定幣合規(guī)化進(jìn)程有望推動(dòng)全球支付體系重構(gòu)，相較于傳統(tǒng)跨境支付方式，穩(wěn)定幣支付在成本與效率方面具備顯著優(yōu)勢(shì)。鑒于當(dāng)前錨定美元的穩(wěn)定幣占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位，若未來(lái)穩(wěn)定幣規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，預(yù)計(jì)增量資金將有助于美國(guó)短久期國(guó)債的需求承接，但對(duì)長(zhǎng)久期美債市場(chǎng)則無(wú)顯著助益。

不過(guò)，“穩(wěn)定幣需求的增長(zhǎng)仍取決于其應(yīng)用場(chǎng)景的拓展，僅通過(guò)合規(guī)性法律框架尚不足以直接驅(qū)動(dòng)需求增長(zhǎng)，其關(guān)鍵在于穩(wěn)定幣應(yīng)用場(chǎng)景的實(shí)質(zhì)性落地與生態(tài)體系的全面構(gòu)建?！毙鞆V鴻表示。

（稿件來(lái)源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）