近日，海光信息擬吸收合并中科曙光，兩家公司雙雙停牌，大量資金涌入持有這兩家公司較多的基金，多只信創(chuàng)主題ETF規(guī)模暴增。其中，富國信創(chuàng)ETF規(guī)模從0.58億元增至4.8億元，規(guī)模增幅超過7倍。

面對洶涌的套利資金，多家基金公司緊急提示風(fēng)險。套利勝算到底如何？

套利資金洶涌 多只信創(chuàng)主題ETF規(guī)模暴增

6月5日，多只信創(chuàng)主題ETF成交顯著放量。其中，國泰信創(chuàng)ETF成交額為7.64億元，創(chuàng)歷史新高。

無獨有偶，華寶信創(chuàng)ETF成交額為2.38億元，是昨日成交額的兩倍，同樣創(chuàng)出新高。

此外，富國信創(chuàng)ETF、匯添富信創(chuàng)50ETF成交額均創(chuàng)歷史新高。

據(jù)了解，上述信創(chuàng)主題ETF近期成交頻放量，部分原因源于聞風(fēng)而動的套利資金。

5月26日，海光信息發(fā)布關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)重組的停牌公告稱，與中科曙光正在籌劃由公司通過向中科曙光全體A股換股股東發(fā)行A股股票的方式換股吸收合并中科曙光并發(fā)行A股股票募集配套資金。海光信息、中科曙光均從5月26日開始停牌。

梳理發(fā)現(xiàn)，海光信息、中科曙光是信創(chuàng)主題ETF重要成分股，這也使得大量資金涌入信創(chuàng)主題ETF。據(jù)Choice測算，5月26日以來，截至6月4日，7只信創(chuàng)主題ETF凈申購額合計為30.88億元。其中，華夏信創(chuàng)ETF凈申購額為12.14億元，國泰信創(chuàng)ETF凈申購額為8.36億元。

上市公司公告顯示，本次重組涉及事項較多、涉及流程較為復(fù)雜，根據(jù)上海證券交易所的相關(guān)規(guī)定預(yù)計停牌時間不超過10個交易日。從資金情況看，6月3日—4日，短短兩個交易日，7只信創(chuàng)主題ETF凈申購額合計為18.38億元。

隨著資金的持續(xù)涌入，上述ETF規(guī)模實現(xiàn)暴增。具體來看，華夏信創(chuàng)ETF規(guī)模從5月26日的4.4億元增至16.51億元，國泰信創(chuàng)ETF規(guī)模從1.24億元增至9.25億元。富國信創(chuàng)ETF規(guī)模從0.58億元增至4.8億元，規(guī)模增幅超過7倍。

小心溢價買入 機構(gòu)密集提示風(fēng)險

“買入一只股票ETF，相當(dāng)于買入一攬子股票組合，成分股的表現(xiàn)確實會反映到ETF的漲跌上。但套利能否成功存在很大的疑問，一是ETF往往包含多只成分股，海光信息、中科曙光在組合中占比有限，ETF漲跌也受其他成分股表現(xiàn)影響。二是上述兩只股票重組完成，復(fù)牌后的漲幅也存在較大不確定性?！蹦郴鹧芯繂T提醒，隨著相關(guān)ETF規(guī)模暴增，停牌股票在ETF中的占比也將被稀釋。

6月5日，富國基金、廣發(fā)基金、國泰基金集體發(fā)布公告，稱旗下信創(chuàng)主題ETF近期規(guī)模變動較大，基金標(biāo)的指數(shù)權(quán)重股停牌，無法及時調(diào)整投資組合，可能導(dǎo)致基金跟蹤誤差及跟蹤偏離度擴大，請投資者關(guān)注相關(guān)風(fēng)險并謹(jǐn)慎做出投資決策。

“ETF除了在二級市場直接買賣份額，其實還有一種交易方式，就是一級市場申購或贖回。利用ETF的套利規(guī)則，先在二級市場買入份額，再贖回得到對應(yīng)的成分股股票組合，這里就有可能包含停牌的股票。但是還需要關(guān)注ETF的申贖回清單，涉及停牌的個股在‘現(xiàn)金替代’欄的標(biāo)識，如果顯示的是‘必須’，則說明贖回的股票組合里，對應(yīng)的個股只能給現(xiàn)金、不會給股票?！比A夏基金表示。

梳理發(fā)現(xiàn)，多數(shù)信創(chuàng)ETF披露的最新申購贖回清單顯示，海光信息、中科曙光都是“必須”現(xiàn)金替代，這意味著無法通過套利贖回的方式，獲得兩只停牌的股票。此外，這種ETF套利操作的交易門檻非常高，很多ETF的最小申贖單位是100萬份。

下圖為國泰信創(chuàng)ETF在6月5日的申購贖回清單：

華夏基金提醒，在決定是否買入信創(chuàng)主題ETF前，建議投資者一定要留意下當(dāng)時的溢價，如果溢價本身很高，那很可能買入的價格已經(jīng)隱含了套利的部分，溢價隨時有被抹平的可能，交易的風(fēng)險會被拉高。

除了ETF以外，部分主動權(quán)益類基金已限購。截至一季度末，嘉實信息產(chǎn)業(yè)股票基金持有的海光信息、中科曙光市值合計占基金的凈值比例超過18%。為了防止資金大量涌入，嘉實基金公告稱，自5月27日開始，嘉實信息產(chǎn)業(yè)股票基金限購1萬元。

有業(yè)內(nèi)人士認為，當(dāng)套利成為共識的時候，或許套利空間已經(jīng)很小了。

來源：上海證券報