頭部保險公司進入補充資本的窗口期。6月4日，中國平安保險（集團）股份有限公司公告，中國平安擬發(fā)行本金總額為117.65億港元的債券，可于條款及條件所載情形下轉換為H股。

除中國平安外，太平人壽、陽光人壽、泰康人壽等已在今年通過發(fā)債的方式進行資本補充。業(yè)內(nèi)專家直言，當前保險市場“內(nèi)卷”加劇，利率中樞下行，行業(yè)轉型步入深水區(qū)，險企面臨不同程度的經(jīng)營壓力，通過補充資本以增強競爭力和風險抵抗能力的需求持續(xù)提升。根據(jù)業(yè)內(nèi)預測，未來險企補充資本需求仍將維持高位。

中國平安擬發(fā)行零息可轉債

根據(jù)中國平安公告，該集團擬根據(jù)一般性授權發(fā)行可轉換為公司H股股份的債券。擬發(fā)行的債券本金總額為117.65億港元，可于條款及條件所載情形下轉換為H股。初始轉換價為每股H股55.02港元（可予調(diào)整）。

據(jù)了解，這批債券為零息債券，將于2030年到期。也就是說，在債券存續(xù)期內(nèi)，投資者將不會收到利息。不過，就初始轉換價每股55.02港元來看，這一價格較中國平安H股于6月3日在香港聯(lián)交所報收市價每股46.45港元溢價約18%。

對于資金用途，中國平安表示，待債券發(fā)行完成后，公司擬將發(fā)行債券所得款項凈額用于滿足集團未來以金融為核心的業(yè)務發(fā)展需求，用于補充集團的資本需求；支持醫(yī)療、養(yǎng)老新戰(zhàn)略發(fā)展的業(yè)務需求等。

在資本補充工具的選擇上，中國平安選擇了較少出現(xiàn)在保險公司發(fā)行目錄上的可轉債。2024年7月，中國平安也曾成功發(fā)行35億美元H股可轉換債券。浙大城市學院文化創(chuàng)意研究所秘書長林先平表示，可轉債是上市公司發(fā)行的一種特殊債券，持有人可在約定時間內(nèi)按預定價格轉換為發(fā)行公司的股票。若不轉換，可持有至到期收取本金和利息，或在二級市場出售?？赊D債的轉換屬性使其更接近股權融資，而資本補充債券、永續(xù)債則主要用于補充附屬資本或核心二級資本，直接提升償付能力充足率。

“補血”需求有望繼續(xù)增加

除了中國平安，今年以來，太平人壽、陽光人壽、泰康人壽等多家頭部險企也在積極采用發(fā)行永續(xù)債的方式進行資本補充。

業(yè)內(nèi)人士指出，行業(yè)頻頻發(fā)債背后，是保險公司未雨綢繆、提前布局，以應對低利率下保險行業(yè)經(jīng)營面臨潛在不確定性的考量。在林先平看來，在“償二代”二期監(jiān)管框架下，保險公司需滿足更高的資本充足率要求。發(fā)債可快速補充資本，優(yōu)化監(jiān)管指標。當前市場利率處于低位，發(fā)債成本較低，險企傾向于利用這一窗口期鎖定低成本資金。

當前，利率中樞下行，保險機構尤其是人身險公司正直面利差損壓力，監(jiān)管也在力推金融機構補充資本。金融監(jiān)管總局局長李云澤5月7日在國新辦新聞發(fā)布會上提到，完善資本補充機制，大型保險集團資本補充已提上日程，各地也在多渠道有序補充中小金融機構資本金。

近年來，隨著保險監(jiān)管政策不斷收緊，對保險機構的資本充足率要求也越來越高，為滿足監(jiān)管要求、提升自身的競爭力，險企需要不斷充實自身資本，從而增強抵御風險的能力。業(yè)內(nèi)普遍認為，未來不論是頭部險企，還是中小保險公司，資本補充需求均將維持在高位。林先平預測，頭部險企將繼續(xù)通過發(fā)債補充資本，尤其是永續(xù)債等工具的使用將更加普遍。除了發(fā)債，中小險企還可能通過增資擴股、引入戰(zhàn)略投資者等方式增強資本實力。

（來源：北京商報）