中國人民銀行5月14日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4月末，社會融資規(guī)模存量同比增長8.7%，廣義貨幣（M2）余額同比增長8%，增速均較3月末明顯加快；人民幣貸款余額同比增長7.2%，還原地方債務(wù)置換影響后增速超過8%。

專家表示，金融總量數(shù)據(jù)增長“穩(wěn)”“實”兼?zhèn)洌w現(xiàn)了適度寬松的貨幣政策取向。近期，一攬子金融政策措施出爐，有效提振了市場信心，將對實體經(jīng)濟有效需求的恢復(fù)起到積極作用。金融總量仍有望保持平穩(wěn)增長態(tài)勢，穩(wěn)固經(jīng)濟持續(xù)回升向好基礎(chǔ)。

金融對實體經(jīng)濟支持力度較大

數(shù)據(jù)顯示，4月末，人民幣貸款余額265.7萬億元，同比增長7.2%；前4個月，人民幣貸款增加10.06萬億元，與2024年同期大致持平。

“4月末，人民幣貸款增速仍明顯高于名義經(jīng)濟增速?！睂＜冶硎?，還原地方債務(wù)置換影響后，信貸增速保持較高水平，貸款的實際支持力度比統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示的更高。

2024年四季度，用于化債的特殊再融資專項債發(fā)行超2萬億元，今年前4個月又發(fā)行了近1.6萬億元。根據(jù)估算，對應(yīng)置換的貸款約2.1萬億元。還原后，4月末人民幣貸款增速維持在8%以上。

地方債務(wù)置換不影響金融支持實體經(jīng)濟力度，且利好經(jīng)濟長遠發(fā)展。專家分析稱，長遠來看，地方債務(wù)置換有利于減輕化債壓力，讓其卸下包袱、輕裝上陣，暢通資金鏈條。

“從前4個月的金融總量數(shù)據(jù)看，社會融資規(guī)模、M2、人民幣貸款增速持續(xù)高于名義GDP增速，金融對實體經(jīng)濟支持的力度仍然較大?！睂＜冶硎荆鹑诳偭繑?shù)據(jù)持續(xù)較好，也體現(xiàn)出央行逆周期調(diào)節(jié)和金融穩(wěn)經(jīng)濟的政策效果。

政府債券發(fā)行提速對社融形成支撐

據(jù)初步統(tǒng)計，4月末，社會融資規(guī)模存量為424.0萬億元，同比增長8.7%，增速比3月末高0.3個百分點，比2024年同期高0.4個百分點。前4個月，社會融資規(guī)模增量累計為16.34萬億元，比2024年同期多3.61萬億元。

“4月末，社會融資規(guī)模增速抬升，反映出金融對實體經(jīng)濟支持力度有所加大。”專家表示，政府債券發(fā)行提速是最主要的拉動因素。

數(shù)據(jù)顯示，前4個月，政府債券凈融資4.85萬億元，同比增長3.58萬億元。

今年政府債券發(fā)行節(jié)奏明顯加快。專家稱，財政支持力度大、發(fā)債節(jié)奏快，支持?jǐn)U內(nèi)需、寬信用，對社融形成有力支撐。

“其中，4月啟動超長期特別國債、注資特別國債發(fā)行，加上地方政府特殊再融資專項債發(fā)行持續(xù)推進，當(dāng)月凈融資約9700億元，同比增長約1.1萬億元，上拉社融增速約0.3個百分點?！睂＜冶硎?，預(yù)計后續(xù)特別國債發(fā)行仍會保持較快速度。

三方面因素支撐M2增速大幅回升

數(shù)據(jù)顯示，4月末，M2余額325.17萬億元，同比增長8%，比3月末高1.0個百分點，比2024年同期高0.8個百分點。

專家認(rèn)為，三方面因素支撐M2增速快速上行：一是2024年低基數(shù)效應(yīng)；二是2024年同期金融數(shù)據(jù)“擠水分”；三是理財資金流出流入。

“在2024年較大力度的金融數(shù)據(jù)‘?dāng)D水分’后，相當(dāng)一部分虛增的、不規(guī)范的存貸款被壓縮，金融總量數(shù)據(jù)增長更穩(wěn)更實。今年以來，存款向理財分流的情況明顯減少，部分資金還從理財回流至存款賬戶?！睂＜冶硎?。

4月，存款減少約8700億元，同比少減約3萬億元，對M2增速上拉影響約1個百分點。專家表示，還原2024年基數(shù)的特殊因素影響，4月末M2增速仍將保持3月末時相對平穩(wěn)的增長水平。

理財資金大幅流出流入也有明顯影響。2024年前4個月，債券價格整體處于持續(xù)上漲態(tài)勢，居民理財熱情升溫，大量存款“搬家”到理財產(chǎn)品。今年以來，債券市場雙向波動，存款并未出現(xiàn)大量“搬家”情況，人民幣存款同比少減對M2可起到正向上拉作用。

金融總量仍有望保持平穩(wěn)增長

4月，融資成本繼續(xù)“往下走”，貸款利率保持在歷史低位水平。企業(yè)新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率約為3.2%，比2024年同期低約50個基點；個人住房新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率約3.1%，比2024年同期低約55個基點。

專家表示，一段時間以來，貨幣政策利率調(diào)控框架進一步完善，通過強化利率政策執(zhí)行，利率傳導(dǎo)機制更加暢通。近期政策利率再度下調(diào)，有助于實體經(jīng)濟綜合融資成本繼續(xù)下降。

信貸結(jié)構(gòu)也有不少亮點。4月末，普惠小微貸款余額為34.31萬億元，同比增長11.9%；制造業(yè)中長期貸款余額為14.71萬億元，同比增長8.5%。上述貸款增速均高于同期其他貸款增速。

專家表示，目前我國貸款余額“盤子”已經(jīng)很大，存量信貸每一個“百分點”的結(jié)構(gòu)優(yōu)化，都將帶來顯著影響。比如，近年來金融機構(gòu)將信貸資源更多投向制造業(yè)和科技創(chuàng)新領(lǐng)域，同時強化對重點服務(wù)消費行業(yè)的金融支持，相關(guān)行業(yè)貸款占比明顯上升。

數(shù)據(jù)顯示，2020年末至2025年一季度末，在全部中長期貸款中，制造業(yè)貸款占比從5.1%升至9.3%，消費類行業(yè)貸款占比從9.6%升至11.2%，而傳統(tǒng)的房地產(chǎn)和建筑業(yè)貸款占比從15.9%降至13%。

展望未來，專家認(rèn)為，短期來看，外貿(mào)領(lǐng)域不確定性仍存，地方債務(wù)置換工作持續(xù)推進，加上5月是傳統(tǒng)的信貸“小月”，估計有效信貸需求仍會受到一定影響。長期來看，一攬子金融政策措施的推出，有效提振了市場信心，將對實體經(jīng)濟有效需求的恢復(fù)起到積極作用。未來一段時期，金融總量仍有望保持平穩(wěn)增長，穩(wěn)固經(jīng)濟持續(xù)回升向好的基礎(chǔ)。

來源：上海證券報