史上“最冷寒冬”讓光伏企業(yè)面臨著前所未有的困境，硅料龍頭通威股份，亦是如此。5月13日，光伏設(shè)備板塊活躍，通威股份當(dāng)日股價(jià)收漲7.56%，最新總市值826.1億元?；厮葸^往，通威股份備受投資者青睞，曾一度位列千億市值股陣營(yíng)中。然而如今，公司千億市值已成過眼云煙，這背后除了行業(yè)周期的無情碾壓，財(cái)報(bào)之中也可窺見公司目前的資金壓力，558億元的長(zhǎng)期借款，超35億元的短期借款，公司資產(chǎn)負(fù)債率也已攀升至72.25%。

5月13日，通威股份高開高走，早盤期間一度封至漲停，隨后公司股價(jià)打開漲停板，并保持高位震蕩態(tài)勢(shì)。截至當(dāng)日收盤，公司股價(jià)收漲7.56%，收于18.35元/股，總市值826.1億元，成交金額29.76億元。

拉長(zhǎng)時(shí)間線來看，通威股份股價(jià)曾于2024年11月6日觸及32.05元/股高點(diǎn)，彼時(shí)，公司總市值高達(dá)1346.54億元。不過在此之后，公司股價(jià)便開始接連震蕩走低，總市值也隨之不斷縮水。其中，截至2024年12月27日收盤，公司總市值992.69億元，年內(nèi)首次跌破千億關(guān)卡。

二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)接連走低背后，通威股份業(yè)績(jī)出現(xiàn)了明顯承壓。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2024年，通威股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為919.94億元，同比下降33.87%；對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)約為-70.39億元，同比轉(zhuǎn)虧。值得一提的是，這也是公司上市后首次年度凈利虧損。

據(jù)了解，通威股份2004年3月登陸A股市場(chǎng)，公司以農(nóng)業(yè)及新能源為主業(yè)。2024年，公司來自農(nóng)牧業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入約為317.4億元，同比下降10.56%；來自光伏業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入則約為597.92億元，同比下降41.85%。

2024年年度凈利虧損的情況下，通威股份2025年一季度也交出了一份虧損的“成績(jī)單”。具體來看，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為159.33億元，同比下降18.58%；對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)約為-25.93億元，同比增虧。

需要指出的是，通威股份2024年以及2025年一季度凈利虧損背后，系光伏行業(yè)目前經(jīng)歷寒冬的一個(gè)縮影，行業(yè)內(nèi)公司整體業(yè)績(jī)承壓明顯。

行業(yè)內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)下，從通威股份財(cái)報(bào)中也不難看出，公司目前也有著不小的債務(wù)壓力。

從通威股份最新披露的兩期財(cái)報(bào)來看，截至2024年末，公司短期借款約18.78億元，2025年一季度公司短期借款繼續(xù)走高，達(dá)到約35.31億元。長(zhǎng)期借款則從2024年末的512.44億元增至2025年一季度末的558.02億元。

伴隨著通威股份短期借款、長(zhǎng)期借款走高，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用也在不斷增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用達(dá)6.71億元，其中利息費(fèi)用約7.11億元，利息收入約5446.73萬元。

拉長(zhǎng)時(shí)間來看，通威股份長(zhǎng)期借款近年來也在不斷攀升。具體來看，截至2021年一季度末、2022年一季度末、2023年一季度末、2024年一季度末，公司長(zhǎng)期借款分別為62.11億元、115.88億元、221.79億元、416.22億元。

“長(zhǎng)期借款增長(zhǎng)雖能提供穩(wěn)定資金來源，但會(huì)增加公司利息支出，若項(xiàng)目收益不及預(yù)期，可能無法覆蓋利息成本，進(jìn)而影響公司盈利能力，同時(shí)大量舉債也可能引發(fā)投資者對(duì)公司償債能力和財(cái)務(wù)穩(wěn)健性的擔(dān)憂，影響公司股價(jià)和聲譽(yù)?！敝嘘P(guān)村物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟副秘書長(zhǎng)袁帥表示。

此外，通威股份近年來的資產(chǎn)負(fù)債率也在不斷走高。東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末、2023年末、2024年末，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別約為49.69%、55.08%、70.44%。2025年一季度末，公司資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步增長(zhǎng)至72.25%，系近年來的最高水平。

除了上述指標(biāo)之外，從通威股份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~方面也能看出公司目前面臨的資金壓力。具體來看，2025年一季度，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~約為-14.57億元。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末以及2025年一季度末，公司賬上貨幣資金分別約為164.48億元、291.46億元；交易性金融資產(chǎn)分別約為128.69億元、108.5億元。

對(duì)于貨幣資金變動(dòng)的原因，通威股份在2025年一季報(bào)中表示，主要系融資規(guī)模擴(kuò)大及引入戰(zhàn)略投資所致。而正如公司在財(cái)報(bào)中所言，目前，通威股份也在引入戰(zhàn)略投資者“破局”。

通威股份在3月29日披露的公告中表示，為進(jìn)一步增強(qiáng)公司全資子公司四川永祥股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“永祥股份”）資本實(shí)力，優(yōu)化公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，并牢牢把握光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇，持續(xù)鞏固與提升公司在高純晶硅產(chǎn)業(yè)領(lǐng)先的綜合競(jìng)爭(zhēng)力，永祥股份擬引入戰(zhàn)略投資者并實(shí)施增資擴(kuò)股。

具體來看，通威股份表示，本次擬以增資擴(kuò)股前永祥股份股權(quán)估值270億元，引入戰(zhàn)略投資者，向永祥股份合計(jì)增資不超過100億元，預(yù)計(jì)合計(jì)取得永祥股份增資后的股權(quán)比例不超過27.03%，增資款項(xiàng)主要用于永祥股份償還金融機(jī)構(gòu)負(fù)債、補(bǔ)充流動(dòng)資金等。增資擴(kuò)股完成后，公司仍將直接與間接持有永祥股份持股比例不低于72.97%，永祥股份將繼續(xù)納入公司合并報(bào)表。

“光伏行業(yè)的未來仍然值得長(zhǎng)期看好，但路徑將更加復(fù)雜，競(jìng)爭(zhēng)將更為激烈。”知名商業(yè)顧問、企業(yè)戰(zhàn)略專家霍虹屹表示，光伏行業(yè)正經(jīng)歷一場(chǎng)“由盛轉(zhuǎn)卷”的周期切換。產(chǎn)能過剩、價(jià)格戰(zhàn)白熱化、盈利承壓，是當(dāng)前行業(yè)的普遍現(xiàn)實(shí)。

“未來幾年，行業(yè)進(jìn)入‘淘汰賽’階段，不是光伏有沒有前景的問題，而是誰能穿越周期、活得下來、活得更好的問題。光伏行業(yè)的主旋律，正從‘高速增長(zhǎng)’變?yōu)椤哔|(zhì)量競(jìng)爭(zhēng)’?！被艉缫俦硎?。

行業(yè)內(nèi)卷之下，通威股份存貨也達(dá)到了較高水平。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年一季度末，公司存貨達(dá)154.55億元。值得一提的是，5月13日，市場(chǎng)有傳聞稱，業(yè)內(nèi)正計(jì)劃由硅料行業(yè)排名前六的廠商來收購(gòu)剩余所有硅料產(chǎn)能，且某頭部廠商提議減產(chǎn)挺價(jià)，并設(shè)置了挺價(jià)的目標(biāo)區(qū)間。不過，該傳聞目前并未獲得企業(yè)端回應(yīng)。

來源：北京商報(bào)