上市券商一季報(bào)日前正式結(jié)束披露，近八成營業(yè)總收入同比增長，近九成歸母凈利潤同比增長。隨著市場環(huán)境持續(xù)向好、交易活躍度顯著提升，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)普遍回暖。與此同時(shí)，更趨分化的自營業(yè)務(wù)也成為了券商業(yè)績的另一重要增長點(diǎn)。

12家券商歸母凈利潤突破10億元大關(guān)

以申萬二級(jí)證券行業(yè)作為分類標(biāo)準(zhǔn)，目前，49家上市券商均完成了一季報(bào)的披露。

從絕對(duì)金額來看，中信證券、國泰海通2家券商一季度營業(yè)總收入達(dá)到百億元，分別為177.61億元、117.73億元。此外，華泰證券、中國銀河、廣發(fā)證券、中金公司、申萬宏源等7家上市券商一季度營業(yè)總收入超50億元。

歸母凈利潤方面，共有13家券商突破10億元大關(guān)。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，國泰海通、中信證券、華泰證券一季度分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤122.42億元、65.45億元、36.42億元。中國銀河的歸母凈利潤也達(dá)到了30億元以上，為30.16億元。

此外，廣發(fā)證券、東方財(cái)富、國信證券、招商證券、中金公司一季度歸母凈利潤為20億至30億元。申萬宏源、中信建投、東方證券、方正證券一季度歸母凈利潤為10億至20億元。

業(yè)績增幅方面，在49家披露業(yè)績的上市券商中，共38家營業(yè)總收入同比實(shí)現(xiàn)增長，占比約為78%；42家歸母凈利潤同比增長，占比約為86%。其中，還有11家上市券商歸母凈利潤同比增逾100%，實(shí)現(xiàn)“翻番”。

市場回暖背景下，區(qū)域性券商表現(xiàn)出較大的業(yè)績彈性。東北證券2025年一季度凈利潤同比增長859.84%，位列第一，公司2025年一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤2.02億元，而2024年同期公司凈利潤同比下滑超過90%。2025年一季報(bào)顯示，公司凈利潤增長主要得益于財(cái)富管理業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)收入同比增加。

與此同時(shí)，一季度合并券商實(shí)力大增。國泰海通、國聯(lián)民生在完成財(cái)務(wù)報(bào)表合并后，一季度的業(yè)績均出現(xiàn)大幅增長。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，國泰海通一季度的營業(yè)收入為117.73億元，同比增加47.48%；實(shí)現(xiàn)凈利潤122.42億元，同比增加391.78%；截至一季度末，其總資產(chǎn)同比增加61.58%。國聯(lián)民生2025年第一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.62億元，同比增長800.98%；實(shí)現(xiàn)凈利潤3.76億元，上年同期為虧損2.19億元；截至一季度末，其總資產(chǎn)同比增加79.53%。

經(jīng)紀(jì)與自營業(yè)務(wù)帶動(dòng)作用明顯

從不同業(yè)務(wù)條線來看，在上市券商的各大主要營收來源中，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的手續(xù)費(fèi)凈收入和代表自營業(yè)務(wù)的投資收益（含公允價(jià)值變動(dòng)收益）增長最為明顯。不少券商也在其一季報(bào)業(yè)績增長原因中提及這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)。

上交所數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度，A股賬戶新開戶數(shù)量合計(jì)747.14萬戶，較2024年同期的567.1萬戶增長31.7%。具體來看，2025年1月、2月和3月，A股賬戶新開戶數(shù)量分別為157萬戶、283.59萬戶、306.55萬戶，環(huán)比快速增長。而據(jù)東吳證券研報(bào)，今年一季度，萬得全A指數(shù)漲幅為1.9%，全市場日均股基成交額為1.7萬億元，同比增長70%。

在新開戶數(shù)量和市場交投持續(xù)活躍的背景下，上市券商一季度經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入增幅明顯。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，中信證券、國泰海通、廣發(fā)證券等11家上市券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入均超過了10億元；增速方面，共44家券商該指標(biāo)同比增長，18家券商同比漲幅超過50%，國聯(lián)民生排名第一，漲幅為333.69%。

開源證券非銀金融團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，一季度個(gè)人投資者入市熱情較高，為全年股市交易活躍度中樞抬升奠定基礎(chǔ)。同時(shí)，一季度偏股基金新發(fā)1101億元，同比增長102%，增量資金充沛；一季度日均股基成交額1.77萬億元，同比增加72%，市場交易活躍度提升利好券商，一季度證券經(jīng)紀(jì)等大零售業(yè)務(wù)收入增長。

相比經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的“陽光普照”，券商自營業(yè)務(wù)的發(fā)展則更趨分化。這也意味著，自營業(yè)務(wù)的發(fā)展愈發(fā)成為近年來券商業(yè)績增長的關(guān)鍵一筆。

以Wind“投資凈收益+公允價(jià)值變動(dòng)凈收益”作為統(tǒng)計(jì)，共13家上市券商一季度自營業(yè)務(wù)收入超10億元，中信證券、國泰海通、華泰證券自營收入領(lǐng)先。同時(shí)，大部分上市券商自營業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了同比增長，但仍有十余家同比下滑。財(cái)通證券、中原證券、華林證券、中銀證券等機(jī)構(gòu)自營收入降幅居前。

看好券商盈利改善

多家研究機(jī)構(gòu)表示，看好下一階段券商板塊景氣度及盈利的持續(xù)改善。

中信建投非銀及金融科技首席分析師趙然認(rèn)為，2025年市場交投持續(xù)回暖下，股基交易額、融資余額及權(quán)益基金發(fā)行有望繼續(xù)提升，繼續(xù)提振券商財(cái)富管理收入，疊加去年一季度自營投資低基數(shù)的影響，行業(yè)盈利彈性或會(huì)繼續(xù)釋放。

東興證券研報(bào)稱，4月25日召開的重要會(huì)議再提“穩(wěn)定和活躍資本市場”，更多政策利好或在路上。隨著政策的持續(xù)推動(dòng)和證券行業(yè)自身功能的有效發(fā)揮，“監(jiān)管政策-資本市場-上市公司-投資者”間的正循環(huán)和正反饋亦有望較快實(shí)現(xiàn)，共同推動(dòng)資本市場生態(tài)的持續(xù)優(yōu)化，提振投資者信心，亦將有力提升行業(yè)自身經(jīng)營業(yè)績，助力估值修復(fù)。

中原證券研報(bào)認(rèn)為，2025年證券行業(yè)的整體經(jīng)營環(huán)境有望持續(xù)回暖，短期波動(dòng)難撼中長期向好趨勢，證券行業(yè)有望進(jìn)入新一輪上升周期。目前券商指數(shù)仍處于震蕩整固期，靜待下一輪上漲周期的開啟。同時(shí)，市場各方積極維護(hù)資本市場平穩(wěn)運(yùn)行，估值再度走低為布局券商板塊提供了良好契機(jī)。

（來源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)）