3月13日，西安銀行2025年第一次臨時股東大會通過了《關于發(fā)行無固定期限資本債券的議案》，正式啟動今年國內第三單銀行永續(xù)債發(fā)行計劃。

根據(jù)議案，該期債券擬發(fā)行規(guī)模不超過70億元，若足額落地，將以23%的占比（截至2月末2025年區(qū)域性銀行永續(xù)債發(fā)行總量約300億元）問鼎中西部城商行單筆永續(xù)債發(fā)行規(guī)模榜首。

雖然這一規(guī)模在發(fā)債相對滯后的中西部城商行群中居前，但置于全國銀行業(yè)版圖中，其發(fā)行時序與體量均趕在發(fā)債洪流的“車尾”——銀行永續(xù)債自2019年“開閘”至今，境內商業(yè)銀行累計發(fā)行規(guī)模已突破3.2萬億元，并且首輪5年期銀行永續(xù)債已經在2024年底完成了贖回。在凈息差收窄至1.69%的行業(yè)背景下，去年業(yè)內永續(xù)債發(fā)行就已激增，規(guī)模突破7千億元，創(chuàng)下歷史峰值，爆發(fā)式擴容與息差收窄的痛點形成一對循環(huán)。

此時入局的西安銀行，構成了這一矛盾的微觀鏡像：截至2024年Q3，西安銀行核心一級資本充足率已跌至9.98%，不良貸款率攀升至1.64%，逾期貸款規(guī)模半年激增133%，資產質量惡化與資本補充滯后形成負面循環(huán)。上述客觀條件，將讓本輪永續(xù)債在達成資本補充之余，進一步向市場展露西安銀行在資本充足率賬面達標與經營壓力間的艱難平衡。

競逐永續(xù)債“熱潮”

西安銀行此次70億元永續(xù)債發(fā)行計劃，處于境內銀行債市“冰火兩重天”的格局之下。2024年9月24日，國家金融監(jiān)督管理總局局長李云澤在發(fā)布會上透露信號，大型商業(yè)銀行是我國金融體系服務實體經濟的主力軍，將對6家大型商業(yè)銀行增強核心一級資本，按照統(tǒng)籌推進，分期分批有序實施。

該政策信號揭開了新一輪中央“輸血”國有大行的序幕。有市場消息稱，六大行新一輪“補血”計劃預計最早在6月底完成，首批被注資銀行包括兩家大行。3月5日，其規(guī)模與路徑進一步錨定：國務院總理李強在政府工作報告中提出，擬發(fā)行特別國債5000億元，支持國有大型商業(yè)銀行補充資本。

政策層面對系統(tǒng)重要性銀行的定向馳援，主要折射雙重監(jiān)管考量：其一，銀行業(yè)凈息差持續(xù)收窄，2024年末已降至1.69%的歷史低位，進一步侵蝕利潤內生資本補充能力；其二，房地產、地方債務等領域風險尚未完全出清，2024年Q3商業(yè)銀行不良貸款余額3.4萬億元，較上季末增加371億元，風險抵補需求持續(xù)攀升。

在此背景下，國有大行借助政策性資金實現(xiàn)資本輕裝上陣，至于城商行面臨的市場化融資難題，按以往經驗，在政策優(yōu)先級差異上落后前者兩個層級。

這種資本補充的差異，讓債券市場呈現(xiàn)冰火兩重天格局：盡管監(jiān)管對二級資本債、永續(xù)債（合稱“二永債”）的發(fā)行審批趨嚴，且信用分層導致中小銀行發(fā)債成本高企，但2024年商業(yè)銀行二永債發(fā)行共計超過1.6萬億元，創(chuàng)歷史峰值。

進入2025年發(fā)債節(jié)奏有所放緩，前兩月境內商業(yè)銀行已募集資金近3000億元，其中國有大行憑借AAA評級優(yōu)勢，永續(xù)債發(fā)行利率低至1.99%（郵儲銀行2025年2月），而同期AA+級城商行發(fā)行成本普遍在2.42%-2.9%之間。

地域差異則更更為割裂：東部銀行永續(xù)債發(fā)行量與規(guī)模上均遠高于中西部，如僅浙江一地，就有寧波銀行、杭州銀行、湖州銀行、紹興銀行、臺州銀行等16家地方性銀行發(fā)行了31只永續(xù)債，規(guī)模合計631億元。

此外，江蘇省有10家銀行發(fā)行17只永續(xù)債，合模合計909億元。相比之下，陜西、山西、甘肅、貴州、海南、云南、內蒙古自治區(qū)、遼寧、黑龍江等地過去5年來，各只有1家銀行成功發(fā)行了永續(xù)債，規(guī)模在10億-50億之間，絕大多數(shù)銀行沒有參與。

圖源券商中國

在此背景下，西安銀行規(guī)模70億元的永續(xù)債計劃是一個頗具意味的大動作。

永續(xù)債補充：雙面效應壓力凸顯

中國銀行業(yè)永續(xù)債市場在2024年迎來首個到期贖回高峰——2019年首批15家發(fā)行銀行共計5696億元的永續(xù)債完成全額贖回，這一集體贖回背后是精明的財務策略：2019年約定的單債券票面利率均在4.1%以上，與當前市場利率形成顯著倒掛，因此15家發(fā)行銀行紛紛通過“低息置換高息”操作實現(xiàn)資本工具成本重構。據(jù)中債登數(shù)據(jù)，2024年新發(fā)永續(xù)債加權平均利率較2019年批次下降210個基點至2.3%，僅此一項即為銀行業(yè)年節(jié)省利息支出超120億元。

2019年發(fā)行的首批銀行永續(xù)債名單

因而對西安銀行而言，永續(xù)債的資本屬性顯現(xiàn)出雙向拉扯效應。其在顯著提高資本充足率水平的基礎上，也以不菲的利息支出作為代價，尤其在利潤率承壓的背景下，這種雙面效應的拉扯尤為明顯。

本次擬發(fā)行的70億元永續(xù)債雖能提升資本充足率1.2個百分點，但按當前2.4%-3%左右的市場利率測算，其年利息支出將達1.7-2.1億元——相當于該行2023年凈利潤的7%-8.75%。若按前些年5%的利率計算，其對西安銀行凈利潤的侵蝕幅度將超過15%。

這或也是西安銀行在業(yè)界熱潮初涌5年后方才“初嘗”永續(xù)債的緣由，如前文所述，這種資本補充滯后與資產質量惡化構成了不容樂觀的下行趨勢：截至2024年三季度末，核心一級資本充足率跌至9.98%，不良貸款率攀升至1.64%。十年之間，西安銀行的風險抵補能力幾乎“腰斬”，撥備覆蓋率下滑至182.3%，攬儲能力趨弱，逾期貸款占比以5.03%位列A股17家上市城商行之首。2024年Q3，西安銀行總資產規(guī)模4497億元，在17家上市城商行中排名倒數(shù)第二，僅高于廈門銀行。

圖源：choice數(shù)據(jù)

財務性低迷讓西安銀行的融資選擇顯著受限，尤其內源性資本補充渠道頗具壓力：2020-2023年該行凈利潤賦分別同比下降3.65%、0.46%、19.11%、3.21%。今年前三季度稍有回暖，但2024年Q3凈利潤率僅2.1%。

在外源性融資選項中，二級資本債因需稅后支付，實際資金成本遠高于賬面利率，且有強制減記或轉股，導致資本瞬時蒸發(fā)風險；可轉債則受制于長期破凈股價、轉股壓力不可控；增資擴股更因不良率居高不下、業(yè)務增長緩慢難以吸引戰(zhàn)略投資者。

永續(xù)債由此成為一個可行解。盡管監(jiān)管要求發(fā)行銀行滿足連續(xù)三年盈利、最新季度末以逾期90天貸款計算的不良貸款率不高于5%，但西安銀行悉數(shù)達標：2021-2023年累計盈利74.35億元，2024年H1以逾期90天貸款計算的不良貸款率2.87%。相比股權融資（如增發(fā)股票），永續(xù)債并不稀釋股東權益，且趕在市場利率低谷期，2月郵儲銀行的同類債券利率低至1.99%。

此舉也是西安銀行資本充足率賬面達標與經營壓力間的艱難平衡。該行最新披露的2025-2027年各層級資本充足率目標值為：核心一級資本充足率不低于9%；一級資本充足率不低于10%；資本充足率不低于12%。

為了配合資本充足水平，西安銀行2023年起將分紅大幅縮減至2.49億元，相較2021年8.44億元、2022年7.3億元現(xiàn)金分紅大幅腰斬，董事長梁邦海對此回應稱是為進一步加強內源性資本補充儲備，確保資本充足水平達標且能更好應對外部風險的非預期波動。

治理結構承壓待解

需要注意的是，業(yè)務頹勢是該行內部管理問題在業(yè)績端的寫照。西安銀行近年在治理架構面臨持續(xù)性挑戰(zhàn)，尤其核心管理層超期任職已經引發(fā)了監(jiān)管介入。

早在2019年，原銀保監(jiān)會在關于銀行保險機構員工履職回避工作的指導意見中對銀行的關鍵人員和重要崗位員工做出了要求，輪崗期限原則上不得超過7年。

在西安銀行此前的6名副行長中，狄浩、張成喆、黃長松3人任職西安銀行副行長的時間都是從2016年8月16日開始，截至2024年6月，任職時長均超過7年零9個月。同時，西安銀行前董事長郭軍、前董秘石小云任職也均超7年。

公告顯示，該行前任董事長郭軍自2016年8月起任職，去年9月因到退休年齡辭去董事長職務，任職時長超過7年零1個月。石小云任職西安銀行董秘的時間從2016年8月16日至2024年4月29日，任職時長超過7年零8個月。

去年開始，西安銀行高管的超期任職問題受到監(jiān)管部門關注，并對其進行處罰。

圖源：公司公告

2024年4月，陜西證監(jiān)局公示《關于對西安銀行股份有限公司、廖志生采取責令改正監(jiān)管措施的決定》：獨立董事雎國余、廖志生截至2022年11月已連續(xù)任職滿6年。雎國余 2023年3月向公司提交辭職報告，但西安銀行至今未完成獨立董事的補選工作；廖志生明知連續(xù)任職已超6年，仍繼續(xù)任職并領取津貼，至今未向董事會提交書面辭職報告。由于違反相關規(guī)定，陜西證監(jiān)局決定對西安銀行及獨立董事廖志生采取責令改正的監(jiān)管措施。

于是2024年，西安銀行現(xiàn)任行長梁邦海身兼數(shù)職，挑起了行長、董事長、董秘、監(jiān)事長4大核心職務，直到今年1月25日董事會辦公室主任魏海燕出任新董秘，該行人才梯隊建設的滯后性可見一斑。

(來源： 鈦媒體)