機構(gòu)指出，春節(jié)后工地復(fù)工節(jié)奏較去年同期仍處偏緩狀態(tài)，而同時看到1月新增社融超預(yù)期，主要來自企業(yè)信貸和政府債券融資拉動，2025年開年專項債發(fā)行有所加快，融資端的改善疊加此前增量財政政策逐漸釋放，后續(xù)對投資端和實物量的效果將逐漸顯現(xiàn)?；ㄕw需求景氣保持的情況下，國資考核的優(yōu)化將促進央企進一步提升經(jīng)營質(zhì)量，疊加地方化債落地，建筑央企報表質(zhì)量有望改善。

核心邏輯

1.一方面，化債將改善建筑央企應(yīng)收賬款占比提升和現(xiàn)金流惡化的問題，提升央企的經(jīng)營質(zhì)量，同時降低潛在的信用減值風(fēng)險，推動利潤增速提升，改善央企的經(jīng)營質(zhì)量，進而帶動估值中樞上移；另一方面，地方政府償債壓力的緩解，將加速基建項目的推進，推動整個建筑行業(yè)的業(yè)績觸底反彈。因此，化債有望成為大建筑行情的起點，看好化債帶來建筑央企反轉(zhuǎn)的投資機會。

2.“一帶一路”有望加速推進，利好國際工程企業(yè)?！耙粠б宦贰笔袌黾铀贁U容，國際工程企業(yè)有望加速出海，業(yè)績、估值雙提升。建筑企業(yè)出海工程主要立足于“一帶一路”相關(guān)國家，特別是東南亞、中東地區(qū)基建需求旺盛，并且近年來海外工程訂單增速加快，2024年以來雙邊、多邊外交活動頻繁，預(yù)計2025年海外基建市場高景氣度延續(xù)，且國家支持“一帶一路”政策預(yù)計持續(xù)加碼，建筑出海企業(yè)有望充分受益。俄烏沖突停止預(yù)期升溫，國際市場基建工程或迎重建機遇。

3.看好高股息建筑央國企的投資機會。1）股息率相對較高，有望持續(xù)提供穩(wěn)定收益；2）建筑央國企分紅率在申萬行業(yè)中處于較低水平，提升空間充足，同時近期出臺的市值管理新規(guī)鼓勵中央企業(yè)通過提高現(xiàn)金分紅比例、優(yōu)化分紅節(jié)奏、增加現(xiàn)金分紅頻次等方式增強股東回報，為其提供提升市值管理動力；3）近年建筑央國企現(xiàn)金流改善幅度明顯，隨著化債持續(xù)推進，預(yù)期建筑企業(yè)現(xiàn)金流進一步改善，提升分紅能力；4）建筑央國企的估值仍處低位，八大建筑央企普遍處于破凈狀態(tài)，投資性價比高。

利好個股

建議關(guān)注：中國交建、中國電建、中國中鐵、中材國際、北方國際等。

（稿件來源：證券時報網(wǎng)）