恒生科技指數日K線圖

自1月中旬低點以來，恒生科技指數上漲超33%，領先于A股、美股主要大盤指數。2月18日，騰訊控股盤中股價達513港元/股，股價一舉突破三年新高。阿里巴巴-W、快手-W等互聯網公司股價也在近期創(chuàng)下階段性高點。

從“短期博弈”轉向“長期配置”、從謹慎樂觀到投出“信任票”、從按兵不動到悄然抄底，外資對港股的投資邏輯從交易性機會向戰(zhàn)略性布局轉變。一方面，政策紅利與技術突破驅動全球資本重估，高盛、貝萊德、瑞銀等均認為中國科技資產有望從“價值洼地”邁向“創(chuàng)新高地”。另一方面，港股市場交易過熱、指數階段高點也在無形中加大了市場壓力。

受訪人士認為，AI應用有助于擴大中國科技股的盈利空間，港股互聯網公司可能迎來結構性機會?？萍脊杉睗q后存在短期回調的風險，后續(xù)重點觀察的因素有國際地緣局勢演變、互聯網公司盈利情況、美聯儲利率走勢等。

內外資流入創(chuàng)紀錄

近期，外資流入港股市場與美股中國科技股的勢頭強勁。數據顯示，截至2月7日，中國海外互聯網ETF-KraneShares（KWEB）當周凈吸納資金4.7億美元，創(chuàng)10月4日當周以來最高紀錄。

據中信證券統計，1月24日以來，截至2月13日，外資回流港股市場近130億港元，且主要配置相對估值折價較高的科技和消費行業(yè)。

2月18日，南向資金再度流入港股市場226.23億港元。年初至今，南向資金共流入港股市場1855.84億港元，其中1月凈流入1255.92億港元，創(chuàng)下47個月新高。

南向資金近期主要增持了科技股。近一個月的數據顯示，南向資金區(qū)間持股規(guī)模增加最大的前五大公司分別是騰訊控股、阿里巴巴-W、小米集團-W、工商銀行和中芯國際，分別增加1127.4億港元、482.8億港元、397.3億港元、310.2億港元和243億港元。

高盛最新研報表示，隨著全球資本市場形成“AI共識”，今年以來，全球對沖基金一直在大幅買入中國股票。

截至2月7日的數據顯示，高盛全球范圍內的主經紀商（PB）業(yè)務中，中國在岸和離岸股票合計成為今年“名義凈買入量最大的市場”。過去一個月，全球對沖基金推動在岸與離岸市場總市值增長超1.3萬億美元（約9.43萬億元人民幣）。

隨著港股科技股到達階段性高位，部分股票短期交易指標存在過熱。中金公司表示，當前市場情緒已接近2024年5月初的高點，技術指標上已接近超買。以騰訊控股為例，2月17日該股賣空股數增至1517.6萬股，遠高于1月13日的489萬股。

從周期性機會轉向結構性機會

本輪港股“春躁”行情主要以科技股估值修復帶動，AI概念持續(xù)發(fā)酵，令內外資對科技資產進行價值重估。

瑞銀投資銀行中國互聯網行業(yè)研究主管方錦聰認為，A股與港股的AI板塊雖然在短期內可能會回調，但整體預計仍有上行空間。因為隨著技術逐步進步和效率持續(xù)提升，中國互聯網公司可能迎來結構性增長機會，而此前是周期性機會。中國互聯網公司2024年四季度業(yè)績尚未公布，預計穩(wěn)健的業(yè)績將成為催化劑。

中金公司研究部策略分析師劉剛認為，本輪港股大漲的主要催化劑是DeepSeek“破圈”帶來的對科技和整體中國資產的重估情緒。從資金面看，本輪反彈與去年9月底的港股大漲類似，均以交易型和被動型資金流入為主。如果后續(xù)AI產業(yè)發(fā)展不斷加強，且有明確的產業(yè)化趨勢，即便整體港股市場震蕩，也可以有很強的結構性行情。

一名外資機構TMT行業(yè)分析師預計，下一階段，恒生科技板塊的上行動力，將逐步由AI概念引爆轉向微觀層面上市公司盈利預期的再修正方面。

來源：上海證券報