近年來，受多種因素影響，黑色系部分商品面臨階段性供大于求的情況，且價(jià)格波動(dòng)較大。在這種背景下，企業(yè)利用衍生工具規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)顯得尤為必要。“大商所企風(fēng)計(jì)劃”應(yīng)時(shí)而生，多年來不斷優(yōu)化項(xiàng)目運(yùn)行模式，為產(chǎn)業(yè)企業(yè)嘗試應(yīng)用期貨工具管理生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)搭建了實(shí)踐平臺(tái)。據(jù)獲悉，在“大商所企風(fēng)計(jì)劃”的推動(dòng)下，當(dāng)前越來越多的黑色產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)開始利用期貨衍生工具合理避險(xiǎn)，多方面促進(jìn)期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)融合，達(dá)到提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的目的。

期現(xiàn)結(jié)合助力企業(yè)避險(xiǎn)減虧

華東某能源集團(tuán)作為全球500強(qiáng)企業(yè)，多年來持續(xù)深耕黑色產(chǎn)業(yè)鏈，具有現(xiàn)貨體量大、業(yè)務(wù)范圍廣等優(yōu)勢(shì)。該集團(tuán)旗下的貿(mào)易公司主要從事煤炭、礦石、鋼材、有色金屬等大宗商品貿(mào)易。

2023年，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格經(jīng)歷了顯著波動(dòng)。上半年，焦炭?jī)r(jià)格大幅下跌，焦企利潤(rùn)空間壓縮。下半年，隨著鋼廠利潤(rùn)好轉(zhuǎn)和補(bǔ)庫需求增加，焦炭?jī)r(jià)格震蕩上行，但總體價(jià)格仍低于年初水平，焦企利潤(rùn)空間仍然有限，整體處于虧損狀態(tài)，企業(yè)經(jīng)營壓力較大。為此，企業(yè)主動(dòng)求變，多次與一德期貨等深入探討期貨、期權(quán)工具應(yīng)用策略，在嚴(yán)格遵守風(fēng)險(xiǎn)管理制度的基礎(chǔ)上，通過成功開展焦炭期貨套期保值，實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖目標(biāo)。

“該企業(yè)處于中間貿(mào)易環(huán)節(jié)，對(duì)市場(chǎng)以及價(jià)格波動(dòng)的敏感性高，通過開展期現(xiàn)業(yè)務(wù)，可以規(guī)避企業(yè)在經(jīng)營中所產(chǎn)生的庫存價(jià)值下跌風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，通過‘期現(xiàn)兩條腿走路’，企業(yè)進(jìn)一步擴(kuò)展了現(xiàn)貨貿(mào)易渠道，提升了核心競(jìng)爭(zhēng)力?！币坏缕谪浗固控?fù)責(zé)人劉敏楠說。

量身定做風(fēng)控方案

雖然同一現(xiàn)貨領(lǐng)域貿(mào)易商的經(jīng)營模式大同小異，但風(fēng)險(xiǎn)管理理念和對(duì)市場(chǎng)行情的判斷有較大不同。因此，風(fēng)險(xiǎn)管理方案不能千篇一律，貼合企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營實(shí)際的方案才是好方案。

“現(xiàn)貨部門通過分析市場(chǎng)走勢(shì)以及下游訂單情況，采購焦炭現(xiàn)貨。合同簽訂后，期貨團(tuán)隊(duì)在盤面選擇合適的空單入場(chǎng)機(jī)會(huì)，并根據(jù)對(duì)后續(xù)市場(chǎng)行情的分析研判，及時(shí)調(diào)整期現(xiàn)策略和盤面下單情況，相當(dāng)于在期貨市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)期銷售價(jià)格進(jìn)行鎖定。在下游銷售訂單形成后，期貨部門及時(shí)在盤面進(jìn)行平倉?！痹撈髽I(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人說。

據(jù)悉，在一德期貨的指導(dǎo)下，該企業(yè)參與2023年“大商所企風(fēng)計(jì)劃”，在2023年6月9日簽訂1萬噸焦炭現(xiàn)貨采購合同，采購價(jià)格為1850元/噸?？紤]到當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)表現(xiàn)較弱，該企業(yè)考慮通過期貨工具規(guī)避庫存價(jià)值下跌風(fēng)險(xiǎn)。

2023年6月12日以來，該企業(yè)在焦炭期貨J2309合約上陸續(xù)開倉92手，對(duì)應(yīng)現(xiàn)貨9200噸，套保比例為92%。8月10日，現(xiàn)貨團(tuán)隊(duì)敲定下游訂單后，企業(yè)在期貨上進(jìn)行平倉操作。最終，該筆業(yè)務(wù)持倉60個(gè)自然日，期現(xiàn)端合并計(jì)算后實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)管理預(yù)期并額外獲益132.48萬元。

期貨工具助力企業(yè)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)模式多元化

通過參與“大商所企風(fēng)計(jì)劃”，該企業(yè)進(jìn)一步積累了期現(xiàn)結(jié)合管理風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)也開啟了經(jīng)營管理的新篇章。據(jù)悉，2023年該企業(yè)共開展有效套保業(yè)務(wù)23600噸，期現(xiàn)端合并實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理收益151.82萬元。

“我們通過期貨工具，幫助企業(yè)提前鎖定了現(xiàn)貨銷售價(jià)格，規(guī)避了市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)帶來的虧損風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定了企業(yè)現(xiàn)金流?！被仡櫞舜螀⑴c“大商所企風(fēng)計(jì)劃”的經(jīng)歷，劉敏楠表示，通過在期貨端進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)管理，企業(yè)可以更加專注核心業(yè)務(wù)，集中精力拓寬上下游渠道，獲得更強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和穩(wěn)定性優(yōu)勢(shì)，也提升了未來參與期貨市場(chǎng)和通過期現(xiàn)結(jié)合管理生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的信心。

同時(shí)，期貨公司較好地扮演了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理“領(lǐng)路人”的角色。一德期貨與該企業(yè)密切配合，彌補(bǔ)了企業(yè)參與期貨市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)和人才團(tuán)隊(duì)方面的不足，為企業(yè)日后開展更多期現(xiàn)業(yè)務(wù)奠定了基礎(chǔ)。劉敏楠表示，該項(xiàng)目中，企業(yè)的期現(xiàn)操作模式在中間貿(mào)易環(huán)節(jié)是很經(jīng)典的案例。項(xiàng)目開展過程中，一德期貨輔導(dǎo)企業(yè)在團(tuán)隊(duì)建設(shè)、策略輸出、實(shí)際操作等方面解決了很多問題，做了很多嘗試，企業(yè)相關(guān)人員的期貨業(yè)務(wù)能力大幅提升。

套期保值不僅是一種風(fēng)險(xiǎn)管理方式，更是企業(yè)發(fā)展中的一種戰(zhàn)略性決策。合理運(yùn)用期貨工具，可以幫助企業(yè)在不確定的市場(chǎng)環(huán)境中提升綜合競(jìng)爭(zhēng)力，拓展上下游合作和貿(mào)易渠道，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展?！昂罄m(xù)我們會(huì)更積極參與期貨市場(chǎng)，在現(xiàn)有期現(xiàn)業(yè)務(wù)模式的基礎(chǔ)上，研究探索非標(biāo)品套期保值，依托風(fēng)險(xiǎn)管理模式的不斷完善，進(jìn)一步擴(kuò)大焦炭貿(mào)易規(guī)模?！鄙鲜銎髽I(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人說。

（來源：期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng)）