8000美元以上的銅價、非洲銅鈷礦的放量，共同造就了洛陽鉬業(yè)全年百億元以上的盈利。

1月22日盤后，洛陽鉬業(yè)發(fā)布業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計2024年歸屬上市公司股東的凈利潤達到128億元至142億元，較上年同期增加55.15%到72.12%。

以上利潤規(guī)模，在已經(jīng)披露業(yè)績預(yù)告的有色行業(yè)公司中僅次于紫金礦業(yè)，后者昨日公告預(yù)計的凈利潤約為320億元。

放到A股有色金屬行業(yè)中，上述兩家公司的盈利、市值均處于前排領(lǐng)跑位置。截至22日收盤，紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)總市值分別達到4306億元和1536億元，中國鋁業(yè)則位列第三位。

至此，洛陽鉬業(yè)憑借以上兩大主力項目，上市公司凈利潤實現(xiàn)了五年五倍的增長。

銅產(chǎn)品量、價齊增

對于上述業(yè)績增長，洛陽鉬業(yè)將其歸結(jié)為“公司主要產(chǎn)品銅鈷產(chǎn)銷量同比實現(xiàn)大幅增長，疊加銅產(chǎn)品價格同比上升、降本增效等措施效果明顯?！?/p>

實際上，作為近兩年全球最主要的銅礦增量來源，洛陽鉬業(yè)盈利規(guī)模的提升完全可以預(yù)期。

首先是來自行業(yè)層面的驅(qū)動因素。2024年，LME銅一度張坡11100美元/噸創(chuàng)出歷史新高，雖然三季度銅價有所回落，但是整體價格重心較2023年穩(wěn)步抬高，并處于歷史次高位，全年保持在8100美元/噸上方運行。

這對于紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)這類成本相對固定的上游礦業(yè)而言，銅價上漲部分皆為利潤增量。

以2024年前三季度為例，該公司營收增長17.52%、營業(yè)成本增長4.12%，二者增速之間的差值也構(gòu)成了上市公司的利潤增量。

其次是企業(yè)自身既有產(chǎn)能的大規(guī)模釋放，尤其是被賣方機構(gòu)稱為“雙子星”項目的TFM、KFM兩座世界級銅礦山，總計6條生產(chǎn)線產(chǎn)能的全面釋放。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2023年該公司銅產(chǎn)量為41.95萬噸，到2024年進一步增加至65.01萬噸，同比增長55%。

分季度來看，該公司一至四季度，銅產(chǎn)量分別為14.7萬噸、16.6萬噸、16.2萬噸、17.4萬噸，季度產(chǎn)量持續(xù)走高。

而作為銅副產(chǎn)品的鈷金屬，雖然2024年價格表現(xiàn)低迷，但是在公司產(chǎn)量實現(xiàn)106%的增長帶動下，同樣為公司帶來了一定利潤增量。

需要指出的是，雖然洛陽鉬業(yè)還有鉬鎢、鈮磷等并表業(yè)務(wù)，但是對上市公司利潤貢獻最大的就是以上兩大非洲核心礦山。

2025年產(chǎn)量增速放緩

經(jīng)過2024年產(chǎn)能的全面爆發(fā)后，加之暫時沒有明確的新增產(chǎn)能釋放，2025年公司銅、鈷產(chǎn)量增速預(yù)計會有所回落。

另據(jù)公司董事會今日審議通過的2025年度經(jīng)營計劃，公司當(dāng)期計劃產(chǎn)銅60-66萬噸，產(chǎn)鈷10-12萬噸，整體較2024年產(chǎn)量處于持平和小幅增長的水平。屆時，公司的業(yè)績變量大概率會切換至銅、鈷產(chǎn)品的價格端。

而相較于市場規(guī)模巨大，國際定價特點突出且具備金融屬性的銅而言，2025年隨著公司產(chǎn)量增速的下降，可能會對持續(xù)低迷的鈷價帶來轉(zhuǎn)機，至少是供給過剩的局面出現(xiàn)一定邊際好轉(zhuǎn)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月21日，英國MB標(biāo)準(zhǔn)鈷平均價為10.63美元/磅，為2019年以來的歷史新低。

同時，為了達到“2028年銅產(chǎn)能80-100萬噸”的五年發(fā)展規(guī)劃目標(biāo)，洛陽鉬業(yè)還在推進以上核心項目TFM西區(qū)、KFM二期的前期勘探工作。

“主要包括Big Pumpi銅鈷礦的地質(zhì)詳查，TENK礦和FGME88礦深部地質(zhì)勘探，共完成6200米的金剛石鉆探，提高資源量級別并達到預(yù)期勘探效果。KFM銅鈷礦主要開展深部硫化礦補充勘探及外圍地質(zhì)找礦，現(xiàn)已完成鉆孔施工19個，合計進尺6017米，深部硫化礦勘探效果良好，外圍找礦也取得一定進展。”洛陽鉬業(yè)人士近期反饋稱。

所以，接下來上市公司需要考慮2028年以前如何保持穩(wěn)定增長的問題。

還有一個細節(jié)需要注意，洛陽鉬業(yè)今日還發(fā)布了一份大額理財公告，公司計劃使用閑置自有資金擇機、分階段購買安全性高、流動性好的理財或委托理財產(chǎn)品，投資余額不得超過人民幣100億元（或等值外幣）。

歷史數(shù)據(jù)也顯示，截至2024年三季度末，洛陽鉬業(yè)期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額超過271億元，較TFM、KFM放量前的2020年末增加超過150億元。

以上可觀的資金規(guī)模，也為上市公司后續(xù)核心礦山的進一步擴產(chǎn)，或者是外部優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的并購提供了必要支撐。比如近幾年同樣增利明顯的紫金礦業(yè)，近期便斥資137億元拿下了藏格礦業(yè)的控制權(quán)。

來源：21世紀經(jīng)濟報道