近期，高盛、瑞銀等華爾街大行先后發(fā)表觀點(diǎn)，看好中國(guó)資本市場(chǎng)后市表現(xiàn)，并紛紛上調(diào)中國(guó)資產(chǎn)評(píng)級(jí)。外資機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，2025年企業(yè)盈利復(fù)蘇將為A股市場(chǎng)的上漲提供支撐，增量資金有望持續(xù)涌入。

“隨著更多穩(wěn)增長(zhǎng)政策的推進(jìn)，疊加盈利增速的反彈、成交量的回升以及資金面的改善，2025年A股會(huì)呈現(xiàn)整體向上的趨勢(shì)?！比疸y證券中國(guó)股票策略分析師孟磊在第25屆瑞銀大中華研討會(huì)上表示。

高盛同樣在日前發(fā)布最新研報(bào)，建議投資者繼續(xù)超配A股和離岸中資股票。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)MSCI中國(guó)指數(shù)和滬深300指數(shù)2025年的盈利增速將分別達(dá)7%、10%。

瑞銀：基本面因素改善推動(dòng)A股2025年上行

孟磊表示，雖然2025年開(kāi)年A股市場(chǎng)整體出現(xiàn)了一些波動(dòng)，但基本面因素的改善并沒(méi)有因此發(fā)生變化。

首先，孟磊判斷2025年A股整體企業(yè)盈利將明顯改善，滬深300指數(shù)的盈利增速預(yù)計(jì)在6%左右。并且這一盈利復(fù)蘇的趨勢(shì)已經(jīng)在2024年四季度的部分高頻數(shù)據(jù)中有所體現(xiàn)。

其次，2024年12月召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策。孟磊表示，積極的政策基調(diào)有助于提振投資者信心、推動(dòng)股票市場(chǎng)上行。

再次，估值層面上，當(dāng)前萬(wàn)得全A指數(shù)以及滬深300指數(shù)的估值均處于五年均值的下方，而股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)指標(biāo)處在歷史均值上方一倍標(biāo)準(zhǔn)差的位置?！斑@意味著A股的性價(jià)比是很高的，市場(chǎng)上行有充足的空間。”

資金面上，孟磊認(rèn)為，個(gè)人投資者以及“耐心資本”有望為2025年A股市場(chǎng)貢獻(xiàn)增量資金。一方面，隨著更多穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地，市場(chǎng)情緒扭轉(zhuǎn)將推動(dòng)新一輪個(gè)人投資者資金凈流入；另一方面，以險(xiǎn)資、社?；馂榇淼拈L(zhǎng)線資本已經(jīng)開(kāi)始流入市場(chǎng)。他進(jìn)一步分析稱，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，險(xiǎn)資投資高股息類股票有助于抹平當(dāng)期損益的波動(dòng)，提高權(quán)益投資比例或是險(xiǎn)資增厚投資收益的重要方式之一。此外，“耐心資本”還會(huì)通過(guò)布局ETF等方式來(lái)支持資本市場(chǎng)。

投資風(fēng)格方面，孟磊表示，短期內(nèi)由于市場(chǎng)波動(dòng)性仍存，投資者可做好成長(zhǎng)和價(jià)值的再平衡，看好大盤(pán)股的穩(wěn)健表現(xiàn)；中期視角下，投資者可增加對(duì)成長(zhǎng)性股票的配置，小盤(pán)股有望在成交量回升、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖后表現(xiàn)較佳。

瑞銀投資銀行大中華研究部總監(jiān)連沛堃表示：“公司回報(bào)率是投資者最看重的因素之一。MSCI中國(guó)指數(shù)中的公司目前分紅和回購(gòu)已經(jīng)創(chuàng)下了十年新高，這對(duì)于外資，尤其是長(zhǎng)期投資者而言是非常有吸引力的?！备酃墒袌?chǎng)中，他看好互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)以及高分紅的公司。

高盛：繼續(xù)超配A股和離岸中資股票

高盛研究部首席中國(guó)股票策略師劉勁津及團(tuán)隊(duì)在日前發(fā)布的最新研報(bào)中預(yù)計(jì)，MSCI中國(guó)指數(shù)和滬深300指數(shù)2025年的盈利增速分別為7%、10%，以及兩大指數(shù)的假設(shè)合理市盈率分別達(dá)11倍、14倍。

基于有吸引力的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)，該機(jī)構(gòu)建議，繼續(xù)超配A股和離岸中資股票；短期內(nèi)A股和港股相對(duì)回報(bào)率將水平相當(dāng)，市場(chǎng)情緒和流動(dòng)性狀況可能在2025年一季度末開(kāi)始改善。

投資風(fēng)格上，高盛認(rèn)為，隨著A股現(xiàn)金分紅規(guī)模創(chuàng)新高和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的下降，股東回報(bào)（股息和回購(gòu)）投資策略應(yīng)繼續(xù)占據(jù)主導(dǎo)地位。具體行業(yè)上，建議投資組合向廣義消費(fèi)領(lǐng)域傾斜，維持高配線上零售、媒體和醫(yī)療保健板塊的觀點(diǎn)，并將消費(fèi)者服務(wù)板塊上調(diào)至高配。

此前，2024年11月中旬，高盛還曾在2025年中國(guó)市場(chǎng)展望報(bào)告中表示，約7%至10%的每股盈利增長(zhǎng)、適度的潛在估值上升以及投資者普遍較低的倉(cāng)位，這些因素交織在一起，將為中國(guó)股票帶來(lái)有利的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)。

外資機(jī)構(gòu)密集上調(diào)多家公司評(píng)級(jí)

此外，還有多家外資機(jī)構(gòu)近期密集上調(diào)中國(guó)資產(chǎn)評(píng)級(jí)。

1月13日，摩根士丹利將中國(guó)國(guó)航A股評(píng)級(jí)上調(diào)至平配，目標(biāo)價(jià)9.63元人民幣；將東方航空A股評(píng)級(jí)上調(diào)至平配，目標(biāo)價(jià)4.66元人民幣；將南方航空A股評(píng)級(jí)上調(diào)至平配，目標(biāo)價(jià)7.87元人民幣。

港股方面，摩根士丹利將中國(guó)國(guó)航H股評(píng)級(jí)上調(diào)至超配，目標(biāo)價(jià)7.61港元；將南方航空H股評(píng)級(jí)上調(diào)至超配，目標(biāo)價(jià)5.90港元。

高盛日前則上調(diào)了多家銀行股評(píng)級(jí)。具體來(lái)看，高盛將中國(guó)工商銀行A股評(píng)級(jí)上調(diào)至中性，目標(biāo)價(jià)7.56元人民幣；將中國(guó)銀行A股評(píng)級(jí)從中性上調(diào)至買(mǎi)入，目標(biāo)價(jià)6.60元人民幣；將中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行A股評(píng)級(jí)上調(diào)至中性，目標(biāo)價(jià)6.06元人民幣；將招商銀行A股評(píng)級(jí)從中性上調(diào)至買(mǎi)入，目標(biāo)價(jià)49.85元人民幣。

在港股方面，高盛將中國(guó)工商銀行H股評(píng)級(jí)上調(diào)至中性，目標(biāo)價(jià)5.62港元；將中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行H股評(píng)級(jí)上調(diào)至中性，目標(biāo)價(jià)4.77港元；將中國(guó)銀行H股評(píng)級(jí)從中性上調(diào)至買(mǎi)入，目標(biāo)價(jià)4.91港元；將招商銀行H股評(píng)級(jí)從中性上調(diào)至買(mǎi)入，目標(biāo)價(jià)47.36港元。

來(lái)源：上海證券報(bào)