2024年，期現(xiàn)結(jié)合成為大宗商品市場的關(guān)鍵詞。在政策利好和科技創(chuàng)新的雙輪驅(qū)動下，全國期貨市場與實體經(jīng)濟的聯(lián)系更加密切，期貨市場服務(wù)經(jīng)濟發(fā)展的功能日益顯著。展望2025年，大宗商品市場圍繞期現(xiàn)結(jié)合將迎來怎樣的發(fā)展趨勢？

“期貨市場應(yīng)實體經(jīng)濟需要而生、伴實體經(jīng)濟發(fā)展而長。為實現(xiàn)新目標(biāo)，商品期貨市場需與現(xiàn)貨市場緊密結(jié)合，實現(xiàn)期現(xiàn)聯(lián)動，以滿足產(chǎn)業(yè)發(fā)展的實際需求，為實體經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展提供支持?！北本┕ど檀髮W(xué)證券期貨研究所所長胡俞越說，“期貨市場的設(shè)立初衷是為實體經(jīng)濟提供規(guī)避價格風(fēng)險和套期保值的工具。過去，中國經(jīng)濟高速增長，期貨市場主要應(yīng)對價格上漲的風(fēng)險；而當(dāng)前經(jīng)濟處于恢復(fù)期，價格波動帶來的風(fēng)險更加顯著，應(yīng)對這些新的挑戰(zhàn)刻不容緩?！?/p>

在他看來，場內(nèi)市場應(yīng)該把更多“功夫”用在場外。“企業(yè)和投資者可以通過買入或賣出期貨合約來鎖定未來價格，從而規(guī)避風(fēng)險。因此，讓更多相關(guān)方有效利用期貨工具，提高市場透明度，形成公允和有代表性的市場價格，為企業(yè)和投資者提供可靠的價格信號尤為重要?！彼M一步強調(diào)，“現(xiàn)貨企業(yè)應(yīng)以現(xiàn)貨市場為基礎(chǔ)，積極運用期貨工具對沖風(fēng)險和配置資源，解決產(chǎn)業(yè)鏈中的難點和痛點。而期貨交易所和期貨公司則要‘接地氣’，滿足現(xiàn)貨企業(yè)和實體經(jīng)濟的避險和定價需求，提高服務(wù)質(zhì)效，實現(xiàn)資源有效配置?！?/p>

在多位業(yè)內(nèi)人士看來，兩個市場之間的法治環(huán)境和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不匹配是制約市場融通發(fā)展的一個重要瓶頸。2022年，《中華人民共和國期貨和衍生品法》施行，進一步規(guī)范了期貨和衍生品交易市場。反觀現(xiàn)貨市場，至今仍未出臺明確的針對性法律文件，且“多頭監(jiān)管”在實際的管理過程中會衍生出“權(quán)責(zé)不清”的問題，給企業(yè)的發(fā)展帶來一些困擾。

山東港口投控集團期現(xiàn)事業(yè)部市場總監(jiān)馮益朋表示：“長期以來，中國大宗商品現(xiàn)貨市場存在低標(biāo)準(zhǔn)、低信用、價格形成機制不完善等問題，而金融市場是高標(biāo)準(zhǔn)、高信用、價格形成機制完善的市場，二者的不匹配導(dǎo)致在大宗商品流通領(lǐng)域現(xiàn)貨市場與金融市場對接不夠順暢，金融服務(wù)實體經(jīng)濟的功能發(fā)揮不夠完善。”

他進一步強調(diào)：“規(guī)范商品現(xiàn)貨市場交易，促進商品現(xiàn)貨市場優(yōu)化升級，提高商品現(xiàn)貨市場信用水平，是深度融入新發(fā)展格局、構(gòu)建全國統(tǒng)一大市場、建設(shè)高標(biāo)準(zhǔn)市場體系、促進商品要素高效配置的時代要求，是商品期貨市場更好服務(wù)實體經(jīng)濟的基石，是實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展、提升大宗商品價格影響力、大幅提升期貨市場服務(wù)國民經(jīng)濟和配置全球資源能力的基礎(chǔ)條件。”

縱觀2024年，期現(xiàn)聯(lián)動愈發(fā)緊密，但是仍有很多需要改善和提升的空間。馮益朋認為，一方面，商品供應(yīng)鏈資產(chǎn)管理難度大、信用等級低，以銀行為代表的金融機構(gòu)對商品流通領(lǐng)域的金融服務(wù)力度不夠、能力不足。另一方面，實體產(chǎn)業(yè)對期貨市場的參與度有待提升，期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟的效能發(fā)揮有待進一步完善。

南華期貨鄭州營業(yè)部李佳可認為，2025年農(nóng)產(chǎn)品領(lǐng)域的期現(xiàn)結(jié)合貿(mào)易量會快速增長。一方面，農(nóng)產(chǎn)品價格波動幅度大，特別是國際局勢和外貿(mào)政策的不確定性將增加大宗農(nóng)產(chǎn)品市場在未來幾年的復(fù)雜性。參與套期保值、基差交易、期現(xiàn)套利、反向期現(xiàn)套利、滾動交割等業(yè)務(wù)是傳統(tǒng)貿(mào)易產(chǎn)業(yè)未來持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營的重要方式。另一方面，隨著產(chǎn)業(yè)升級邁上新的臺階，商品價格的透明度不斷提升，不同產(chǎn)業(yè)都表現(xiàn)出“去貿(mào)易化”的現(xiàn)象，也就是通過貿(mào)易價差獲得利潤的空間越來越小。在這種情況下，傳統(tǒng)貿(mào)易企業(yè)和加工業(yè)要繼續(xù)做深貿(mào)易渠道，使用金融工具提高企業(yè)風(fēng)險管理能力?！罢雇?025年，隨著有色、油脂油料等產(chǎn)業(yè)在期現(xiàn)結(jié)合的實踐中形成更多可復(fù)制、可推廣的成熟模式，相信會有更多企業(yè)學(xué)習(xí)和運用這種先進模式來補充和完善自身的經(jīng)營管理。”李佳可說。

（來源：期貨日報網(wǎng)）