全球風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)，雖然高利率和高通脹態(tài)勢(shì)放緩，但海外地緣沖突加劇，供應(yīng)鏈影響因素較多。另外，高債務(wù)背景下，全球貨幣政策調(diào)整，加之經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期變化，匯率大幅波動(dòng)。國(guó)內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型階段，地產(chǎn)、基建行業(yè)發(fā)展速度放緩，鋼材利潤(rùn)下滑，出口力度加大，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)激烈。在傳統(tǒng)的經(jīng)驗(yàn)管理手段無(wú)法有效應(yīng)對(duì)當(dāng)前狀況的環(huán)境下，應(yīng)用期貨工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理成為諸多企業(yè)的必要選擇。

中期協(xié)的數(shù)據(jù)顯示，截至2024年11月底，期貨市場(chǎng)有效客戶數(shù)達(dá)到248.98萬(wàn)戶，資金總量達(dá)到1.73萬(wàn)億元，分別較年初增長(zhǎng)12.86%和14.97%。其中，以產(chǎn)業(yè)客戶、中長(zhǎng)期資金為代表的機(jī)構(gòu)交易者近幾年增速明顯，截至11月底，法人客戶持倉(cāng)占比接近65%，特殊法人日均權(quán)益占比達(dá)50%，產(chǎn)業(yè)和機(jī)構(gòu)客戶已成為期貨市場(chǎng)的重要力量。另外，根據(jù)避險(xiǎn)網(wǎng)的數(shù)據(jù)，2024年前11個(gè)月，發(fā)布套保相關(guān)公告的非金融類A股上市公司達(dá)1408家，套保參與率達(dá)26.84%，較2023年同期提高3.3個(gè)百分點(diǎn)。上市公司熱衷參與的重點(diǎn)品種包括銅、鋁、白銀、黃金、螺紋鋼、熱卷等有色和黑色系期貨品種，反映了市場(chǎng)對(duì)這些關(guān)鍵原料的高度關(guān)注和重視。

在江蘇富實(shí)數(shù)據(jù)研究院院長(zhǎng)、南鋼金貿(mào)鋼寶首席期現(xiàn)分析師蔡擁政看來(lái)，商品價(jià)格波動(dòng)加大，不少上市公司運(yùn)營(yíng)艱難，衍生工具更受市場(chǎng)重視，尤其是近年全球化步伐較快的上市公司，套保工作積極，并且在投資人和監(jiān)管部門的規(guī)范下，相關(guān)的信息披露也逐步公開透明，體系建設(shè)日漸成熟，這一方面是公司治理方面的認(rèn)識(shí)提升，另一方面是市值管理工作的需求提高。新能源汽車行業(yè)相關(guān)的鋰電企業(yè)寧德時(shí)代、龍?bào)纯萍嫉?，無(wú)論是期貨保證金投入、人才招聘和培養(yǎng)方面，還是期貨工具的應(yīng)用方面，均表現(xiàn)積極。

“大家普遍感受到2024年把握黑色系行情的難度加大，其中，既有行情波動(dòng)較大的原因，又有交易邏輯快速切換的原因，這就對(duì)相關(guān)企業(yè)利用衍生工具管理風(fēng)險(xiǎn)提出了更高的要求。2024年市場(chǎng)主體參與賣交割的意愿普遍較高，特別是上游的鋼材和焦煤企業(yè)，并且他們?nèi)〉昧瞬诲e(cuò)的風(fēng)險(xiǎn)管理效果，但對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈中下游而言，參與買套保鎖定訂單利潤(rùn)的效果要比前幾年差一些，往年的貼水優(yōu)勢(shì)基本消失?！?中信建投期貨鋼材研究員張少達(dá)說。

據(jù)避險(xiǎn)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2024年二季度，有80家非金融類A股上市公司新加入套期保值陣營(yíng)。這80家套保生力軍中，大型企業(yè)58家，中小型企業(yè)22家。“這些企業(yè)參與套保的目的在于匯率和商品價(jià)格波動(dòng)管理。套保企業(yè)涉及行業(yè)逐步多元，除電子、機(jī)械設(shè)備、電力設(shè)備依然位居前三以外，美容護(hù)理、社會(huì)服務(wù)行業(yè)也開始涉及套保。這說明期貨工具應(yīng)用市場(chǎng)點(diǎn)多面廣，市場(chǎng)需求潛力較大。”蔡擁政說。

據(jù)蔡擁政介紹，鋼廠對(duì)衍生工具運(yùn)用積極，部分套保標(biāo)桿企業(yè)成就斐然。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中，地產(chǎn)、基建需求連續(xù)3年下滑，企業(yè)管理壓力從產(chǎn)業(yè)鏈的建筑企業(yè)、貿(mào)易商蔓延至鋼廠，2024年鋼廠期現(xiàn)結(jié)合人才招聘增多。雖然參與度不及鋰電等新能源行業(yè)，但鋼廠參與期貨市場(chǎng)的熱情提升。2024年三季度，鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)多次舉辦相關(guān)的業(yè)務(wù)培訓(xùn)活動(dòng)，參與鋼廠數(shù)量眾多。此外，中西部部分企業(yè)經(jīng)過幾年摸索實(shí)踐，在套保方面取得了一定成效，對(duì)其他企業(yè)起到了引領(lǐng)和促進(jìn)作用。

企業(yè)對(duì)衍生品的訴求增強(qiáng)，期貨公司如何更好地服務(wù)黑色產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)？張少達(dá)表示，能否服務(wù)好黑色產(chǎn)業(yè)鏈客戶，核心在于引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)客戶樹立正確的風(fēng)險(xiǎn)管理理念，并精準(zhǔn)找到產(chǎn)業(yè)客戶的痛點(diǎn)。黑色產(chǎn)業(yè)鏈客戶參與期貨市場(chǎng)的水平不一，針對(duì)不同類型的客戶，期貨公司的服務(wù)重點(diǎn)不同。針對(duì)初次進(jìn)入期貨市場(chǎng)的客戶，期貨公司應(yīng)當(dāng)以引導(dǎo)客戶樹立正確的風(fēng)險(xiǎn)管理理念作為重點(diǎn)工作，特別是在期貨賬戶盈虧與期現(xiàn)合并盈虧的理解上。沒有正確的風(fēng)險(xiǎn)管理理念，產(chǎn)業(yè)客戶很難持續(xù)參與，即便參與，效果往往也較差。針對(duì)有一定經(jīng)驗(yàn)，并且已經(jīng)建立風(fēng)險(xiǎn)管理理念的客戶，協(xié)助客戶更好地將期貨工具與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)相結(jié)合是重點(diǎn)工作。對(duì)于這一類客戶，將套保業(yè)務(wù)模式化是不錯(cuò)的選擇。例如，長(zhǎng)協(xié)鎖價(jià)訂單業(yè)務(wù)，可以持續(xù)利用期貨工具鎖定銷售利潤(rùn)。

（來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng)）