近兩周，燃料油期貨價(jià)格出現(xiàn)較大波動(dòng)，特別是近月2501合約價(jià)格連續(xù)7個(gè)交易日出現(xiàn)上漲，并出現(xiàn)1次漲停。上周后半周價(jià)格出現(xiàn)回落，截至12月20日夜盤收盤，燃料油期貨近月2501合約報(bào)3410元/噸，兩周內(nèi)漲幅達(dá)11.95%。

在市場(chǎng)人士看來(lái)，近期燃料油期貨近月合約價(jià)格出現(xiàn)較大幅度波動(dòng)，原因與近期交易邏輯變化存在較大關(guān)系。

恒泰期貨能化研究員李肖凡表示，前期國(guó)際市場(chǎng)能源價(jià)格迎來(lái)小階段反彈修復(fù)疊加季節(jié)性需求提升，是支撐燃料油價(jià)格上行的原因。國(guó)內(nèi)方面，隨著氣溫下降，市場(chǎng)采暖需求增加，且煉廠原料供應(yīng)收緊，燃料油價(jià)格因此獲得支撐。

據(jù)南華期貨能化分析師胡紫陽(yáng)了解，海外市場(chǎng)燃料油現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)依然強(qiáng)勢(shì)，裂解價(jià)差持續(xù)上漲。國(guó)內(nèi)方面，不論是新加坡還是舟山地區(qū)，燃料油期現(xiàn)貨貼水持續(xù)下滑，疊加國(guó)內(nèi)原油進(jìn)口配額提前下放，國(guó)內(nèi)對(duì)燃料油現(xiàn)貨的進(jìn)口量有所縮減。同時(shí)，印度和美國(guó)的燃料油現(xiàn)貨進(jìn)口需求也在放緩。

李肖凡認(rèn)為，在這樣的情況下，短期內(nèi)燃料油期貨交割結(jié)構(gòu)大概率較為堅(jiān)挺。考慮到轉(zhuǎn)變到交割邏輯后，燃料油期貨價(jià)格將逐步回歸基本面估值，當(dāng)前行情大概率不會(huì)維持較長(zhǎng)時(shí)間。畢竟隨著燃料油期貨估值達(dá)到高位后，潛在的利空因素或逐步兌現(xiàn)，包括前期檢修煉廠復(fù)產(chǎn)及國(guó)內(nèi)煉廠需求的下滑。

對(duì)此，國(guó)泰君安期貨高級(jí)分析師梁可方表示認(rèn)同。在他看來(lái)，國(guó)內(nèi)燃料油期貨的上漲為境外貨源境內(nèi)交割創(chuàng)造了利潤(rùn)空間，且目前新加坡市場(chǎng)仍有現(xiàn)貨可供調(diào)度。因此，后續(xù)很可能會(huì)看到交割地區(qū)燃料油現(xiàn)貨進(jìn)口數(shù)量增加，進(jìn)而導(dǎo)致交割庫(kù)庫(kù)存上行，燃料油期貨價(jià)格大概率會(huì)逐步回歸基本面估值。

據(jù)梁可方了解，目前全球大部分煉廠的開(kāi)工相對(duì)平穩(wěn)。本周，新加坡地區(qū)重油庫(kù)存繼續(xù)上升。此外，Kpler數(shù)據(jù)顯示，新加坡、馬來(lái)西亞地區(qū)仍聚集著大量燃料油現(xiàn)貨浮倉(cāng)。

鑒于臨近交割日，時(shí)間窗口變小，李肖凡建議，當(dāng)前仍有持倉(cāng)的投資者，需提前設(shè)置好止盈止損，并嚴(yán)格遵守自身的風(fēng)控計(jì)劃，以降低短期市場(chǎng)變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

某市場(chǎng)人士提醒道，燃料油作為原油的下游產(chǎn)品，其價(jià)格走勢(shì)與原油價(jià)格密切相關(guān)，通常是同漲同跌的。然而，這種相關(guān)性并非絕對(duì)，結(jié)合品種自身供需結(jié)構(gòu)的變化，有時(shí)會(huì)出現(xiàn)不同步的情況。

上述市場(chǎng)人士建議，在參與原油、燃料油、低硫燃料油等上下游大宗商品交易時(shí)，參與方須充分研究市場(chǎng)情況，合規(guī)和理性參與交易，并提前做好風(fēng)險(xiǎn)預(yù)案防范風(fēng)險(xiǎn)。

（來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng)）