上海是國(guó)資國(guó)企重鎮(zhèn)。上海國(guó)資國(guó)企上市公司市值已超2.7萬(wàn)億元，是資本市場(chǎng)上的一支國(guó)資勁旅。今年以來(lái)，上海國(guó)資國(guó)企上市公司主動(dòng)擔(dān)當(dāng)作為，帶頭先行先試，積極改革創(chuàng)新，在資本市場(chǎng)大棋局中果斷落子，并購(gòu)重組打開(kāi)新局，市值管理頗有成效，交出一份樣本答卷。

并購(gòu)重組：提前謀劃 開(kāi)辟新格局

并購(gòu)重組是今年資本市場(chǎng)的重頭戲。今年2月5日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)召開(kāi)的支持上市公司并購(gòu)重組座談會(huì)傳遞出積極信號(hào)：上市公司要切實(shí)用好并購(gòu)重組工具，抓住機(jī)遇注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、出清低效產(chǎn)能、實(shí)施兼并整合，通過(guò)自身的高質(zhì)量發(fā)展提升投資價(jià)值，增強(qiáng)投資者獲得感。

9月24日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見(jiàn)》，鼓勵(lì)引導(dǎo)頭部上市公司立足主業(yè)，加大對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上市公司的整合。支持運(yùn)作規(guī)范的上市公司圍繞產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、尋求第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)等需求開(kāi)展符合商業(yè)邏輯的跨行業(yè)并購(gòu)。

上海國(guó)資國(guó)企在大棋局中提前謀劃、果斷落子。9月5日晚，國(guó)泰君安與海通證券兩大頭部券商宣布合并重組。這是A股有史以來(lái)規(guī)模最大的A+H雙邊市場(chǎng)吸收合并，也是上市券商A+H最大的整合案例。

國(guó)泰君安證券黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)朱健介紹，國(guó)泰君安正加快推進(jìn)與海通證券的并購(gòu)重組。這是在加快建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)、打造上海國(guó)際金融中心的大背景下，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)共同打造一流投資銀行的重要舉措，將更加有力地推動(dòng)上海金融、科創(chuàng)“雙中心”聯(lián)動(dòng)發(fā)展。

強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，前景如何？朱健認(rèn)為，合并后，公司總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)規(guī)模及科創(chuàng)板IPO發(fā)行等多項(xiàng)業(yè)務(wù)指標(biāo)將躍居行業(yè)第一，在集成電路、生物醫(yī)藥、軟硬件等重點(diǎn)科技產(chǎn)業(yè)的服務(wù)能力遙遙領(lǐng)先，私募股權(quán)基金管理規(guī)模躍居行業(yè)前二，科技金融服務(wù)能力將明顯提升，“投資—投行—投研”聯(lián)動(dòng)效應(yīng)將更加明顯。

10月，裝備制造領(lǐng)域頭部企業(yè)上海電氣與有著“機(jī)器人界微軟”之稱(chēng)的發(fā)那科擦出火花。

10月18日，上海電氣發(fā)布公告，擬30.82億元收購(gòu)控股股東電氣控股持有的上海寧笙實(shí)業(yè)有限公司100%股權(quán)，進(jìn)而獲得上海發(fā)那科機(jī)器人有限公司50%股權(quán)，全面挺進(jìn)智能機(jī)器人賽道，備受市場(chǎng)矚目。

上海電氣的收購(gòu)計(jì)劃，是上海國(guó)資旗下電氣控股資產(chǎn)整合的關(guān)鍵一步?！拔磥?lái)，通過(guò)‘三駕馬車(chē)’的協(xié)同發(fā)展，上海電氣將打造第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)?！痹诮榻B并購(gòu)案背后的考慮時(shí)，上海電氣常務(wù)副總裁董鑑華談到，上海電氣致力于將業(yè)務(wù)從傳統(tǒng)的工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域，延伸至特種機(jī)器人和智能機(jī)器人，形成“三駕馬車(chē)”協(xié)同發(fā)展的產(chǎn)業(yè)格局。

11月22日，老牌影企上影集團(tuán)旗下上市公司上海電影宣布，進(jìn)一步收購(gòu)優(yōu)質(zhì)IP開(kāi)發(fā)平臺(tái)上影元股權(quán)。交易完成后，上影元股權(quán)結(jié)構(gòu)為上海電影持股70%，上美影持股30%。

這也是上海國(guó)企通過(guò)并購(gòu)重組開(kāi)辟第二曲線(xiàn)的一個(gè)探索案例?！敖?jīng)過(guò)行業(yè)的發(fā)展周期，我們發(fā)現(xiàn)單純的影院經(jīng)營(yíng)已經(jīng)很難支撐一個(gè)上市公司的高質(zhì)量發(fā)展。為此，我們布局第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)——IP業(yè)務(wù)，同時(shí)也在線(xiàn)上線(xiàn)下跟各個(gè)不同領(lǐng)域伙伴跨界合作。”上海電影總經(jīng)理戴運(yùn)表示，此次交易體現(xiàn)了公司對(duì)大IP開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)的信心，也將會(huì)把上市公司、市場(chǎng)端的更多資源導(dǎo)入上影元，為上影元帶來(lái)多元化、跨越式發(fā)展。

12月10日，上海市人民政府辦公廳印發(fā)《上海市支持上市公司并購(gòu)重組行動(dòng)方案（2025—2027年）》。上海力爭(zhēng)到2027年，落地一批重點(diǎn)行業(yè)代表性并購(gòu)案例，在集成電路、生物醫(yī)藥、新材料等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域培育10家左右具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的上市公司，形成3000億元并購(gòu)交易規(guī)模，激活總資產(chǎn)超2萬(wàn)億元。

12月11日，A股市場(chǎng)中上海國(guó)資國(guó)企概念股表現(xiàn)活躍。市場(chǎng)對(duì)未來(lái)三年上海國(guó)資國(guó)企的并購(gòu)重組動(dòng)作充滿(mǎn)期待。

“并購(gòu)整合非常重要。當(dāng)前A股多數(shù)并購(gòu)還是基礎(chǔ)型的并購(gòu)，但真正的并購(gòu)是持續(xù)的、深度整合的?！鄙虾ＥR芯投資董事長(zhǎng)李亞軍表示，臨芯投資專(zhuān)注于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資。市場(chǎng)熱點(diǎn)由IPO轉(zhuǎn)向并購(gòu)，臨芯后續(xù)也會(huì)將主要的力量放到并購(gòu)市場(chǎng)。

市值管理見(jiàn)成效 提質(zhì)增效重回報(bào)

并購(gòu)是上市公司實(shí)現(xiàn)市值管理的重要舉措之一。今年年初，國(guó)務(wù)院國(guó)資委提出，在前期試點(diǎn)探索、積累經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，2024年全面推開(kāi)上市公司市值管理考核。堅(jiān)持過(guò)程和結(jié)果并重、激勵(lì)和約束對(duì)等，量化評(píng)價(jià)中央企業(yè)控股上市公司市場(chǎng)表現(xiàn)。

7月16日，上海市國(guó)資委召開(kāi)市值管理工作座談會(huì)。上海市國(guó)資委黨委書(shū)記、主任賀青提出，要堅(jiān)持多措并舉，提升上海國(guó)有控股上市公司市值管理能力和水平。要把持續(xù)的價(jià)值創(chuàng)造作為市值管理的基礎(chǔ)，集中資源發(fā)展核心主業(yè)，推動(dòng)科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級(jí)，提升全要素生產(chǎn)率和盈利水平。

上海國(guó)資國(guó)企上市公司積極開(kāi)展“提質(zhì)增效重回報(bào)”行動(dòng)，打出一套“組合拳”：

首先，強(qiáng)化現(xiàn)金分紅，回饋股東力度持續(xù)增強(qiáng)。

梳理發(fā)現(xiàn)，2023年上海國(guó)資國(guó)企上市公司平均分紅比例為34%，同比提升了3個(gè)百分點(diǎn)；分紅金額由2022年的586.53億元提升至2023年的608.58億元；參與分紅的上市公司占比由2022年的74%提升至2023年的83%；其中，現(xiàn)金分紅超過(guò)10億元的企業(yè)從2022年的11家增長(zhǎng)到2023年的14家。

其次，積極回購(gòu)增持，有效提振投資者信心。

據(jù)了解，2024年以來(lái)，上海國(guó)資國(guó)企上市公司中有8家披露了股份回購(gòu)計(jì)劃，而2020年至2023年分別有2家、6家、3家和3家公司披露回購(gòu)方案。2024年以來(lái)，2家公司已實(shí)施回購(gòu)金額處于1億元至2億元區(qū)間，打破了2023年交白卷的尷尬；在1000萬(wàn)元至5000萬(wàn)元回購(gòu)區(qū)間的有6家公司，而2023年僅有3家。

比如，上汽集團(tuán)在今年已實(shí)施完成了第三輪回購(gòu)，并對(duì)首輪回購(gòu)的約1.08億股股份進(jìn)行注銷(xiāo)。此外，公司發(fā)布《未來(lái)三年（2024年—2026年）股東回報(bào)規(guī)劃》，繼續(xù)保持穩(wěn)定的分紅政策，積極回報(bào)廣大股東的支持，共享發(fā)展成果。除上市公司本身積極發(fā)力外，上海國(guó)資國(guó)企公司股東的增持力度明顯加大。11月12日，陸家嘴發(fā)布公告，公司控股股東及子公司完成增持計(jì)劃，增持金額達(dá)10.06億元。

最后，調(diào)研活動(dòng)更加頻繁，精準(zhǔn)對(duì)接機(jī)構(gòu)投資者。

從機(jī)構(gòu)調(diào)研情況看，梳理發(fā)現(xiàn)，2024年以來(lái)，上海國(guó)資國(guó)企上市公司獲得超過(guò)800家機(jī)構(gòu)調(diào)研，2023年為627家機(jī)構(gòu)。其中，今年以來(lái)，滬農(nóng)商行、上海銀行、上海醫(yī)藥均接待了超百家機(jī)構(gòu)調(diào)研。

此外，借助業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)、機(jī)構(gòu)調(diào)研等豐富形式，上海國(guó)資國(guó)企上市公司與投資者拉近距離，積極構(gòu)建高效、順暢的信息披露制度和流通機(jī)制。

激發(fā)科創(chuàng)活力 打造上海國(guó)資改革樣本

著眼于發(fā)展壯大實(shí)體經(jīng)濟(jì)，以市場(chǎng)化方式推動(dòng)國(guó)有經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性重組、專(zhuān)業(yè)化整合和前瞻性布局，國(guó)務(wù)院國(guó)資委提出有力推動(dòng)“三個(gè)集中”，即向關(guān)系國(guó)家安全、國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域集中，向關(guān)系國(guó)計(jì)民生的公共服務(wù)、應(yīng)急能力、公益性領(lǐng)域等集中，向前瞻性戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集中。

今年9月，賀青在一篇署名文章中分享了深化上海國(guó)資國(guó)企改革的思路：上海國(guó)資國(guó)企將按照“三個(gè)集中”總體要求，加快推動(dòng)國(guó)有資本向關(guān)系國(guó)家重大戰(zhàn)略、上?！拔鍌€(gè)中心”建設(shè)的重點(diǎn)領(lǐng)域集聚，向關(guān)系超大城市基本運(yùn)行和基礎(chǔ)保障的重點(diǎn)領(lǐng)域集聚，向三大先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集聚，將自身發(fā)展深度融入國(guó)家戰(zhàn)略和上海城市高質(zhì)量發(fā)展的宏偉藍(lán)圖。

總體來(lái)看，A股市場(chǎng)上，上海國(guó)資國(guó)企上市公司總市值超過(guò)2.7萬(wàn)億元，在資本市場(chǎng)是一支當(dāng)之無(wú)愧的“國(guó)資勁旅”。其中不乏浦發(fā)銀行、上汽集團(tuán)、國(guó)泰君安、上港集團(tuán)、上海電氣、上海銀行等市值超過(guò)千億的巨頭。

但從行業(yè)分布來(lái)看，上海國(guó)資國(guó)企上市公司中房地產(chǎn)、汽車(chē)、交通運(yùn)輸、建筑裝飾類(lèi)上市公司數(shù)量占比偏多，科技創(chuàng)新類(lèi)公司數(shù)量占比相對(duì)偏少，科創(chuàng)屬性有待進(jìn)一步提高。

其實(shí)，這并不是上海國(guó)資獨(dú)有的特點(diǎn)，而是國(guó)資國(guó)企普遍的處境。

“市值管理的核心，還是要促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)?！鄙虾?guó)有資本運(yùn)營(yíng)研究院院長(zhǎng)羅新宇認(rèn)為，雖然其他的技術(shù)性手段也是必要的，但市值管理的重點(diǎn)應(yīng)當(dāng)是改善企業(yè)基本面。我國(guó)國(guó)有企業(yè)中大量的上市公司處在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，特別是地方國(guó)資上市公司，普遍市值較低，以30億元至50億元市值居多。如果沒(méi)有向新質(zhì)生產(chǎn)力方向轉(zhuǎn)型，將很難得到市場(chǎng)認(rèn)可。

羅新宇表示，國(guó)資國(guó)企發(fā)展科技創(chuàng)新需要對(duì)內(nèi)部的生產(chǎn)關(guān)系作一些重大調(diào)整，使其能夠匹配科技創(chuàng)新發(fā)展的需要。

今年5月，在港股上市的聯(lián)華超市發(fā)布公告稱(chēng)，獲母公司百聯(lián)集團(tuán)增資約3.6億元。此次籌集資金擬用于業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型及增加聯(lián)華超市一般營(yíng)運(yùn)資金。10月10日開(kāi)始，世紀(jì)聯(lián)華上海所有門(mén)店從生鮮自營(yíng)能力、優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈一體化、消費(fèi)者體驗(yàn)深化三個(gè)方向進(jìn)行全面煥新調(diào)改。至11月26日，24家世紀(jì)聯(lián)華門(mén)店全面完成了煥新一體化工作。

“讓聽(tīng)得見(jiàn)炮聲的人做決策?！卑俾?lián)集團(tuán)黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)葉永明認(rèn)為，老國(guó)企要脫胎換骨，必須抓住機(jī)制、人才這兩個(gè)關(guān)鍵。

實(shí)踐證明，上海國(guó)資國(guó)企上市公司一直在大棋局中思考、頻頻落子謀先手棋。隨著未來(lái)三年行動(dòng)方案的出爐，上海將發(fā)揮產(chǎn)業(yè)體系完整、金融要素資源集聚等優(yōu)勢(shì)，努力加快打造成為上市公司并購(gòu)重組先行區(qū)和示范區(qū)。

（來(lái)源：上海證券報(bào)）