隨著A股市場交易邁入2024年的最后一個交易月，今年股票私募產(chǎn)品（僅統(tǒng)計主觀多頭）的業(yè)績排位競爭同樣激烈。第三方機(jī)構(gòu)最新監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至12月5日，十強(qiáng)產(chǎn)品的收益率入圍門檻高達(dá)132%，不同名次產(chǎn)品的收益差距也較為有限。整體來看，得益于9月之后A股市場的強(qiáng)勢回升和科技成長等主線的崛起，今年股票私募主觀多頭策略有望實現(xiàn)一輪顯著的業(yè)績復(fù)蘇。而在年末私募業(yè)績排名受到更多關(guān)注的同時，當(dāng)前績優(yōu)私募在策略應(yīng)對上，則仍然在繼續(xù)關(guān)注市場的結(jié)構(gòu)性機(jī)會。

歸因多數(shù)指向“高景氣+科技成長”

來自私募排排網(wǎng)的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至12月5日，在該第三方機(jī)構(gòu)納入監(jiān)測的1237只股票策略主觀多頭私募產(chǎn)品中，共計有1010只產(chǎn)品在2024年以來取得正收益，占比81.65%。盡管年內(nèi)多數(shù)主觀多頭私募產(chǎn)品均實現(xiàn)盈利，但不同產(chǎn)品業(yè)績的“離散度”仍差異巨大。數(shù)據(jù)顯示，截至目前，今年業(yè)績排名十強(qiáng)產(chǎn)品的收益率門檻達(dá)132.25%，二十強(qiáng)產(chǎn)品的收益率入圍數(shù)字為88.13%，全行業(yè)冠軍產(chǎn)品年內(nèi)收益更高達(dá)209.08%。

部分業(yè)績十強(qiáng)股票主觀多頭私募產(chǎn)品情況

從業(yè)績歸因角度看，盡管上半年高股息主線曾長時間表現(xiàn)優(yōu)異，但多數(shù)年內(nèi)業(yè)績表現(xiàn)突出的私募產(chǎn)品，主要的收益仍來自于高景氣產(chǎn)業(yè)和成長方向。

同威投資表示，今年該機(jī)構(gòu)主要抓住了新能源車、半導(dǎo)體等高景氣行業(yè)的投資機(jī)會，通過深入研究和挖掘，找到了具有高速成長潛力的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。同時有效規(guī)避了部分周期股和消費股的市場風(fēng)險，在市場調(diào)整期和9月之后均取得不錯的超額收益。

上海某年內(nèi)收益超30%的中型私募投資總監(jiān)稱，盡管全年科技成長主線波動較大，該機(jī)構(gòu)除1月份對公司的“高彈性組合”進(jìn)行大幅減倉之外，多數(shù)時期均圍繞科技方向進(jìn)行重點的布局和交易。其中，量子通信、大模型、光電行業(yè)、半導(dǎo)體等板塊業(yè)績貢獻(xiàn)最為突出。

私募機(jī)構(gòu)謝諾辰陽相關(guān)負(fù)責(zé)人則介紹，公司今年業(yè)績最突出的兩條策略線是“反脆弱策略”和“高成長策略”。前者主要定位在深度研究研判公司內(nèi)在價值的基礎(chǔ)上，在多個維度把握成長前景優(yōu)秀行業(yè)中頭部企業(yè)的“周期性投資機(jī)會”；高成長策略定位于深度洞察新興產(chǎn)業(yè)開創(chuàng)企業(yè)的投資價值，捕獲新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展浪潮下的高成長投資機(jī)會，全年重點把握住了人工智能上游設(shè)備的核心技術(shù)供應(yīng)商、國內(nèi)人工智能芯片的本土化供應(yīng)企業(yè)的投資機(jī)會。

應(yīng)對復(fù)雜市場環(huán)境成關(guān)鍵

多家受訪私募機(jī)構(gòu)同時表示，隨著時間行至年尾，雖然年內(nèi)主觀多頭策略在行業(yè)盈利面、平均收益率上已經(jīng)一掃前兩年的陰霾，但從全年來看，今年市場環(huán)境下的投資難點依然不少。

前述中型私募投資總監(jiān)坦言，從該機(jī)構(gòu)今年的投資情況看，堅守住自身在高景氣朝陽產(chǎn)業(yè)的能力圈，是今年公司能夠取得不錯收益的關(guān)鍵。另一方面，從市場周期和經(jīng)濟(jì)基本面變化角度看，上半年資金對于高股息、防御性資產(chǎn)方向抱團(tuán)所持續(xù)的時間超出預(yù)期，市場情緒也持續(xù)偏于謹(jǐn)慎。但在八九月份市場環(huán)境逐步迎來拐點之際，能否及時修正對基本面、市場情緒和市場大勢的認(rèn)知，可能正是今年不少私募管理人在投資收益上出現(xiàn)巨大差異的關(guān)鍵。他同時強(qiáng)調(diào)，經(jīng)過2021年之前的“白馬股”行情周期和前兩年高股息板塊的強(qiáng)勢周期之后，對于專業(yè)投資人而言，A股市場投資“躺贏”的時代已經(jīng)結(jié)束，權(quán)益投資未來將對資管機(jī)構(gòu)的選股能力提出更高要求。

謝諾辰陽相關(guān)負(fù)責(zé)人進(jìn)一步總結(jié)，今年A股市場投資的難點，可以概括為三個方面。一是市場定價的舊范式瓦解與新范式形成中的投研模型適應(yīng)壓力；二是在上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)整體尚未全面出現(xiàn)強(qiáng)勢復(fù)蘇數(shù)據(jù)支撐之前，市場情緒敏感、預(yù)期起落較大帶來的股價波動壓力；三是美聯(lián)儲貨幣政策等外部不確定性帶來的擾動壓力。

據(jù)了解，為適應(yīng)市場環(huán)境和基本面、政策面的變化，該機(jī)構(gòu)今年也積極地進(jìn)行了相關(guān)調(diào)整和應(yīng)對。其中具體包括：通過整合內(nèi)部研究資源、產(chǎn)業(yè)圖譜資源與外部研究所資源、專家?guī)熨Y源，持續(xù)加強(qiáng)對目標(biāo)公司的縱深投研；通過數(shù)字化中臺嵌入式參與投研過程，對基金經(jīng)理日常交易流水進(jìn)行量化歸因監(jiān)控，保持對最新政策與前沿科技的積極研習(xí)等。

從第三方機(jī)構(gòu)觀察的角度看，排排網(wǎng)財富理財師夏盛尹認(rèn)為，對于追求絕對收益的主觀多頭股票策略而言，今年主要的投資難點，可能更多體現(xiàn)在對政策面的把握以及對復(fù)雜外部環(huán)境的判斷方面。夏盛尹建議，主觀多頭私募要更好地適應(yīng)市場環(huán)境的變化?？梢钥紤]從兩個方面著手。首先，加強(qiáng)對自身能力圈內(nèi)的研究深度；其次，在策略應(yīng)對上保持適度的靈活性；同時，也應(yīng)積極提升對宏觀信號的研判能力和敏感度。

年末繼續(xù)看好“結(jié)構(gòu)”

對于2024年股票的業(yè)績排名戰(zhàn)，前述中型私募投資總監(jiān)進(jìn)一步表示，目前排名在十強(qiáng)、二十強(qiáng)的私募產(chǎn)品管理人，可能會在12月考量年度業(yè)績奪冠的可能，但該機(jī)構(gòu)更多會考慮2024年全年的業(yè)績能否在私募同業(yè)中保持領(lǐng)先身位。從排名競爭的角度看，該私募人士稱，12月A股市場整體預(yù)計會延續(xù)近期區(qū)間震蕩的階段性表現(xiàn)，結(jié)構(gòu)性機(jī)會和適當(dāng)?shù)慕灰纵唲?，將是該機(jī)構(gòu)目前在策略應(yīng)對上的重點。此外，該私募人士也表示，權(quán)益投資不應(yīng)只關(guān)注“朝夕之贏”，更要看長期的收益能力和業(yè)績穩(wěn)健性。

另一方面，站在年末時點，目前多數(shù)2024年收益領(lǐng)先的年度績優(yōu)私募，在目前的市場大勢研判上，整體偏于積極；策略考量上，則主要落腳在結(jié)構(gòu)性機(jī)會方面。

滾雪球投資創(chuàng)始人林波認(rèn)為，從長期維度看，目前上證指數(shù)、恒生中國企業(yè)指數(shù)等反映中國核心資產(chǎn)的股指市盈率估值均依舊在10倍左右，未來三年仍有較大概率繼續(xù)震蕩走升。從這個角度看，該機(jī)構(gòu)目前更加看好低估的大型央國企上市公司。

對于A股年末收官階段到明年1月的市場運行，同威投資稱，能夠不斷創(chuàng)出新高的個股可能更多是高景氣度行業(yè)板塊的優(yōu)質(zhì)個股。此外，該機(jī)構(gòu)也強(qiáng)調(diào)，年末時期政策面的變化也需要密切關(guān)注。

（稿件來源：證券時報網(wǎng)）