截至2024年10月底，已有122家實體企業(yè)和46家期貨公司參與大商所期轉現(xiàn)交易，涉及現(xiàn)貨114萬噸，貿(mào)易額42.4億元，聯(lián)動期貨成交11.3萬手。作為深入踐行“我為群眾辦實事”的創(chuàng)新載體之一，如今的大商所期轉現(xiàn)交易在深化期現(xiàn)多層次結合、滿足實體企業(yè)個性化需求等方面正扮演著重要角色。

產(chǎn)業(yè)參與氛圍濃，交易規(guī)模增長快

作為國際期貨市場中長期實行的交易方式，期轉現(xiàn)在商品期貨、金融期貨中都有著廣泛應用。根據(jù)《大連商品交易所期轉現(xiàn)交易管理規(guī)定》，期轉現(xiàn)交易是指交易雙方協(xié)商一致，同時進行數(shù)量相當?shù)钠谪浗灰缀同F(xiàn)貨或者其他相關合約交易的行為。在大商所期轉現(xiàn)交易中，交易雙方可憑借已經(jīng)達成的現(xiàn)貨或者其他相關合約交易，以協(xié)商的方式在大商所期轉現(xiàn)平臺辦理期轉現(xiàn)申請、期貨頭寸開平、標準倉單劃轉、貨款委托支付等業(yè)務。

為支持上述期轉現(xiàn)交易落地，2023年9月，大商所上線了期轉現(xiàn)平臺，為參與期轉現(xiàn)交易的企業(yè)提供業(yè)務申請、交易達成、資金結算等一站式服務。從一年多的運行情況看，主要呈現(xiàn)三個特點：一是市場各方參與積極。截至2024年10月底，有122家實體企業(yè)開展期轉現(xiàn)交易，涉及現(xiàn)貨114萬噸，貿(mào)易額42.4億元，聯(lián)動期貨成交量和成交額分別為11.3萬手、37億元。二是規(guī)模交易穩(wěn)步提升。2024年前10個月，期轉現(xiàn)月均期貨成交量和成交額分別為1萬手和3.3億元，分別是2023年月均水平的3.3倍和3.5倍。三是品種工具應用廣泛。大商所期轉現(xiàn)交易遍及農(nóng)產(chǎn)品、化工、鋼鐵原燃料板塊，覆蓋了大商所17個已上市品種。

據(jù)了解，一些企業(yè)通過大商所期轉現(xiàn)交易實現(xiàn)了業(yè)務模式創(chuàng)新?！按笊趟谵D現(xiàn)交易支持更廣泛、更多元的業(yè)務場景，更符合市場當下更成熟、多元的期現(xiàn)結合業(yè)務需要?！睆B門象嶼興寶發(fā)貿(mào)易有限公司總經(jīng)理助理錢誠業(yè)表示，公司立足現(xiàn)有的供應鏈業(yè)務模式和風險管理業(yè)務需要開展期轉現(xiàn)交易，實現(xiàn)了期貨頭寸和現(xiàn)貨頭寸的有序銜接、有效轉換，大幅提升業(yè)務處理效率，起到降低業(yè)務成本、減少信用和操作風險的作用，讓公司能夠更好地通過深化期現(xiàn)貨業(yè)務聯(lián)動服務上下游企業(yè)。

進一步拓展交易模式和應用場景

據(jù)了解，為滿足參與交割的企業(yè)靈活確定交割時間、地點和貨品的需求，國內(nèi)期貨交易所在傳統(tǒng)一次性交割的基礎上，較早推出了期轉現(xiàn)交割，使持有反向持倉的實體企業(yè)可以在標準化期貨交割前就可以通過協(xié)商好貨物的品質、地點和提貨時間，規(guī)避期貨交割配對不確定風險。實際上，企業(yè)對個性化風險管理、期現(xiàn)同步交易的需求不局限在交割環(huán)節(jié)。作為現(xiàn)貨貿(mào)易伙伴，當買賣雙方有遠期交貨意向并希望價格穩(wěn)定時，可以選擇基差貿(mào)易或基差整體頭寸轉讓等方式，通過同時對期貨市場持倉和遠期交收貨物進行交換，實現(xiàn)期轉現(xiàn)交易。特別是近幾年，企業(yè)套期保值和基差貿(mào)易不斷增多，對豐富期轉現(xiàn)交易應用場景和范圍、高效實現(xiàn)期現(xiàn)同步交易的需求更為迫切。

基于此，去年大商所對已有的期轉現(xiàn)業(yè)務進行了優(yōu)化，通過將“期轉現(xiàn)”確定為一種交易方式，既支持期貨端雙方協(xié)議開倉、平倉，也可以實現(xiàn)一方開倉、一方平倉，大大拓展了應用場景，進一步打通了標準化期貨服務與個性化需求之間的微堵點。

物產(chǎn)中大化工集團產(chǎn)業(yè)研究部主管歐陽帆表示，在傳統(tǒng)基差貿(mào)易中，買賣雙方常常由于線下溝通及操作不及時，出現(xiàn)錯過點價價格的情況。通過大商所期轉現(xiàn)交易，企業(yè)可以主動在期貨盤面買入建倉，隨后與客戶以協(xié)商的方式在平臺同步完成期貨頭寸開平以及點價、套保，避免了點價滑點，提高了交易效率。

“通過場外協(xié)商確定價格和交收方式的做法，更貼近基差貿(mào)易實際，提高了基差貿(mào)易便利性。”歐陽帆說。

在東北中石油國際事業(yè)有限公司副總經(jīng)理遲少飛看來，大商所針對實體企業(yè)優(yōu)化期現(xiàn)結合模式、解決貿(mào)易和風險管理個性化等問題，所提出的期轉現(xiàn)交易解決方案，讓期貨的風險管理、價格發(fā)現(xiàn)和資源配置功能得到有效發(fā)揮。特別是大商所期轉現(xiàn)平臺交易靈活，現(xiàn)貨端支持倉單交易和現(xiàn)貨交易，期貨端支持“雙方開倉”“雙方平倉”和“一開一平”，有效適應了市場多樣化需求。

“我們在期轉現(xiàn)平臺提交了業(yè)務申請，當天交易所就完成業(yè)務審批，整個業(yè)務流程十分順暢，保障了期現(xiàn)聯(lián)動展業(yè)的效率?！蹦硡⑴c期轉現(xiàn)平臺的化工貿(mào)易企業(yè)負責人說。

深化期現(xiàn)融合，滿足個性化需求

相關專家認為，從過去一年多的運行情況看，大商所期轉現(xiàn)平臺在促進期現(xiàn)貨市場貨物融通、價格融合、參與者融匯三方面發(fā)揮了重要作用。

在促進貨物融通方面，大商所期轉現(xiàn)平臺通過協(xié)商交易，支持更多非標準交割品進入期貨市場體系，擴大了期貨市場的交割資源范圍，便利了現(xiàn)貨企業(yè)參與期貨市場，促進了期現(xiàn)貨源流通、串換，增強了期現(xiàn)貨市場在流通領域的有效聯(lián)系。

在促進價格融合方面，大商所期轉現(xiàn)平臺便利了更多企業(yè)通過基差貿(mào)易的方式使用期貨價格為現(xiàn)貨進行定價，進一步促進了期貨與現(xiàn)貨價格之間的相互傳導，有利于實體產(chǎn)業(yè)提供更為科學合理、健全有效的“價格體系”和“價格網(wǎng)絡”。

在促進參與者融匯方面，大商所積極與交割倉庫、合規(guī)現(xiàn)貨交易平臺以期轉現(xiàn)為基礎實現(xiàn)對接合作，一方面使產(chǎn)業(yè)客戶在現(xiàn)貨交易、倉儲物流中快速鏈接到期貨市場，提升對接效率，降低交易成本；另一方面使機構投資者可在處理期貨頭寸的同時實現(xiàn)與現(xiàn)貨貨權的聯(lián)動，促進期現(xiàn)客戶群體融合的同時，也有助于發(fā)揮指定交割倉庫、現(xiàn)貨交易平臺在現(xiàn)貨交易、交收方面的優(yōu)勢，夯實期現(xiàn)聯(lián)動監(jiān)管基礎，通過期現(xiàn)聯(lián)動提升現(xiàn)貨貿(mào)易信用水平。

如今，越來越多的企業(yè)主動關注和參與新的期轉現(xiàn)交易，期轉現(xiàn)交易功能發(fā)揮水平和產(chǎn)業(yè)參與度穩(wěn)步提升，逐步推進構建期貨現(xiàn)貨結合、場內(nèi)場外協(xié)同發(fā)展的生態(tài)圈。歐陽帆表示，公司已經(jīng)將期轉現(xiàn)交易融入苯乙烯等品種基差點價中，客戶對這個新平臺帶來的便利性逐步給予了認可。

“未來，我們會把更多期現(xiàn)業(yè)務轉移到大商所期轉現(xiàn)平臺上，充分利用平臺優(yōu)勢，更好完成國有資產(chǎn)保值增值任務，助力公司成為世界一流能源貿(mào)易商?！边t少飛說。

“期轉現(xiàn)交易推出后，我們多次組織市場培訓，向企業(yè)客戶進行了期轉現(xiàn)規(guī)則、流程的宣講。對參與期轉現(xiàn)的企業(yè)，我們提供了有針對性的風險管理方案和業(yè)務全流程輔導、支持，幫助企業(yè)更好地了解、參與期轉現(xiàn)交易?！眹┚财谪涍\營中心部門副總經(jīng)理田瑞頻說，通過持續(xù)開展市場培育，近一段時間主動咨詢期轉現(xiàn)交易辦理的客戶明顯增加，產(chǎn)業(yè)參與度也在不斷增加。

大商所相關業(yè)務負責人表示，下一步，大商所將深入貫徹落實《關于加強監(jiān)管防范風險促進期貨市場高質量發(fā)展的意見》要求，立足于更好滿足實體企業(yè)風險管理需求，不斷優(yōu)化期轉現(xiàn)平臺功能，包括完善交易意向發(fā)布功能、引入期貨公司對接客戶資源、引導龍頭企業(yè)發(fā)布報價等，同時加強針對性培育和市場拓展，努力推動期轉現(xiàn)交易操作更便利、期現(xiàn)聯(lián)動更高效、產(chǎn)業(yè)參與更積極，通過日益成熟的平臺化服務，持續(xù)推動期現(xiàn)貨市場多層次融合，以更高質量的期現(xiàn)聯(lián)動服務實體經(jīng)濟風險管理。

（來源：期貨日報網(wǎng)）