“牛市旗手”的龍頭股中信證券，被二股東越秀資本減持了。

越秀資本11月12日披露，董事會(huì)擬同意公司及子公司，自董事會(huì)審議通過(guò)之日起至 2025 年 12 月31日期間在二級(jí)市場(chǎng)出售不超過(guò)中信證券總股本1%的股份。截至10月底，該公司共持有中信證券13.25億股。

稍早前，中信證券一度創(chuàng)出歷史新高。而在2015年初，該股也曾遭到高位減持。11月13日上午，中信證券下跌3.27%，報(bào)收32.82元。

龍頭股遭到減持，券商股領(lǐng)漲的行情能否延續(xù)，對(duì)接下來(lái)的行情風(fēng)格又將會(huì)如何影響？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中信證券雖遭減持，但減持比例有限，這預(yù)示了A股行情未來(lái)依然有上漲空間，但未來(lái)行情可能會(huì)出現(xiàn)風(fēng)格轉(zhuǎn)換。

越秀資本減持

越秀資本11月12日公告顯示，截至當(dāng)日，該公司已經(jīng)出售了中信證券0.28億股，占比0.19%的股份。

越秀資本2024年半年報(bào)顯示，公司是廣州市國(guó)資委下屬多元金融上市平臺(tái)，目前擁有“融資租賃、不良資產(chǎn)管理、投資管理+戰(zhàn)略投資中信證券”的“3+1”核心產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，并控股期貨、金融科技等業(yè)務(wù)單元的多元金融服務(wù)體系。

越秀資本持有的中信證券股份，主要來(lái)自后者收購(gòu)廣州證券時(shí)的定增。當(dāng)年1月，中信證券以16.97元/股、134.6億元的總價(jià)，向越秀金控（后更名為“越秀資本”）發(fā)行7.93億股，作為收購(gòu)廣州證券的對(duì)價(jià)。此后，越秀資本在市場(chǎng)低迷時(shí)期多次增持中信證券。

第一財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，相較于今年6月底，越秀資本對(duì)中信證券的持股比例并未發(fā)生變化。

截至2024年上半年末，越秀資本直接、間接合計(jì)持有中信證券13.25億股，占中信證券總股本的8.94%，持股比例較年初提升0.26個(gè)百分點(diǎn)。而截至10月底，該公司及子公司合計(jì)持有中信證券13.25億股，持股比例8.94%。其中包括A股9.31億股、H股3.94億股，持股比例分別為6.28%、2.66%。也就是說(shuō)，越秀資本此次減持的0.28億股，很可能是在11月期間減持。

越秀資本解釋稱，預(yù)計(jì)此次交易將帶來(lái)良好投資收益，回收資金有助于該公司優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。該公司此前在半年報(bào)中提到，持有的中信證券股票，以權(quán)益法核算，當(dāng)期確認(rèn)投資收益9.03億元。按市場(chǎng)價(jià)計(jì)算，該公司持有的中信證券，目前已增值近80%。

今年9月24日，降息降準(zhǔn)等政策出臺(tái)后，A股市場(chǎng)走勢(shì)逆轉(zhuǎn)。短短幾個(gè)交易日，上證指數(shù)就在9月27日放量收復(fù)3000點(diǎn)，中信證券也在當(dāng)天漲停，并在11月8日突破歷史新高。11月12日，該股收盤價(jià)為33.93元。

鑫鼎基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡宇向第一財(cái)經(jīng)分析，中信證券復(fù)權(quán)后的股價(jià)已經(jīng)創(chuàng)出歷史新高，這個(gè)信號(hào)要引起市場(chǎng)重視。一般而言，龍頭創(chuàng)出新高，也就說(shuō)牛市行情已經(jīng)很明顯了，重要股東減持是不可避免的。不過(guò)，越秀資本未來(lái)一年減持比例僅1%，明年券商股可能依然有一定上升空間。

市場(chǎng)風(fēng)格可能生變

有市場(chǎng)人士認(rèn)為，越秀資本此次減持中信證券，與2015年1月中信集團(tuán)方面減倉(cāng)有些類似。而這一輪行情將會(huì)如何演繹、市場(chǎng)風(fēng)格將會(huì)如何切換，投資者要考慮重新布局。

2015年1月13日至16日，中信股份減持中信證券合計(jì)3.48億股，減持后，中信股份在中信證券的持股數(shù)量降為18.89億股，持股比例由20.30%降至17.14%，仍為第一大股東。此后，市場(chǎng)風(fēng)格出現(xiàn)明顯變化，2014年底到2015年初表現(xiàn)較好的證券、保險(xiǎn)接近“熄火”，2015年上半年創(chuàng)業(yè)板以及部分鐵路相關(guān)板塊領(lǐng)漲市場(chǎng)。

深圳市德遠(yuǎn)投資有限公司基金經(jīng)理伍周認(rèn)為，“A股2024年10月9日到11月8日的行情，機(jī)構(gòu)資金沒(méi)怎么動(dòng)。某些上漲幅度較大的個(gè)股是牛散、游資、散戶等共同買起來(lái)的，這段時(shí)間，A股主要是交易流動(dòng)性，交易政策和經(jīng)濟(jì)預(yù)期，所以是彈性股票、成長(zhǎng)風(fēng)格股票占優(yōu)，高股息股票表現(xiàn)落后?！彼J(rèn)為，中信證券、中芯國(guó)際等指標(biāo)個(gè)股的股價(jià)創(chuàng)歷史新高，東方財(cái)富交易量創(chuàng)歷史新高，“科技+并購(gòu)”等雙主線批量誕生牛股，就是牛市初期的明顯信號(hào)。

伍周預(yù)計(jì)，后續(xù)行情會(huì)輪到機(jī)構(gòu)資金主導(dǎo)，尤其公募基金開始進(jìn)入凈申購(gòu)的階段，疊加經(jīng)濟(jì)基本面稍好轉(zhuǎn)，就有主升浪行情。

“證券領(lǐng)漲期的風(fēng)格，大多不是牛市最強(qiáng)風(fēng)格”，信達(dá)證券策略分析師樊繼拓說(shuō)，A股投資者結(jié)構(gòu)中，居民資金影響大于機(jī)構(gòu)。隨著股市供需結(jié)構(gòu)的變化，特別是居民熱情的回升，股市大概率已經(jīng)進(jìn)入牛市。

樊繼拓分析，從過(guò)去牛市的歷史來(lái)看，2014年第四季度，證券領(lǐng)漲（漲幅榜第一），市場(chǎng)整體風(fēng)格偏大盤價(jià)值、金融，但隨后半年，最強(qiáng)風(fēng)格反而變成了小盤成長(zhǎng)。2019年一季度，證券領(lǐng)漲（漲幅榜第二），市場(chǎng)風(fēng)格偏大盤成長(zhǎng)，隨后的一年風(fēng)格偏小盤成長(zhǎng)。2020年7月，證券領(lǐng)漲，市場(chǎng)風(fēng)格偏小盤成長(zhǎng)、消費(fèi)成長(zhǎng)，但隨后的行情，風(fēng)格轉(zhuǎn)變?yōu)榇蟊P成長(zhǎng)、周期成長(zhǎng)。

樊繼拓認(rèn)為，在加大規(guī)模債務(wù)限額置換地方政府存量隱性債務(wù)背景下，中長(zhǎng)期為地方政府墊資施工的企業(yè)應(yīng)收賬款情況有望改善，提升資產(chǎn)質(zhì)量，從而改善凈資產(chǎn)收益率和現(xiàn)金流。政策對(duì)于部分應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入或總資產(chǎn)比值較高，且地方政府財(cái)政支付欠款壓力較大的企業(yè)存在積極影響，包括建筑、環(huán)保等。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家、新金融專家余豐慧稱，近期出臺(tái)的一系列化債政策，旨在優(yōu)化地方政府債務(wù)結(jié)構(gòu)，防范化解財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)A股市場(chǎng)是偏積極信號(hào)，這些政策對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是防守型的，旨在穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，減輕市場(chǎng)對(duì)未來(lái)不確定性的擔(dān)憂。從后市展望來(lái)看，化債政策的實(shí)施將逐步改善市場(chǎng)預(yù)期，特別是對(duì)銀行、基建等相關(guān)行業(yè)構(gòu)成利好。

（來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)）