備受矚目的美國大選拉開帷幕，“最為膠著”的一屆選舉也波及匯市。11月5日，人民幣對美元中間價報7.1016，調(diào)升187個基點(diǎn)。就在前一日，在岸、離岸人民幣對美元匯率均出現(xiàn)較大漲幅。11月4日，在岸人民幣接連收復(fù)7.13、7.12、7.11、7.10四道關(guān)口，較前一交易日上漲近500個基點(diǎn)。

分析人士指出，近兩日人民幣大漲，一方面是“特朗普交易”波動，市場對非美貨幣悲觀預(yù)期舒緩，導(dǎo)致美元沖高回落；而美國大選形勢也將影響黃金、比特幣行情。另一方面，國內(nèi)一攬子逆周期政策推出，市場預(yù)期明顯改善，帶動外圍資金趨勢流入，人民幣正在得到更為有力的支撐。

“特朗普交易”降溫

11月4日，人民幣漲勢明顯，在岸、離岸人民幣對美元匯率均漲超400基點(diǎn)。截至11月4日收盤，在岸人民幣對美元匯率報7.0984，收復(fù)7.10關(guān)口，當(dāng)日盤中最高觸及7.0858。離岸人民幣對美元匯率盤中最高觸及7.0870，日內(nèi)最大漲幅一度接近500基點(diǎn)。

11月5日，在岸、離岸人民幣對美元匯率最新報7.1063、7.1098。

在這背后，11月4日當(dāng)日美元指數(shù)跌破104關(guān)口。美元走弱、人民幣大漲，分析人士認(rèn)為，與此前一度火熱的“特朗普交易”突然熄火有關(guān)。

“受美國大選選情波動、‘特朗普交易’降溫等影響，美元指數(shù)出現(xiàn)較大幅度下行，這就給人民幣帶來較強(qiáng)的被動升值動能，是近期人民幣對美元匯價走強(qiáng)的主要原因?！睎|方金誠首席宏觀分析師王青解釋道。

所謂“特朗普交易”，即金融市場一度認(rèn)為特朗普選情看漲，押注特朗普贏得大選，將采取新的減稅與關(guān)稅政策，導(dǎo)致美國通脹率上升與美聯(lián)儲未來降息力度受限，由此帶動美元指數(shù)走高。

此前一個月時間，“特朗普交易”盛行，與之相關(guān)的特朗普媒體科技公司，美元指數(shù)、虛擬貨幣全線大漲。然而，隨著最新的民調(diào)和投票數(shù)據(jù)更新，哈里斯選情逐漸看漲，美國大選的不確定性大增，“特朗普交易”出現(xiàn)一定程度反轉(zhuǎn)。

當(dāng)?shù)貢r間11月5日是美國總統(tǒng)選舉的正式投票日。美國媒體普遍認(rèn)為，2024年大選是美國近年來選情最為膠著的總統(tǒng)選舉。美國國家廣播公司（NBC）在美國大選前最后進(jìn)行的一次民意調(diào)查結(jié)果顯示，哈里斯和特朗普的支持率目前持平，均為49%。

大選的不同結(jié)果將對美元與非美貨幣產(chǎn)生怎樣的影響？王青認(rèn)為，短期來看，政治因素壓倒經(jīng)濟(jì)基本面和貨幣政策影響，正在成為牽動美元走勢的關(guān)鍵；美元波動性加大，人民幣匯價也會隨之呈現(xiàn)寬幅波動狀態(tài)。

“若特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)，‘特朗普交易’短期內(nèi)會進(jìn)一步發(fā)酵，美元指數(shù)沖高將給人民幣帶來一定被動貶值壓力，特朗普對華貿(mào)易政策也將對人民幣形成一定下行動能。若哈里斯當(dāng)選，人民幣升值動能有可能進(jìn)一步釋放。”王青指出，不過，以上政治因素影響的可持續(xù)性有待觀察，預(yù)計人民幣匯價將較快回歸基本面驅(qū)動。

對金價形成利好

美國大選形勢不止影響全球貨幣，同樣牽動著黃金、比特幣等金融資產(chǎn)。

由于多數(shù)關(guān)鍵州的民調(diào)結(jié)果勢均力敵，不確定性繼續(xù)在金融市場蔓延。10月31日，現(xiàn)貨黃金價格盤中最高報2789.92美元，刷新歷史新高；隨后幾日小幅下跌，但仍處在2730美元上方。來到11月5日，現(xiàn)貨黃金延續(xù)上一交易日的窄幅震蕩走勢，最新報2739美元/盎司。

特朗普一向“力挺”的比特幣近日出現(xiàn)較大震蕩。10月底比特幣曾一度漲至超7.4萬美元的高位，但在11月以來再次回調(diào)，至11月4日，相繼跌破7.3萬美元、7.1萬美元多道關(guān)口，最低下探至6.7萬美元。截至11月5日18時，比特幣價格報68776美元，7日內(nèi)跌幅達(dá)3.3%。

根據(jù)既往經(jīng)驗，“特朗普交易”中美債收益率上行、美元走強(qiáng)、比特幣上漲有較高確定性，美股、美債、美元、黃金等對“特朗普交易”計入的預(yù)期相對更多，而油價影響具有不確定性。

下一階段眾多資產(chǎn)又將如何走？王青分析，若特朗普勝選，更容易對金價形成利好。特朗普主張的經(jīng)濟(jì)政策可能給美國增加7.5萬億—15.2萬億美元的債務(wù)，這將比哈里斯主張的經(jīng)濟(jì)政策（增加3.5萬億—8.1萬億美元債務(wù)）帶來更大的財政負(fù)擔(dān)。這意味著市場對聯(lián)邦政府財政可持續(xù)性擔(dān)憂將明顯加劇，進(jìn)而削減美債頭寸，同時使得資金流入黃金市場，給黃金價格帶來支撐。同時，特朗普的政策組合，包括減稅以及強(qiáng)硬的貿(mào)易關(guān)稅政策，也更加容易推升美國通脹壓力，而由于黃金具有抗通脹性質(zhì)，也將對金價形成利好。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明則表示，整體而言，無論是特朗普還是哈里斯上臺，對國內(nèi)投資者的風(fēng)險偏好可能都不是好消息，但對資產(chǎn)表現(xiàn)來說，關(guān)鍵在于國內(nèi)政策力度能否對沖新任美國總統(tǒng)上臺所帶來的沖擊。就黃金來看，降息、通脹粘性、動蕩的地緣政治形勢和美國財政支出強(qiáng)度等因素對金價都是利好，黃金可能依舊是下一階段最具確定性的大宗商品。

人民幣匯率穩(wěn)定基礎(chǔ)堅實

值得注意的是，“特朗普交易”事實上并非人民幣匯率波動的決定性因素。在10月美元快速上漲期間，人民幣匯率表現(xiàn)出較高的韌性，也得益于國內(nèi)一攬子增量政策陸續(xù)落地，進(jìn)一步改善全球市場對中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期。

在王青看來，受前期一攬子增量政策出臺帶動，盡管10月以來人民幣對美元有所貶值，但代表整體匯率水平的CFETS等三大一籃子人民幣匯率指數(shù)呈穩(wěn)中有升態(tài)勢，人民幣正在得到更為有力的支撐，這也對近兩個交易日人民幣走強(qiáng)有積極作用。

盡管美國大選的膠著狀態(tài)將是影響匯市的因素之一，展望未來，人民幣匯率仍將在合理均衡水平上雙向波動。光大銀行金融市場部研究員周茂華指出，歐美政治選舉不確定性短期不可避免對人民幣匯率構(gòu)成一定擾動，但人民幣匯率穩(wěn)定最終要取決于國內(nèi)基本面表現(xiàn)。受國內(nèi)基本面穩(wěn)步復(fù)蘇、外貿(mào)韌性、人民幣資產(chǎn)吸引力增強(qiáng)等利好，人民幣匯率穩(wěn)定基礎(chǔ)堅實。

“基本面改善的持續(xù)性和幅度將成為影響人民幣匯率的重要內(nèi)部因素?！泵髅魍瑯诱f道。短期來看，美國大選期間人民幣匯率或波動加劇，但人民銀行穩(wěn)匯率工具儲備充足，有助于防止人民幣匯率出現(xiàn)大幅單邊波動。

正如國家外匯管理局副局長李紅燕在近日舉行的國新辦發(fā)布會上表示，今年以來人民幣對美元即期匯率總體小幅貶值約0.3%，部分時段出現(xiàn)一定幅度的下跌和上漲，都符合內(nèi)外部環(huán)境的變化。與此同時，相比其他貨幣，人民幣在全球外匯市場的表現(xiàn)是比較穩(wěn)健的，人民幣匯率波動既是正常的也是溫和的。

王青預(yù)測，當(dāng)前處在美聯(lián)儲降息周期的初期階段，美元指數(shù)持續(xù)大幅上沖的概率比較小，而國內(nèi)一攬子增量政策還在持續(xù)發(fā)布，四季度經(jīng)濟(jì)增速會有明顯回升。這樣來看，盡管接下來人民幣會保持與美元的反向波動狀態(tài)，但四季度大幅走弱的可能性不大，相對其他非美貨幣還將處于偏強(qiáng)運(yùn)行態(tài)勢。

（來源：北京商報）