作為現(xiàn)代金融體系的有機組成部分，期貨市場是實體經(jīng)濟風險管理、資源配置的關鍵場所，在促進資源合理配置方面具有獨特作用和優(yōu)勢。在提升商品期貨市場服務實體經(jīng)濟質(zhì)效上，《關于加強監(jiān)管防范風險促進期貨市場高質(zhì)量發(fā)展的意見》（以下簡稱《意見》）強調(diào)，一方面要充分發(fā)揮商品期貨期權品種功能，完善商品期貨市場品種布局；另一方面要加強期現(xiàn)市場聯(lián)動服務市場經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。而這恰恰也是從服務實體經(jīng)濟的“堵點”“卡點”出發(fā)，打通期現(xiàn)融合“任督二脈”，激發(fā)期貨市場在更高層面服務國家發(fā)展的潛力，進一步提升期貨服務實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的效能。

金融工具精準對接實體企業(yè)的風險管理需求

近年來，全球金融市場格局復雜多變，大宗商品期貨波動率大幅增加，伴隨國內(nèi)金融監(jiān)管加強，不斷強化期貨市場服務實體經(jīng)濟的功能，保障了實體產(chǎn)業(yè)套期保值的合理訴求，期貨市場服務實體經(jīng)濟的能力顯著提升，期現(xiàn)融合更加緊密。

“以助力企業(yè)管理風險為例，發(fā)布套保相關公告的實體行業(yè)A股上市公司由十年前（2014年）的154家增長到了2023年的1311家，增幅高達751.3%；套期保值參與率由2014年的8.79%提高到了2023年的25.18%，其中大型企業(yè)的套期保值參與度由2014年的10.08%提高到了2023年的28.80%。”同濟大學副教授、避險網(wǎng)聯(lián)席CEO馬衛(wèi)鋒如是說。

“作為貿(mào)易型企業(yè)，我們能夠感受到，當前產(chǎn)業(yè)最大的變化就是身邊有越來越多的生產(chǎn)型企業(yè)開始主動參與期貨市場，并積極利用期貨工具服務產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營?！奔螑偽锂a(chǎn)業(yè)務總監(jiān)葉辰表示，從申請交割品牌到交割廠庫，管理自身庫存和生產(chǎn)利潤，并不斷為交易所優(yōu)化現(xiàn)有制度、創(chuàng)新落地新品種建言獻策，這些行動也充分地體現(xiàn)了期貨市場與產(chǎn)業(yè)的緊密結合。

盡管當前實體企業(yè)期貨參與結構及運用能力發(fā)生了一些顯著變化，但期貨市場在服務實體經(jīng)濟的過程中仍存在一些“卡點”。

“目前來看，滿足避險需要的相關衍生品品種、品類還有待進一步豐富。比如基于平均價格的亞式期權，目前尚無交易所產(chǎn)品；套期保值的成本有待進一步降低，比如滿足個性化套保需求往往用到期權，期權成本的降低有賴于相關期貨、期權市場流動性進一步提高；企業(yè)套期保值的水平參差不齊，很多企業(yè)缺乏套保經(jīng)驗和能力，需要專業(yè)方面的扶助?！瘪R衛(wèi)鋒稱。

“對于供應鏈企業(yè)而言，現(xiàn)貨與期貨品種之間的地區(qū)差異、品種差異，以及產(chǎn)業(yè)鏈上下游期貨品種不完整、不全面，都會使期現(xiàn)結合業(yè)務面臨較大的基差風險，直接影響參與效果?！眹Q(mào)化工總經(jīng)理陳韜說。

對此，葉辰也表示，當前期貨服務實體的薄弱環(huán)節(jié)更多的是來自套保企業(yè)的個性化需求沒有辦法完全在期貨市場上得到滿足?！半S著認知的提升，產(chǎn)業(yè)客戶開始提出了非標準品、非標準交割日期、跨區(qū)域、跨境、跨幣種等的套保需求?！彼Q。

值得一提的是，此次《意見》明確提出了商品期貨、期權品種布局的重要方向。聚焦于農(nóng)業(yè)強國、工業(yè)強國、綠色低碳發(fā)展，進一步豐富并擴大期貨市場品種的供給面，鼓勵更多實體經(jīng)濟企業(yè)通過期貨市場進行套期保值。《意見》強調(diào)了期貨市場需深度挖掘和擴展商品期貨期權品種的功能，確保了金融工具精準對接實體企業(yè)的風險管理需求。

期現(xiàn)聯(lián)動服務實體經(jīng)濟發(fā)展路徑豐富多元

不僅如此，《意見》多次強調(diào)通過期現(xiàn)聯(lián)動機制來服務實體經(jīng)濟發(fā)展，這一目標的實現(xiàn)途徑豐富多元。

中山大學嶺南學院教授韓乾認為，期現(xiàn)聯(lián)動是實體經(jīng)濟生產(chǎn)經(jīng)營的穩(wěn)定器，期貨市場加強期現(xiàn)聯(lián)動應根據(jù)實體經(jīng)濟的需求，不斷完善品種布局，推出更多具有針對性的期貨期權品種。通過期貨市場優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈，提高產(chǎn)業(yè)鏈韌性。

此外，要不斷優(yōu)化服務提高質(zhì)量。改善制度環(huán)境，簡化套期保值審批流程，降低企業(yè)參與套期保值的門檻，提高企業(yè)的參與度。推廣組合保證金制度，降低企業(yè)套期保值成本，提高企業(yè)參與套期保值的積極性。發(fā)揮期貨公司專業(yè)優(yōu)勢，為實體企業(yè)提供更為優(yōu)質(zhì)的衍生品綜合服務，包括套期保值方案設計、風險管理咨詢等。

更為重要的是，要幫助實體企業(yè)建立科學的綜合分析體系?！疤嵘龑嶓w企業(yè)從期貨看宏觀、從宏觀看期貨的能力，使期貨市場更好地為宏觀經(jīng)濟管理和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營決策提供服務?！表n乾稱。

海證期貨副總經(jīng)理夏長遠表示，期現(xiàn)聯(lián)動是期貨風險子公司主營的業(yè)務模式，深耕大宗商品期現(xiàn)業(yè)務，夯實基差貿(mào)易、倉單服務高質(zhì)量服務實體企業(yè)任重道遠。

“一方面，要通過期現(xiàn)基差貿(mào)易服務幫實體企業(yè)解決原材料采購及成品銷售難題、鎖定價格幫實體企業(yè)規(guī)避價格波動風險，并作為實體企業(yè)購銷的優(yōu)質(zhì)對手方，為實體企業(yè)規(guī)避對手方易違約的信用風險；另一方面，通過倉單服務幫實體企業(yè)解決融資難、融資貴的難題，并通過倉單串換幫實體企業(yè)解決參與期貨交割產(chǎn)生的品牌、倉庫適配難的‘最后一公里’顧慮。”夏長遠稱，此外，通過基差貿(mào)易、倉單服務合作帶動實體企業(yè)運用期現(xiàn)聯(lián)動、協(xié)助實體企業(yè)培養(yǎng)期貨衍生品人才團隊，助推實體企業(yè)持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營。

在五礦期貨相關負責人看來，進一步加強期現(xiàn)聯(lián)動，未來幾年，期貨市場將在推動倉單服務、含權貿(mào)易、基差貿(mào)易等創(chuàng)新模式，提供交易、倉儲、物流、檢驗及金融等綜合服務，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游有效協(xié)同等方面迎來重大的發(fā)展機遇。

（來源：期貨日報網(wǎng)）