我國期貨市場是為服務(wù)實體經(jīng)濟而生的，期貨公司也以服務(wù)實體經(jīng)濟為初心和使命，將現(xiàn)貨企業(yè)的實際需求作為公司業(yè)務(wù)模式發(fā)展的重要參考。

東航期貨有限責任公司黨總支書記、董事長涂殷康表示，在我國期貨市場發(fā)展初期，期貨公司主要為現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)提供咨詢、通道等輔助服務(wù)，隨著期貨市場的發(fā)展和功能的深化，期貨公司逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)風險管理、價格發(fā)現(xiàn)、資源配置等核心服務(wù)的直接提供主體。

新湖期貨股份有限公司副總經(jīng)理、董秘、研究所所長李強表示，近幾年，風險管理公司快速發(fā)展并逐步壯大，期貨公司針對產(chǎn)業(yè)客戶的服務(wù)內(nèi)容從單純的經(jīng)紀業(yè)務(wù)升級為期現(xiàn)合作伙伴，從通道的提供者升級為服務(wù)的提供者和以服務(wù)為核心的市場參與者。

在這樣的背景下，廣發(fā)期貨有限公司黨委書記、董事長羅滿生認為，期貨公司已從過去單一的期貨經(jīng)紀商轉(zhuǎn)變?yōu)槠诂F(xiàn)綜合服務(wù)商，旨在為企業(yè)提供更廣泛的風險管理服務(wù)?！捌谪浌驹诜?wù)現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)中扮演的角色也逐步從單一方案提供商轉(zhuǎn)變?yōu)榫C合方案解決商，從金融工具提供者轉(zhuǎn)變?yōu)闃I(yè)務(wù)模式創(chuàng)新引領(lǐng)者。”南華期貨有限公司董事長羅旭峰補充道。

“之所以會有如此巨大的轉(zhuǎn)變，一方面是因為現(xiàn)貨企業(yè)在自身發(fā)展過程中，對期貨公司的需求發(fā)生了較大變化，另一方面則與期貨行業(yè)及期貨公司自身的發(fā)展需求有關(guān)?！便y河期貨有限公司黨委書記、董事長、總經(jīng)理王東表示。

據(jù)了解，近年來，現(xiàn)貨市場對期貨工具的認可度不斷提升，尤其是期貨和衍生品法的推出，更是使市場交易者的信心越來越足。同時，在紛繁復雜的國際形勢下，不確定因素顯著增加，疊加國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級加速與產(chǎn)業(yè)競爭加劇，企業(yè)的風險管理需求也在不斷提升。此外，李強補充道，伴隨著期貨市場的快速發(fā)展，經(jīng)紀業(yè)務(wù)的高度競爭也倒逼期貨經(jīng)營機構(gòu)轉(zhuǎn)型升級。

羅旭峰認為，國內(nèi)很多產(chǎn)業(yè)企業(yè)對期貨知識的了解和專業(yè)人才配備不足，很難獨立完成期貨套保體系的建設(shè)。同時，對實體企業(yè)而言，目前期貨市場的標準化合約品種，仍難以滿足其眾多個性化、非標準化的風險管理需求。

在這樣的背景下，期貨公司根據(jù)市場需求的變化快速發(fā)展。據(jù)王東介紹，在服務(wù)現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)鏈的過程中，期貨公司的服務(wù)能力快速提升，角色也發(fā)生了轉(zhuǎn)變。目前看，其服務(wù)主要起到三方面作用：一是全面提升現(xiàn)貨企業(yè)的風險管理能力和水平；二是幫助現(xiàn)貨企業(yè)建立風險管理體系及進行相關(guān)人員的培養(yǎng)；三是幫助現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)形成新的定價模式，不斷優(yōu)化采銷策略。

東證期貨黨委副書記、總經(jīng)理唐雷補充道，科技的進步、相關(guān)政策的扶持及市場對金融衍生品認知的不斷提升，也是助推期貨公司服務(wù)實體經(jīng)濟角色變化的原因之一。畢竟，科技的進步極大地推動了期貨公司服務(wù)對象的多樣化。相關(guān)部門對期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟作用的認可以及市場對金融衍生品的認識逐步提升，使得更多中小型企業(yè)愿意參與到期貨市場中來。

助力保供穩(wěn)價  提升產(chǎn)業(yè)鏈韌性

多年來，在踐行金融服務(wù)實體經(jīng)濟初心的過程中，期貨公司作為專業(yè)風險管理服務(wù)商，在緊隨市場需求的同時，結(jié)合公司所長，不斷創(chuàng)新服務(wù)模式，在幫助企業(yè)開展風險管理的同時，助力實體企業(yè)保供穩(wěn)產(chǎn)穩(wěn)價。

作為國內(nèi)少數(shù)發(fā)展較為成功的民營期貨公司，據(jù)羅旭峰介紹，南華期貨是橫店集團下屬公司，最早也是以傳統(tǒng)的經(jīng)紀業(yè)務(wù)為主，為企業(yè)提供基本的套期保值服務(wù)。后來，公司逐步探索場外衍生品、基差貿(mào)易、做市等風險管理業(yè)務(wù)，并從最簡單的提供衍生工具到將工具產(chǎn)品化，再到現(xiàn)在開始逐步利用場外衍生品，為客戶提供一站式服務(wù)。

尤其是在場外衍生品方面，南華期貨早在2014年就設(shè)立了業(yè)內(nèi)首家場外衍生品部門，經(jīng)過近十年的發(fā)展，公司已經(jīng)在場外衍生品服務(wù)實體經(jīng)濟方面取得一定成果。

比如，2021年，在上海期貨交易所的支持下，“期貨穩(wěn)價訂單”項目首創(chuàng)工業(yè)品現(xiàn)貨平臺與場外衍生工具的嵌入式融合，把場外衍生工具以產(chǎn)品化的形式呈現(xiàn)給實體產(chǎn)業(yè)客戶。在這種創(chuàng)新模式下，南華期貨全資風險管理子公司——浙江南華資本管理有限公司通過與上海鋼鐵交易中心合作，在現(xiàn)貨交易平臺嵌入場外期權(quán)，將服務(wù)范圍輻射到交易中心超過10萬家中小企業(yè)。羅旭峰表示，工業(yè)品“期貨穩(wěn)價訂單”期現(xiàn)結(jié)合將成為一個發(fā)展趨勢，此項目為后續(xù)更多的期現(xiàn)雙輪驅(qū)動創(chuàng)新奠定了堅實的基礎(chǔ)。

此外，南華期貨還積極探索現(xiàn)貨價格指數(shù)掉期業(yè)務(wù)，交換基于黑色金屬、化工品等現(xiàn)貨價格或價格指數(shù)的現(xiàn)金流，解決“非標產(chǎn)品”的風險?，F(xiàn)貨價格指數(shù)掉期業(yè)務(wù)模式致力于解決許多產(chǎn)業(yè)企業(yè)所交易的“非標產(chǎn)品”的區(qū)域價差和品種價差的風險，豐富產(chǎn)業(yè)客戶對沖價格風險的工具，同時也為沒有現(xiàn)貨渠道，或不方便參與現(xiàn)貨交易的投資者提供參與現(xiàn)貨市場的途徑。

據(jù)永安期貨黨委書記、總經(jīng)理、代董事長黃志明介紹，近年來，永安期貨風險管理子公司——永安資本秉持服務(wù)實體經(jīng)濟的初心，持續(xù)創(chuàng)新“期貨+”服務(wù)模式，“期貨+現(xiàn)貨”模式閉環(huán)服務(wù)提升產(chǎn)業(yè)鏈韌性，“期貨+倉儲物流”模式對接“內(nèi)外需”暢通“雙循環(huán)”，“期貨+工程配送”模式，保供穩(wěn)價護民生，“期貨+訂單收購”模式安農(nóng)惠農(nóng)助力鄉(xiāng)村振興，“期貨+含權(quán)貿(mào)易”模式，為中小企業(yè)鋪設(shè)保供穩(wěn)價新路徑。

在提升產(chǎn)業(yè)鏈韌性方面，永安資本針對原料價格波動大、產(chǎn)品銷售不暢等企業(yè)經(jīng)營難題，為產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)提供基差價、遠期鎖價、月度均價等風險管理服務(wù)，深度參與到“生產(chǎn)+貿(mào)易+加工”的完整產(chǎn)業(yè)鏈條中，提升整個產(chǎn)業(yè)集群的抗風險能力。

針對鋼材建筑原材料價格波動大、供貨周期長等痛點，永安資本以打通期貨服務(wù)實體的“最后一公里”為出發(fā)點和落腳點，為重大工程項目穩(wěn)定配送建筑原材料，幫助建筑企業(yè)按期完工，服務(wù)范圍涵蓋國家實驗室、保障房、學校、醫(yī)院、公路、鐵路、橋梁等。

針對農(nóng)產(chǎn)品價格波動、銷售困難的問題，永安資本結(jié)合養(yǎng)殖企業(yè)“公司+農(nóng)戶”模式開展基差貿(mào)易，幫助農(nóng)戶化解波動風險、穩(wěn)定銷路同時為下游企業(yè)保障了貨源，提高了市場整體資源配置效率。

此外，多年來，永安資本深耕產(chǎn)業(yè)鏈上下游，建立了完備的倉儲物流體系，為獲批貿(mào)易商廠庫資格最多的風險管理子公司。

東證期貨在服務(wù)實體經(jīng)濟的過程中，逐漸向供應(yīng)鏈金融和金融科技領(lǐng)域延伸。據(jù)唐雷介紹，在服務(wù)實體經(jīng)濟的初期階段，東證期貨的服務(wù)模式主要集中在為企業(yè)提供價格風險對沖工具，幫助產(chǎn)業(yè)企業(yè)通過期貨交易鎖定未來的采購或銷售價格。

在公司發(fā)展階段，東證期貨的服務(wù)開始從單一的風險對沖向供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域延伸。比如，在大宗商品交易中，東證期貨為企業(yè)設(shè)計了融資方案，幫助它們以現(xiàn)貨頭寸為抵押進行融資，這一模式幫助企業(yè)在流動性緊張時保持經(jīng)營穩(wěn)定。

隨著金融科技的快速發(fā)展，東證期貨一方面開始利用繁微智能投研平臺、OST極速交易平臺、大宗精靈商品貿(mào)易平臺、智達全場景交易App等為廣大產(chǎn)業(yè)和金融機構(gòu)客戶提供管理期貨、期權(quán)價格風險的有力工具。另一方面，東證期貨也不斷根據(jù)客戶需求探索業(yè)務(wù)外延，通過“期貨+”模式積極與各方合作，開展服務(wù)實體的工作。

羅旭峰認為，隨著市場的發(fā)展及服務(wù)模式的不斷創(chuàng)新，期貨公司服務(wù)的企業(yè)類型發(fā)生了三方面變化：

第一，企業(yè)類型逐步向產(chǎn)業(yè)鏈上游、下游延伸。推動此類企業(yè)參與期貨和衍生品市場的原因在于伴隨各行業(yè)定價方式的轉(zhuǎn)變，在經(jīng)歷從一口價到基差貿(mào)易、含權(quán)貿(mào)易的轉(zhuǎn)變后，促使更多的產(chǎn)業(yè)客戶了解和參與期貨和衍生品市場。對此，王東表示認同，據(jù)他了解，期貨公司的服務(wù)對象已由早期的個別龍頭企業(yè)、貿(mào)易公司參與發(fā)展到產(chǎn)業(yè)全環(huán)節(jié)參與。

第二，公司可服務(wù)的企業(yè)中，上市公司的數(shù)量持續(xù)增加。因為大宗商品價格波動影響上市公司經(jīng)營利潤，進而可能引起市值大幅變化，上市公司需要將價格波動的不確定性轉(zhuǎn)移至期貨和衍生品市場。

避險網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年共有約1138家上市公司發(fā)布了2592條風險管理相關(guān)公告，數(shù)量同比增長顯著。這些公告中，套期保值業(yè)務(wù)公告占據(jù)的比例最大，表明上市公司在風險管理中高度重視通過套期保值來對沖價格和外匯波動風險。上市公司對大宗商品價格波動、國際貿(mào)易頻繁和系統(tǒng)性風險的管理需求增加。

第三，中小微企業(yè)也開始意識到期貨和衍生品市場的重要性并直接或間接參與。主要原因是隨著全球市場的競爭日益激烈，中小微企業(yè)需要更加有效的風險管理工具來維持和增加經(jīng)營利潤。

期貨公司可以服務(wù)的企業(yè)類型也明顯有所擴大?！耙褟膫鹘y(tǒng)的制造業(yè)、農(nóng)業(yè)、化工行業(yè)擴展到包括新能源在內(nèi)的各類高新技術(shù)企業(yè)等。其中，近年來黑色、化工等板塊或品種的參與度越來越大，甚至活躍度超過了傳統(tǒng)的期貨品種?！碧评籽a充道。

創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式  積極服務(wù)國家戰(zhàn)略

近年來，黑色、化工等板塊期貨市場的參與度越來越高，這除了與近年來這些產(chǎn)品的價格波動較大有關(guān)外，也與期貨公司響應(yīng)國家政策，較早布局經(jīng)濟重點領(lǐng)域有一定關(guān)聯(lián)。

據(jù)了解，我國“十四五”規(guī)劃和2035年遠景目標明確提出，要提升產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈現(xiàn)代化水平，發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，統(tǒng)籌推進基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加快數(shù)字化發(fā)展，堅持擴大內(nèi)需，加快培育和建設(shè)完整的現(xiàn)代化經(jīng)濟體系。

對此，部分期貨公司通過旗下風險管理子公司在服務(wù)工具、服務(wù)模式、服務(wù)系統(tǒng)方面進行創(chuàng)新，在緊跟國家戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃的同時，強化服務(wù)國家戰(zhàn)略和實體經(jīng)濟的能力，充分發(fā)揮期貨市場價格發(fā)現(xiàn)、風險規(guī)避和財富管理功能。

以永安期貨為例，據(jù)黃志明介紹，公司旗下風險管理子公司永安資本先是圍繞國家重大戰(zhàn)略，提升“大宗商品之王”原油的價格影響力。隨后又瞄準聚酯產(chǎn)業(yè)鏈這一工業(yè)經(jīng)濟的重要組成部分，將風險管理專業(yè)服務(wù)融入整個聚酯產(chǎn)業(yè)鏈，在提升產(chǎn)業(yè)鏈整體定價效率的同時，為促進產(chǎn)業(yè)鏈上下游均衡和高質(zhì)量發(fā)展貢獻了期貨力量。此外，永安資本作為大宗商品行業(yè)的先行者，針對我國生豬產(chǎn)業(yè)的薄弱環(huán)節(jié)，打通了從期貨到現(xiàn)貨再到終端屠宰的全流程，打破行業(yè)長期以來隨行就市的單一定價習慣，將期貨工具融入生豬現(xiàn)貨貿(mào)易，突破傳統(tǒng)生豬定價在時間、空間上的限制，開創(chuàng)生豬產(chǎn)業(yè)的期現(xiàn)結(jié)合業(yè)務(wù)模式，讓生豬養(yǎng)殖企業(yè)面對“豬周期”帶來的價格波動風險時化被動為主動，從而穩(wěn)定預期利潤，為生豬產(chǎn)業(yè)長久以來的痛點提供了切實有效的解決方案。

據(jù)了解，2019年2月，為積極參與原油期貨和舟山自貿(mào)區(qū)油品全產(chǎn)業(yè)鏈的籌備和實踐，永安資本在舟山自貿(mào)區(qū)注冊設(shè)立全資子公司——浙江永安國油能源有限公司（下稱永安國油）。發(fā)展至今，永安國油的注冊資本已達到2億元，業(yè)務(wù)范圍覆蓋原油、燃料油、液化石油氣及下游PTA等業(yè)務(wù)鏈條，客戶涵蓋境內(nèi)外油品貿(mào)易商、煉廠、船加油牌照公司等，服務(wù)地區(qū)延伸至日韓、馬來西亞、新加坡等地，并在燃料油、原油等油品期貨運營模式上實現(xiàn)創(chuàng)新突破，參與和開拓了燃料油倉單首次通關(guān)進口、原油倉單首次復運出口、低硫燃料油倉單首次跨境交收等多個行業(yè)“首次”。

此外，永安國油還將期貨“基因”融入舟山保稅船燃產(chǎn)業(yè)市場，結(jié)合基差貿(mào)易、倉單服務(wù)等業(yè)務(wù)推出“舟山特色直供”模式，打造“海上加油站”，通過期貨交易所倉單高效銜接燃料油期現(xiàn)市場，為牌照企業(yè)提供個性化風險管理方案，解決牌照企業(yè)保供穩(wěn)價難點、暢通循環(huán)堵點。并通過立體式、系統(tǒng)化地運用“舟山價格”，有效創(chuàng)新了舟山保稅船用燃料油跨境計價機制，提升了舟山自貿(mào)區(qū)燃料油貿(mào)易議價效率。

對石化能源下游的聚酯產(chǎn)業(yè)鏈，永安資本針對上游原材料工廠、下游加工工廠、中游貿(mào)易商的痛點，采取多種期現(xiàn)結(jié)合業(yè)務(wù)模式，將風險管理融入聚酯產(chǎn)業(yè)“生產(chǎn)+貿(mào)易+加工”的完整鏈條，讓企業(yè)逐步減輕對商品行情的依賴，實現(xiàn)交易模式從“一口價”“傳統(tǒng)點價”到“遠期點價”“月均價”的轉(zhuǎn)變，將不確定性轉(zhuǎn)換為相對確定性，并且能夠根據(jù)自身情況靈活調(diào)整采購成本和銷售價格，有效降低了風險敞口和資金占用成本，解決了實體企業(yè)的后顧之憂。

據(jù)王東介紹，近年來期貨公司還將以往只在有色金屬、油脂加工企業(yè)大量采用的“基差定價”逐步擴展到能化、黑色、飼料及養(yǎng)殖企業(yè)。另外，“盤面冬儲”“虛擬鋼廠”等策略也在期貨公司的推動下在相關(guān)行業(yè)得到廣泛使用。

羅旭峰補充道，“期貨穩(wěn)價訂單項目”以產(chǎn)品化場外衍生工具致力于解決實體企業(yè)的普遍性需求。浙江南華資本管理有限公司與上海鋼鐵交易中心合作，在現(xiàn)貨交易平臺嵌入場外期權(quán)，將“期貨穩(wěn)價訂單”業(yè)務(wù)模式服務(wù)范圍輻射到交易中心超過10萬家中小企業(yè)，在行業(yè)內(nèi)具有創(chuàng)新性、標桿性等多重意義。

（來源：期貨日報網(wǎng)）