作為聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的重要一環(huán)，瓶片期貨上市后給產(chǎn)業(yè)上下游市場帶來了明顯變化。據(jù)了解，目前瓶片現(xiàn)貨市場日常報(bào)價由單一的“一口價”報(bào)盤轉(zhuǎn)變?yōu)榕c基差報(bào)盤并行。

為市場提供更多的定價選擇

浙江四邦實(shí)業(yè)有限公司（以下簡稱四邦實(shí)業(yè)）聚酯部相關(guān)負(fù)責(zé)人王中浩表示，瓶片期貨一上市，四邦實(shí)業(yè)便根據(jù)市場情況向杭州忠樸商務(wù)咨詢有限公司（以下簡稱杭州忠樸）報(bào)出了公司的瓶片基差?！爱?dāng)時正逢瓶片期貨下跌，公司及時地進(jìn)行套期保值，避免了現(xiàn)貨端因價格下跌帶來的虧損。我們的下游也從杭州忠樸的平臺看到我們的基差報(bào)價，通過盤面點(diǎn)價來鎖定生產(chǎn)利潤?！蓖踔泻迫缡钦f。

不僅是期現(xiàn)貿(mào)易商，主流瓶片生產(chǎn)商在瓶片期貨上市后也積極響應(yīng)基差點(diǎn)價的交易模式。其中，萬凱新材料股份有限公司（以下簡稱萬凱新材）在于9月5日召開的“開瓶啟”瓶片期貨推廣會上透露，將在后續(xù)提供基差報(bào)價，主要采用賣方點(diǎn)價的模式，且賣方有權(quán)選擇定價時間。

“基差報(bào)價對期貨品種來說，是一種重要的定價機(jī)制。它體現(xiàn)了期貨價格與現(xiàn)貨價格間的關(guān)系，意味著期貨品種市場定價形式發(fā)生了根本性的轉(zhuǎn)變?！焙贾葜覙憧偨?jīng)理卜紅楓表示，萬凱新材的基差點(diǎn)價銷售模式，是將原本的“一口價”模式轉(zhuǎn)變?yōu)椤捌谪泝r格+基差”模式,為市場提供了更多的定價選擇。

“現(xiàn)貨價格與期貨市場直接掛鉤，為市場參與者提供了一種風(fēng)險管理工具，幫助他們對沖價格波動的風(fēng)險。同時，基差報(bào)價在價格發(fā)現(xiàn)中扮演著重要角色?！彼M(jìn)一步表示。

據(jù)了解，“期貨價格+升貼水”的報(bào)價模式使生產(chǎn)商和消費(fèi)者能通過期貨市場進(jìn)行有效的價格管理，從而減少因價格波動帶來的不確定因素。市場參與者可以通過觀察基差變化，獲取關(guān)于未來價格預(yù)期的信息，有助于提高市場的透明度和效率，使價格更貼近實(shí)際供需情況。

“瓶片期貨一上市便出現(xiàn)基差報(bào)價，不僅表明市場接受度很高，還體現(xiàn)了市場的高度成熟和專業(yè)化，同時反映出市場對期貨價格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險管理的強(qiáng)烈需求?！辈芳t楓表示。

對此，王中浩表示，基差報(bào)價的模式已在其他聚酯品種上應(yīng)用得非常成熟。瓶片期貨一上市就出現(xiàn)基差報(bào)價，說明行業(yè)對其上市做好了充分準(zhǔn)備，反映出聚酯行業(yè)對期貨這一風(fēng)險對沖工具的靈活應(yīng)用。

“PTA期貨的推廣和市場應(yīng)用，使整個產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)實(shí)體企業(yè)和從業(yè)單位具備了良好的交易基礎(chǔ)?！比f凱新材副總經(jīng)理陳燦忠表示，隨著基差交易的出現(xiàn)、推廣，在特定的時間節(jié)點(diǎn)能滿足上下游客戶的不同需求，減少交易雙方價格摩擦的成本。

通過基差報(bào)價，企業(yè)可以在期貨市場上鎖定未來的購買或銷售價格，從而減少現(xiàn)貨市場價格波動對企業(yè)成本和利潤的影響，提升企業(yè)競爭力，助力企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

期市參與度將進(jìn)一步提升

“從聚酯產(chǎn)業(yè)鏈各個品種的期現(xiàn)之路來看，瓶片的期現(xiàn)之路會很快契合市場需求?！标悹N忠表示，瓶片的主要原材料PTA和EG都是上市品種，瓶片工廠具有期現(xiàn)交易的基礎(chǔ)。

“瓶片的下游品牌工廠實(shí)力雄厚，受飲料消費(fèi)的季節(jié)性變化影響，也有天然鎖定生產(chǎn)成本的需求。此外，參考PTA成熟的期現(xiàn)交易模式，瓶片從產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化、物流倉儲等方面都比短纖具備更大的交易優(yōu)勢。”陳燦忠稱。

對此，國泰君安期貨高級分析師賀曉勤表示：“瓶片現(xiàn)貨貿(mào)易杠桿較高，企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險的能力較強(qiáng)。瓶片的貿(mào)易流通體量大、較為活躍。此外，瓶片標(biāo)準(zhǔn)化程度較高，倉庫和廠庫并行的模式方便。更重要的是，瓶片市場的參與者或多或少參與過PTA、PP等品種的基差貿(mào)易，對期貨有較強(qiáng)的認(rèn)知，更容易接受?！?/p>

在國投期貨化工首席分析師龐春艷看來，瓶片期貨上市伊始，市場交易較為活躍、流動性好，基差報(bào)價讓瓶片市場的定價更為合理?！捌髽I(yè)可根據(jù)未來的市場變化調(diào)整生產(chǎn)經(jīng)營模式，也可利用套期保值等期貨功能規(guī)避生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險?！彼Q。

“瓶片較短纖標(biāo)準(zhǔn)化程度更高，市場流通性好，參與者多樣化有助于提高市場的抗風(fēng)險能力和價格穩(wěn)定性，這些特點(diǎn)使瓶片期貨市場在未來的發(fā)展中更具潛力，預(yù)示著市場參與度和活躍度會持續(xù)提升?！辈芳t楓稱。

受訪人士普遍認(rèn)為，瓶片期貨穩(wěn)定上市且運(yùn)行了一段時間，目前上下游的參與度在不斷提升，市場也在逐步接受基差點(diǎn)價的交易模式。

“基差讓期貨定價功能得到發(fā)揮，未來瓶片現(xiàn)貨貿(mào)易參考期貨市場價格的模式已經(jīng)形成，有利于上下游企業(yè)參與期貨市場，包括生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)品庫存、預(yù)售訂單、未來產(chǎn)量都有保值需求，下游飲料企業(yè)利用期貨市場優(yōu)化采購價格，貿(mào)易商利用期現(xiàn)貨市場擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模等。”龐春艷認(rèn)為，隨著基差報(bào)價的出現(xiàn)，未來瓶片市場的參與度將進(jìn)一步提升，將會有更多的瓶片工廠采用基差報(bào)價，更多的飲料廠采取基差點(diǎn)價的方式采購。

王中浩表示，在瓶片期貨上市前，瓶片上中下游因需求不同，可能會因絕對價格問題產(chǎn)生錯配?！捌科谪浀纳鲜懈淖兞似诂F(xiàn)端過去只能通過套保其他品種的尷尬情況，豐富了瓶片的定價模式。相信未來很快就會有瓶片基差合約來滿足更多客戶的不同需求?！蓖踔泻迫缡钦f。

（來源：期貨日報(bào)網(wǎng)）